圍繞新基金過快募集的“窗口指導”已經(jīng)落到實處。

記者從多位業(yè)內(nèi)人士處了解到，近期業(yè)內(nèi)數(shù)家大中型基金公司的產(chǎn)品發(fā)行受到了有關方面的“窗口指導”，相關基金公司的常規(guī)發(fā)行申請已被暫緩受理。目前，部分基金公司已著手調(diào)整原定的產(chǎn)品發(fā)行計劃，或重點改為成熟產(chǎn)品的二次營銷以及舊產(chǎn)品的“結(jié)構(gòu)調(diào)整”。有基金公司人士稱，此項措施的效力可能持續(xù)到年末。

今年初以來，圍繞著保本、定增、委外債基等熱門品種，基金業(yè)界出現(xiàn)了“批量申報新產(chǎn)品”的熱潮。上述產(chǎn)品存在同質(zhì)化傾向嚴重、基金經(jīng)理過于集中、后續(xù)發(fā)行缺乏規(guī)劃等一系列問題。而此次的暫緩，可視為有關方面對于上述基金發(fā)行亂象的一種警示。

劍指海量發(fā)行

來自業(yè)內(nèi)的信息稱，目前被“暫緩受理”申請材料的基金公司，包括北京規(guī)模靠前的一家超大型基金公司、深圳規(guī)模靠前的兩家超大型基金公司和一家銀行系基金公司、以及廣州的一家超大型基金公司等機構(gòu)。

上述公司多數(shù)是因為前期已提交申請的產(chǎn)品數(shù)過多（超過10家），而受到了“暫緩受理申請”的待遇。上述暫緩雖不涉及已經(jīng)進入審核流程的產(chǎn)品，但已一定程度上打亂了部分機構(gòu)的發(fā)行計劃。

從證監(jiān)會網(wǎng)站公示的最新證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況看，至少有6家前期申報數(shù)量巨大的大型基金公司，自9月28日后未有新產(chǎn)品募集申請獲受理的紀錄。來自銷售渠道的信息顯示，截至22日，相關控制措施仍未被放開。

與此同時，其他基金公司的基金募集申請仍被正常受理。根據(jù)公開信息，僅11月7日到11日，就有26家基金公司旗下34只基金申請獲受理，涉及富國、長盛、融通、海富通、國投瑞銀、前海開源、國海富蘭克林等許多基金公司，此前的10月份，嘉實、華安等基金的發(fā)行申請也都獲得受理。

一些受訪人士向記者指出，上述情況表明，有關方面的限制措施是針對那些過多、過頻上報產(chǎn)品募集申請的基金公司的。“有關方面應該是在關注，之前的海量發(fā)行是否超越了某些基金公司的管理能力。”

根據(jù)統(tǒng)計，前述“遭遇暫緩”的5家基金公司中，目前在審的最少也有15只基金，數(shù)量較多的公司有33只基金待審。而上述公司今年以來少的也發(fā)行了27只基金，多的募集成立了67只新基金。從數(shù)量上看，上述公司今年以來持續(xù)高速募集新基金的特征明顯。

機構(gòu)定制是“驅(qū)動力”

那么部分基金公司為何需要海量申報基金產(chǎn)品呢？

這與當下機構(gòu)驅(qū)動基金發(fā)行的市場現(xiàn)狀有關。

根據(jù)業(yè)界反饋，今年以來，機構(gòu)定制的公募基金出現(xiàn)井噴，涉及諸如債基、貨幣基金、保本基金等多個類別。而為了對應不同的銷售渠道和市場需求，多家基金公司開始批量、密集地上報同質(zhì)化產(chǎn)品。

對于基金公司而言，大批已過會的基金產(chǎn)品在手，一方面，可以對應不同渠道的個性化需求，令基金產(chǎn)品更加貼近市場。另外，也方便其在不斷增大的銀行理財委外市場中，快速響應資金招標需求，在激烈的市場競爭中占據(jù)上風。

“一般而言，基金產(chǎn)品在獲批之后要求在6個月內(nèi)完成發(fā)行，但是今年以來，越來越多的基金公司在產(chǎn)品獲得批文之后，出現(xiàn)了批文過期而產(chǎn)品卻尚未發(fā)行的情況，形成了一定程度的資源浪費。”一家基金公司的市場部人士表示。

“客戶一般都是不愿意等的。因此一些基金公司旗下的產(chǎn)品部門就不斷地上報備案，導致待審批的新基金名單越來越長。”上述人士稱。

一些業(yè)界人士還表示，除了高頻發(fā)行以外，今年以來基金公司申報產(chǎn)品的杠桿水平和募集規(guī)模普遍提升，也引發(fā)了有關方面的重點關注。比如，前期個別基金公司上報了五年期或七年期定開債基，業(yè)界一些銀行系公司基金動輒數(shù)百億的募集規(guī)模，讓旁觀者頗為擔心。

風險控制是長期考驗

此前業(yè)界曾經(jīng)傳言，有關方面的“窗口指導”主要針對定制的債基，但現(xiàn)在看，相關公司的全系列產(chǎn)品都在暫緩之列。這從另一方面驗證了基金公司的“管理風險”是有關方面的關注重點。

滬上一家基金公司的高層認為，監(jiān)管部門最擔心的是伴隨著同質(zhì)化產(chǎn)品數(shù)量的快速增加，基金公司是否有足夠的投研、后臺服務能力支持產(chǎn)品的運作。

事實上，隨著部分公司的產(chǎn)品海量上報，相關公司投研團隊的管理壓力確實在增強。一些投資經(jīng)理稱，海量產(chǎn)品的到位，首先對所在基金公司的投研系統(tǒng)造成持續(xù)考驗，同時也會考驗投研團隊的持續(xù)管理能力，最后會考驗整個公司的全流程的風險管理能力。

今年以來，批量基金因網(wǎng)下申購未繳款，而被納入新股詢價“黑名單”，就是上述談及的人力不足的絕佳例子。 一位基金公司的督察長稱，在當下“新股不敗”的市場環(huán)境下，基金參與新股網(wǎng)下申購而不繳款，并非主動決策，只能是投資管理的失誤。而這個管理失誤，通常都產(chǎn)生于產(chǎn)品過多而人員配備不足的團隊中。此類情況通常是由于具體執(zhí)行人員的疏忽，以及風控環(huán)節(jié)的缺位導致的。

值得注意的是，今年以來，基金公司整體沉浸在“對接”委外資金的氛圍中，定制化產(chǎn)品大行其道，基金的發(fā)行數(shù)量上升到了前所未有的高度。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年以來截至11月22日，全市場已共計發(fā)行新基金974只，其中，債券型基金的發(fā)行總數(shù)量達到356只，而2015年和2014年全年債基的發(fā)行總數(shù)僅為每年78只。換句話說，海量發(fā)行導致的人力資源缺口，在不少公司中普遍存在。

而有關方面采取暫緩受理的方法，主動調(diào)整相關公司的發(fā)行節(jié)奏，是在向整個行業(yè)釋放穩(wěn)健的信號。而這個信號顯然已經(jīng)開始影響基金公司的舉措。多家基金公司的高層向記者表示，未來幾個月，在發(fā)行節(jié)奏上將“有所控制”，往年凌厲的年末規(guī)模沖刺在今年估計會有所收斂。