聚焦三季度業績

19家壽險公司萬能險保費超百億元，少數萬能險結算利率已連續10個月為8%。

隨著前三季度保費數據的披露，備受市場關注的萬能險保費也出爐了。

根據《證券日報》記者的統計，前三季度共有19家險企的保戶投資款新增交費超過100億元，其中有6家險企保費超過500億元，3家險企保費超過1000億元。此外，市場關注的前海人壽與恒大人壽該項保費排名分別位列壽險公司第5位和第8位。

雖然行業萬能險整體收益率有下行趨勢，但一些激進型公司的萬能險年化結算收益率依然保持高位。記者查閱萬能險保費排名前十的壽險公司發現，有壽險公司的個別萬能險已經連續10個月結算利率保持在8%,另有多款萬能險結算利率維持7%以上。

另外，萬能險保費排名靠前的壽險公司中，有多家險企今年以來密集使用萬能險保費進入二級市場，或舉牌上市公司，或未達舉牌線快進快出。近期因在二級市場短炒引發市場關注的恒大人壽就是其中一例。

22家險企萬能險保費翻番

從前三季度萬能險保費排名靠前的險企來看，激進的中小型壽險公司占絕大數。比如前三季度萬能險保費超過100億元的壽險公司中有上海人壽、渤海人壽、國華人壽、君康人壽、恒大人壽、和諧健康、前海人壽等公司。

萬能險保費同比增速較快的險企包括北大方正人壽、東吳人壽、信泰保險、長生人壽、陸家嘴國泰、德華安顧、和諧健康、渤海人壽、恒大人壽等險企。

《證券日報》記者翻閱萬能險保費增速較快的8家險企9月份的萬能險的結算利率發現， 205款萬能險中，有70款萬能險結算利率高于6%，占比34%，其中，32款高于7%，包括14款高于7.5%以及2款高達8%的產品。另外，有157款萬能險結算利率高于5%。

華寶證券9月30日發布的研報顯示，萬能險當月的行業歷史結算利率為4.799%。不難看出，上述險企萬能險結算利率普遍高于行業平均水平，有競爭力的萬能險結算利率又反過來推動了萬能險保費的收入。

截至昨日下午，記者又查閱萬能險保費較高的5家險企10月份萬能險結算利率發現，依然有險企的萬能險結算利率達到8%，這已是該款萬能險連續10個月結算利率為8%。在納入統計的150款萬能險中，有25款結算利率超過7%。

保監會副主席黃洪前不久表示，一些公司利用保險投資領域放寬和市場利率較高的機會，通過資產的收益率來配置負債產品的收益率，以比較高的收益率吸引客戶，業務規模迅速做大，這種所謂創新的商業模式高度依賴于資產端的持續收益水平和負債端的持續資金流入。當前，資產荒現象普遍，很容易出現資產端無法覆蓋負債端成本，不僅可能造成利差損，還可能造成償付能力風險和流動性風險。

不支持“快進快出”炒股

一方面，因為資金量大，保險資金頻繁進行二級股票交易，容易引發市場跟風炒作，造成大幅波動。另一方面，“寶萬之爭”以及最近的恒大人壽“快進快出”，都讓萬能險成為市場關注的焦點。

11月8日，保監會表示，近期，針對恒大人壽股票投資中的“快進快出”行為，保監會約談了恒大人壽主要負責人，明確表態不支持保險資金短期大量頻繁炒作股票，指出恒大人壽應深刻反省短期炒作股票對保險行業及保險資金運用帶來的負面影響，要求恒大人壽應秉承價值投資、長期投資和穩健投資原則，牢牢把握保險資金運用服務主業、服務經濟社會發展和服務供給側結構性改革等國家戰略的方向，加強資產負債匹配管理，做好保險資金運用整體規劃，穩健審慎開展投資運作，防范投資風險。

保監會表示，下一步，保監會將繼續加強保險資金投資監管，針對苗頭性問題和重點公司問題，及時采取相關措施，防范投資風險。

根據媒體報道，此次恒大人壽股票交易賬戶資金來源主要來自于旗下的萬能險產品，初步估算總負債成本在8%至10%之間，實際久期為1年。

事實上，為了化解保險資金參與二級市場的風險，保監會資金運用部曾于8月份下發《關于加強保險機構與一致行動人股票投資監管有關事項的通知（征求意見稿）》，擬對險資及一致行動人舉牌、參與上市公司收購等行為實施更加嚴厲的監管措施。

黃洪前不久亦表示，一些新興和中小險企通過在投資中放大杠桿，提高另類投資比例，加大對單一上市公司的持股比例等方式，輕松實現賬面盈利和償付能力充足。杠桿的快速效應，反過來又推動更加激進的高成本負債。特別是個別公司為支撐快速膨脹的業務規模，用保費進行循環虛假增資，或者通過抵押貸款增資，成倍地放大了自有資金杠桿。

在當前經濟運行承壓而優質資產稀缺的背景下，部分公司已經感受到了負債成本下移滯后于投資收益率下滑所帶來的壓力。部分公司萬能險賬戶已經出現投資收益低于結算利率，甚至賬戶資產低于負債的情況。隨著實體經濟承受的壓力增大，高杠桿的風險也在不斷加大，如果有的人身險公司，在低利率的寒冬，還不及時控制和降低杠桿，結果必然是刀尖舔血。