基金布局四季度:股市維持存量博弈 債市精耕細作

2016年的投資進入最后一季，公募基金也正在積極布局。受訪的基金經理表示，四季度A股市場或將維持存量博弈的狀態，短期內難現趨勢性機會，四季度行情以結構性機會為主，重點關注有業績支撐的確定性資產。

談及債市投資，多位債券基金經理認為，未來宏觀經濟基本面將有利于債市行情延續，短期來看，反復的區間震蕩或將成為四季度債市的主旋律，嚴控風險，把握節奏將是重中之重。

股市存量博弈 關注績優價值股

華泰柏瑞基金認為，四季度股市出現“齊漲共跌”的可能性不大，各種主題熱點或將“此起彼伏”。具體到投資方向上，華泰柏瑞基金表示將圍繞三條主線進行挖掘：一是漲價主線，今年以來白酒、煤炭、禽類、原奶等曾經出現或正在出現漲價；二是科技演進主線，注意尋找消費電子、大數據、傳媒等板塊中的機會；三是政策影響主線，挖掘環保、去產能、基建等領域的機會。

中歐基金曹名長指出，三季度市場風格正逐步轉換，在價值股、藍籌股和高分紅板塊中，估值低、業績穩定的投資標的值得長期關注。結合供給側改革、去產能的大環境，國企改革推進過程中不少受益公司的投資機會明顯。

萬家基金投資研究部總監莫海波同樣認為，縮量小幅震蕩或將成為四季度A股市場的主要特點。在此背景下，股票市場的博弈機會應該抓住政策和業績兩條主線。

首先政策層面，繼寶武合并之后，鋼鐵板塊出現了異動，顯示出目前市場對于國企改革的關注程度，后續政策密集出臺也會對相關國企改革概念產生進一步的利好帶動。

其次有業績支撐的績優價值股在很長時間內仍是市場的投資熱點，存量博弈下將以公司業績增長明確的績優藍籌為投資主線，密切關注中觀景氣較好的行業，例如家電、PPP、農林牧漁以及食品行業。

債市多頭邏輯未改 個券更需精耕細作

展望債市未來，多位基金經理認為債券市場的牛市邏輯暫時并沒有發生變化，但四季度債市或呈窄幅震蕩態勢，在個券的挑選上需要更加精耕細作。

廣發基金固定收益部副總經理代宇分析道，今年債市走牛雖有實體復蘇節奏、避險情緒等因素影響，但也與理財資金的配置力量持續發酵密切相關，這正是看多債市的重要邏輯之一。站在目前的時點，銀行理財資金增持債券的趨勢仍在延續，實體經濟、通脹、匯率、財政力度等因素短期也支持債市的多頭邏輯，對于債市的長期走勢仍然需要進一步觀察。

上投摩根歲歲盈基金經理唐瑭指出，債市前期的悲觀情緒得到消化，市場對經濟增長的樂觀預期也有所修正，通脹保持穩定，漲勢有望延續。但考慮到債券收益率快速回落，低利率環境下，債市波動將有所加劇，把握投資節奏顯得尤為重要。同時，在信用事件頻發的背景下，精選個券，精細化投資，將有利于降低組合的信用風險敞口。

諾德基金同樣認為，未來債券市場的投資機會仍在，只是波動性會加大。對于債市投資而言，一方面需要在信用債投資方面精耕細作，另一方面也需要利用市場的波動積極尋求資本利得收益。同時要密切關注其他類別資產的收益風險變化情況，及時評估其對債券市場的影響。