□本報實習記者 任飛

　　9月9日，上交所、深交所就《分級基金業務管理指引（征求意見稿）》（以下稱“指引”）公開征求意見，該文件對分級基金的投資者參與門檻、交易流程、風險警示等進行明確，基金分析人士表示，分級基金在二級市場上有其存在的必要性，未來將隨著市場的規范進一步形成優勝劣汰的氛圍。

　　聚焦一：“門檻”提高

　　根據“指引”要求，以后開通分級基金投資相關權限，最近二十個交易日名下日均證券類資產合計不低于30萬元。業內人士表示，這將有利于提高投資者的風險意識，不僅如此，此舉也要求機構在流程、風險告知等方面完善對投資者的服務屬性，使分級基金交易與風險管控相匹配。

　　在專業人士看來，“指引”有利于進行投資者的適當性管理，防范不了解分級基金的投資者盲目買入受損；但門檻的設置將會導致分級基金的流動性出現一定萎縮，尤其是個人投資者眾多的高風險分級B。

　　大成基金表示，短期來看，三十萬的投資門檻會將部分中小投資者擋在門外，對于已經持有分級基金但不滿足上述投資條件的存量客戶，目前是只能賣出和贖回。這必將減少產品的投資者數量。長期來看，門檻的提高會使得分級基金的投資者更加大客戶化、機構化，這樣一來也會促進分級基金發展的規范化。

　　聚焦二：規范折算停牌

　　“指引”規定，分級基金發生份額折算的，深交所根據基金管理人申請暫停、恢復申購贖回業務及停復牌業務。具體將在折算基準日對B類份額下午增加停牌1小時，基金管理人應當向交易所申請B類份額于折算基準日13時至14時停牌。在此之前，分級B在午市開盤之后仍有一個小時暫停交易是沒有的。“這相當于一個冷靜期，讓投資者在折算基準日當天有充分時間思考到底要不要參與這樣一個折算。”上海證券基金評價研究中心分析師李穎對記者表示。

　　目前基金公司對下折風險提示方面仍然做得比較籠統，有專業人士建議，可以通過細化風險提示實時為投資者提供詳實的風險指標說明。如基于當前投資者的情況，互聯基金公司、券商等機構，通過分析投資者風險情緒的變化，在虧損幅度、虧損原因等指標中模擬投資情景，直觀地給出投資者折溢價的綜合評估并及時告知他們。

　　聚焦三：強化風險預警

　　同多數金融終端風險預警措施相似，“指引”結合分級基金在觸發下折算過程中的運作管理經驗，規定發生下折算的分級基金B類份額應于折算基準日在基金簡稱前冠以“*”標識。在此之前，基金公司會通過發公告的形式，在基金臨近下折之時不定期發布公告提醒投資者，實效性滯后。新規落地后，交易所要求統一將要到折算基準日的名稱前面加*標識。屆時，當投資者輸入代碼后，會直觀知曉每只基金動態，對應分析處理。