美國加息預期下降支撐外圍股市造好 PPP訂單爆棚 地產板塊迎最美時光

  　8月非農數據低于預期導致美聯儲9月加息的概率有所下降，上周五歐美市場主要股市全線走高，在外圍壓力有望得到暫時緩解情況下，A股等待突破，后市或有補漲行情。

　　事實上，2016年上半年，A股上市公司交出了七年來“最差成績單”。但在經濟轉型、產業升級的大背景下，在A股金融、地產、資源、公用事業和制造業等五大權重領域中，金融板塊壓力依然不小，而公用事業領域的PPP板塊訂單爆棚。

　　有分析認為，一些細分行業基本面和景氣度出現好轉跡象的龍頭個股，值得下半年重點關注。另外，根據目前經濟數據，上市公司三季報有望整體好轉。

　　今年8月底美聯儲主席耶倫的言論讓市場對8月就業數據格外關注。不過，上周五公布的最新數據顯示，美國8月非農數據低于市場預期。多數分析人士表示，美聯儲9月加息的概率有所下降，有利于全球資本市場風險偏好的恢復。上周五歐美市場主要股市也全線走高，中國香港恒生指數收盤創下過去一年來新高。因此，A股的外圍壓力也有望得到暫時緩解，等待突破，后市或有補漲行情。

　　恒指漲漲漲 A股等待突破

　　值得注意的是，對A股投資者而言，近期市場極為沉悶，上證指數連續調整14個交易日，累計下跌了1.85%。而且最新的技術圖形尚未完全修復。而同A股關系非常密切的恒生指數卻節節攀升，上周五收盤已經創下過去一年來新高。因此，有分析認為，如果監管政策維持穩定，不排除A股有補漲突破的行情，建議關注中報基本面已出現改善跡象的龍頭個股。

　　上周五滬指雖然有所反彈，收盤上漲0.13%，但依然延續了自8月16日以來的調整態勢。因此，有分析指出，當前A股還在等待市場新的支撐，市場各方不會輕易貿然選擇操作方向，上證綜指短線繼續在3100點下方震蕩整理的可能性較大，創業板市場在2200點下方蓄勢整理的可能性較大。

　　不過，萬聯證券首席投資顧問古振華則告訴廣州日報記者稱，從宏觀經濟基本面來看，受大型企業帶動，8月官方制造業PMI為50.4，較7月回升0.5個百分點，創年內新高，高于預期。新訂單、新出口訂單、生產、采購以及就業分項數據均出現回升，說明需求端和供給端同時出現積極變化。且企業庫存已非常低，庫存下降周期可能已經接近尾聲。原材料購進價格連續第二個月大幅回升，主動補庫存大概率在三季度啟動，經濟企穩的內生動能將顯現。這也意味著，市場對經濟特別悲觀的預期會有所修正。而恒生指數再創年內新高，最新收盤為去年8月18日以來的最高水平。其中，恒生國企指數也顯著反彈。

　　“今年以來，恒指每一波反彈均領先于A股，A股表現則相對滯后，后市A股或有補漲行情。”古振華認為。

　　非金融類上市公司盈利能力正在改善

　　今年上半年，A股上市公司整體凈利潤微幅下滑4%左右。不過，在剔除金融板塊后，其余上市公司營業收入出現企穩跡象，凈利潤增速也明顯好于A股平均水平。有分析指出，今年不少行業盈利能力提升得益于改革政策。因為，未來如果政策繼續落實，整個上市公司盈利水平有望逐漸走出底部。

　　廣州日報記者從同花順ifind系統提取的數據顯示，滬深兩市2900多家上市公司今年上半年共實現營業收入14.58萬億元，同比增長3.38%；合計實現凈利潤1.38萬億元，同比下滑3.57%。

　　值得注意的是，剔除金融企業后，全部非金融A股凈利潤同比增長了4.07%。這也意味著，如果算上金融類上市公司，A股今年上半年業績是“增收不增利”。但如果剔除金融公司，上半年A股業績是“增收又增利”。

　　從A股三大板塊來看，中小創依然是大亮點，內生性增長和外延式擴張均帶來上市公司業績維持高速發展。數據顯示，中小板營業收入同比增長15.2%，凈利潤同比增長17.30%。創業板同期營業收入同比增長32.1%，凈利潤同比增長49%。創業板和中小板營業收入和利潤延續高增速。

　　華泰證券分析師戴康就認為，今年上半年中小創資產重組確實為中小創業績提供了不少支持。但按照40倍市盈率計算，并購重組僅為中小創貢獻2.4%的凈利潤。這也意味著，在中小創高增長中，其內生性增長因素也功不可沒。

　　而對未來，多數機構認為，三季度上市公司盈利能力有可能繼續改善。中信建投證券分析師王君指出，今年1~7月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額35235.9億元，同比增長6.9%，增速比1~6月份加快0.7個百分點。其中，7月份利潤同比增長11%，增速比6月份加快5.9個百分點，是年內月度數據的第二高點，三季度上市公司利潤有望向上修復。建議關注基本面出現改善的行業龍頭個股。

　　A股五大權重板塊業績分道揚鑣

　　由于政策波動以及市場情緒依然不足等因素，除了部分高送轉概念股外，今年上市公司的中報行情基本面上沒有出現。而在整個上市公司基本面下行中，金融、地產、資源、制造業等五大權重領域明顯分化，其中，金融業向下壓力依然較大，而公用事業旗下細分板塊PPP主題訂單爆棚。有分析師就建議，這些基本面出現明顯改善跡象的細分領域的龍頭個股下半年需要格外關注。

　　值得注意的是，非金融類上市公司盈利能力正在改善。長江證券分析師陳果表示，從目前數據看，在去年盈利低基數以及今年工業品價格不斷走強的帶動下，預計下半年企業盈利將有所回升，全年A股非金融盈利增速10%。

　　滬深兩市2900多家上市公司今年上半年業績　　

　　營業收入14.58萬億元　同比增長3.38%

　　凈利潤1.38萬億元　同比下滑3.57%

　　1、金融股：銀行“面子光里子薄”

　　金融股今年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤高達8338.52億元，占整個A股凈利潤總額的60.87%。僅四大國有銀行的凈利潤規模就近5000億元。其中，銀行股表現最平穩，保險公司波動性居中，但中國人壽、新華保險、中國太保等三家公司業績同比降幅超40%。上半年最難看的金融股就是券商了，行業老大中信證券凈利潤跌了近60%。因此，金融行業下半年基本面壓力依然較大。

　　不過，招商證券分析師王稹指出，經濟持續下行，銀行不良率持續攀升，而在利率自由化改革的驅使下，銀行凈息差近年來也呈現震蕩回落的態勢。當前銀行股對投資者最大的吸引力莫過于股息率。

　　2、地產股：報表迎來“最美時光”

　　9月3日，萬科A股公告稱，該公司今年1~8月累計銷售金額2375.2億元，當月新增15個項目。有分析表示，從中報來看，作為A股的權重板塊，房地產類上市公司已迎來報表的“最美時光”。

　　數據顯示，今年上半年，房地產行業上市公司整體營收同比增長39.5%，歸母凈利潤增長18.1%，較2015年全年分別提高31.5個和14.9個百分點。其中扣非后凈利潤更是同比增長36%。平安證券分析師楊侃指出，2015年至今，政策持續扶持疊加利率下行，地產行業呈現復蘇趨勢。

　　不過，王稹認為，由于全國連續出現土地市場的超預期紅火，可能會倒逼政府醞釀出臺對地產的調控政策，房地產市場可能“降溫”。雖然未來上市房企報表依然會因為結算延遲而靚麗，但實體和房地產股有可能是短期高位。

　　3、資源股：成政策最大受益者

　　曾經A股的“五朵金花”中，就有煤炭、鋼鐵、有色三大席位。不過，2010年之后，產品價格持續下跌，資源板塊的現貨和股價聯手持續下跌。但在今年以來的供給側結構性改革政策刺激下，多家公司今年上半年扭虧為盈。

　　今年以來，煤炭供給側結構性改革落地，煤炭價格持續反彈，上市公司利潤已大幅改善。23家重點上市公司上半年合計歸屬凈利潤103.58億元，同比上升22.89%，其中7家上市公司同比扭虧；二季度歸屬凈利潤61.64億元，同比上升90.12%，環比上升46.98%，并成為近年來行業弱勢下首次單季度同比回暖。有分析認為，下半年，如果煤價保持相對較高的位置，煤炭行業盈利將會持續改善，建議投資者密切留意改革政策以及煤炭價格變化。另外，鋼鐵、有色等不少個股業績出現改善跡象。

　　4、制造業：盈利能力開始好轉

　　進入2016年后，隨著信貸大量投放，基建投資增速和房地產投資增速明顯回升，中游制造業的收入和凈利潤均小幅反彈。而在制造業主要子行業中，電氣設備和新能源成最大亮點，普通機械設備賺錢仍然比較難。

　　電力設備及新能源行業上半年業績喜人，營業總收入2477.26億元，同比增10.09%，歸屬母公司股東的凈利潤146.43億元，同比大漲47.11%。公募基金上半年也積極加倉東方能源、啟源裝備、四方股份、晶盛機電等個股。不過，通用機械制造賺錢仍較難。因此，未來要關注房地產、高鐵和地鐵等項目的落地情況，如果投資活動活躍，可能增加對普通機械制造業的市場需求。但如投資增速繼續下滑，通用機械預計短期難走出業績下降的泥潭。

　　5、公用事業領域：PPP訂單爆棚

　　在今年上半年主力機構的重倉股中，高速公路、環境保護、基礎設施建設等公用事業領域個股受到青睞。財政政策發力使得PPP項目今年上半年成為風口，很多上市公司訂單爆棚。因此，多數機構認為，下半年PPP概念依然是A股的大主題。

　　從行業來看，當前包括基礎設施、環保、園林、水務等都成為PPP主題下的寵兒。其中，基礎設施、園林和環保表現最為出色。如東方園林今年以來的新增訂單超過300億元，多數機構預計，受益于PPP訂單，該公司今年新增訂單規模或達450億元。另外，環保行業是PPP模式收入彈性最大行業。證金公司分析師雒文認為環保產業在總體PPP投資額中占比9%。近期環保股也大幅跑贏指數。

　　焦點關注：數據不好看 美聯儲9月還加息？

　　數據遜預期 美加息概率下降？

　　8月26日，美聯儲主席耶倫在杰克遜-霍爾會議上表態偏鷹派，美聯儲加息預期迅即升溫。當天，聯邦期貨隱含的12月加息概率驟升7%，達64.7%；美元指數大升0.82%。不過，促使美聯儲加息的重要指標——8月非農數據卻成低于市場預期。因此，不少機構預計，美聯儲9月加息的概率有所下降。

　　美國勞工部上周五公布的報告顯示，美國8月非農就業人數增加15.1萬人，不及7月份上修后的27.5萬。此前經濟學家預估的值為增加18萬人。這也意味著，8月美國就業市場恢復情況遠遠低于預期。這也給美聯儲9月加息蒙上陰影。花旗銀行分析師指出，8月非農報告的部分數據令人失望，可能導致12月加息的概率都會降低。摩根大通首席美國經濟學家MF稱，8月非農就業報告雖然不能說很糟糕，但相比6月和7月，沒有那么“激動人心”了。因此，他認為，9月加息的概率為20%，有可能12月選擇加息。

　　風險偏好升 道指盤中創新高

　　資本市場也對這份數據做出了相應的反應，美國紐約三大股指上周五選線上漲，其中，道瓊斯指數上漲0.39%，盤中一度沖擊歷史新高。黃金價格在非農數據公布后出現跳漲行情，上周五COMEX最活躍12月黃金期貨合約上漲0.89%，結算價每盎司1328.80美元。美元指數雖然收盤小幅上漲，但盤中一度快速跳水。

　　“8月非農數據低于市場預期，雖然不能完全消除市場對美聯儲的加息預期，但至少促使美聯儲加息的要素出現弱化現象。這個對全球資本市場風險偏好的繼續提升有支持作用。”一位不愿透露身份的券商策略分析師稱。因此，他認為，短期全球資本市場，特別是風險資產可能會因此而繼續走強。

　　分析

　　海通證券分析師姜超認為，非農數據再度走弱，預示美聯儲9月大概率按兵不動。但從歷年情況看，8月非農數據通常會在之后得到上修，再加上近期美國經濟數據向好，美聯儲官員一半以上發表鷹派言論，所以12月加息的可能性仍較大。但即使年內加息一次，但影響或小于去年首次加息。記者張忠安