一 帆

　　中國結算最新發布的有關投資者數據，其實是在表達這樣三件事。

　　其一，A股市場投資者結構正在發生微妙變化。數據顯示，7月末，A股持倉市值在50萬元以下的投資者繼續減少，7月末，持股市值在1000萬元以上的投資者數量為7.73萬人，較6月末增加了922人，實現了連續三個月的增長。從投資者分布來看，持倉市值在50萬元以下的散戶占總體持倉投資者的比例降至94.03%，較6月份下降了0.08個百分點。

　　長久以來，監管層一直在倡導培育機構投資者，對內大力發展基金，對外開放引進QFII，建立合資機構，鼓勵中小投資者將資金委托給基金等專業投資機構操作，一方面降低投資風險，保護中小投資者利益，另一方面也有利于培育價值投資理念，樹立長線投資思維，增加市場穩定性。從上面數據可以看出，持倉市值在50萬元以下的散戶依然是A股的主要參與者，但這一群體規模和占比有所減小，市場投資者結構更加合理、理性。

　　其二，A股市場持股集中度提升，資金流入和主動調整。數據顯示，A股的持倉數量從6月末的4996.43萬人降至7月末的4990.13萬人。在新股發行上市未見減速情況下，持倉數量減少表明持股集中度增加，這一方面與近期上市公司舉牌行為集中有相當關聯，另一方面也表達市場資金主動調整倉位，做出選擇性的取舍。

　　結合前述數據綜合分析，可以判斷為有市場增量資金正在流入，捕捉投資標的。這反映出資產荒背景下，A股市場被場外資金看好。而且，樓市與股市向來具有蹺蹺板效應，在各種樓市調控政策不斷出臺的情況下，股市自然成為資金流向的一個重要選擇。因此，不排除有資金先知先覺從樓市轉戰股市。

　　其三，A股價值中樞上移，股價整體上漲。7月份，上證綜指上漲了1.7%，日均成交額繼續回升。理論上說，在復制指數投資的情況下，即使投資者持倉不動，賬戶市值也有1.7%左右的上浮，而個體差異取決于倉內股票及其數量差異。除了投資策略選擇的收益，部分投資者還受益于股市價值中樞的整體上移，使自身的市值上了一個臺階。中國結算的數據顯示，持倉市值在50萬元至100萬元、100萬元至500萬元、500萬元至1000萬元、1000萬元以上的投資者占比均較6月份有所增加，分別為3.36%、2.27%、0.19%、0.16%。

　　屈指算來，距離股市大幅波動已經一年有余，距離熔斷和叫停也過去大半年了。時間是最好的療傷劑，而資金的時間也是有價格的。當過去慢慢成為過去，這些細微的數據變化或許在昭示著什么，猛然間，昨日滬指一根長陽已經刺破3100點，創了近7個月的新高。