“去通道化”監管新規頻出

　　基金公司業務比拼重回“主賽道”

　　⊙記者 丁寧 ○編輯 長弓

　　不到4年，基金子公司業務狂飆突進，資產規模首超10萬億，成為部分基金公司實現“彎道超越”的重要利器；然而隨著監管政策的收緊，這項在制度套利空間下快速發展起來的“非主流”業務，已行至拐點。業內人士認為，在相關監管新規頻出的背景下，基金公司未來的競爭將回歸本源，更加重視投研核心能力的建設，回到資管行業的“主賽道”上來。

　　子公司規模首超10萬億

　　自2012年11月首批基金公司設立的從事特定客戶資產管理業務子公司誕生后，短短不到4年時間，基金子公司規模狂飆突進，并于今年年中首次超過10萬億大關。

　　基金業協會最新的數據顯示，截至2016年6月末，公募基金資產管理規模為7.95萬億元，而基金公司及其子公司專戶業務規模為16.47萬億元，超公募規模的兩倍，其中基金子公司單類業務規模達到11.06萬億元。

　　不僅如此，此次協會公布的資產管理機構的業務總規模合計46.48萬億，基金公司專戶及其子公司占比高達35%，在可比資管類別中體量最大，且其6月份規模增長2.13萬億，單月增長規模也最大。

　　統計顯示，6月末，平安大華匯通財富以8579億元的管理規模排名基金子公司首位，民生加銀資產管理則以8218億元的規模緊隨其后；除此以外，建信資本、招商財富和博時資本3家子公司的資產管理規模也都超過5000億元，而排名前20家子公司合計管理規模為6.52萬億。

　　需要指出的是，業務的多元性和靈活性歷來是子公司快速發展的主因，但其夾雜著監管套利的發展思路一直受到市場質疑，屢次曝光的風險事件也愈發引起管理層的警覺，近期一系列旨在“去通道化”的監管政策陸續出臺，子公司業務發展面臨“最嚴制約”。

　　據了解，監管新規浮出水面后，子公司紛紛向母公司提出增加資本金的要求，但礙于資金體量巨大，鮮有明確承諾輸血者；通道業務受限后，部分子公司出現業務人員離職，甚至部門集體裁撤的情況，面臨壓力可見一斑。

　　“年中的數據應該是個拐點。”滬上某家子公司總經理坦言，新規之下，子公司如何轉型還在摸索，但可以肯定的是，“老路走不通了”。

　　重回“主賽道”？

　　子公司業務之外，去年一度風生水起的分級基金也在經受考驗。事實上，盡管對于分級基金的爭議從未間斷，支持反對者兼而有之，但從監管政策角度看，分級基金目前的發展依然受到限制。

　　去年8月起，證監會新產品審批公示中未再出現新的分級基金申報信息；今年6月發布的《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引(征求意見稿)》，也不允許FOF持有分級基金等具有復雜、衍生品性質的基金。如果最終的指引保留該規定，意味著分級基金將無緣FOF這塊大蛋糕。

　　此外，市場行情缺乏賺錢效應，也讓分級基金的規模明顯縮水。 濟安金信基金評價中心主任王群航稱，截至去年末，全市場共計52家公司擁有186只分級基金，合計規模2430.67億元；而今年一季度末全市場共計51家公司擁有177只分級基金，總規模2096.43億元，呈全面下降狀態。

　　統計顯示，今年以來已經有包括國泰新能源、融通中證大農業等多只分級基金公告轉型成LOF基金；此外，包括中融中證白酒、銀華中證一帶一路等分級基金則選擇清盤，徹底退出市場。

　　事實上，無論是子公司還是分級基金，這些昔日被視為基金公司“彎道超越”的利器都在不同程度上受到監管或市場的壓力；而在分析人士看來，監管層的意圖是引導基金公司競爭回歸本源，更加重視投研核心能力的建設，回到資管行業的“主賽道”上來。

　　“都說‘彎道超越’，其實‘彎道’是最容易出風險的地方。”分析人士表示：“尤其是子公司，其賴以‘發家’的根源本就是意外的政策紅利。近些年來一些金融機構的發展戰略偏好‘急功近利’，不僅缺失銳意進取的創新精神，也失去了長期穩定發展的健康心態，這是資管行業發展的大忌，也是監管層不愿看到的局面。”