兩市融資余額至上周五約為8590億元，較前周五繼續凈流出約46億元，降幅約為0.50%，流出速度有所下降。上周滬市凈流出13億元，深市凈流出約33億元。上周一融資盤凈流出36億元，上周二流出8億元，上周三、上周四小幅回流約17億元，上周五繼續凈流出約19億元。

　　7月27日，在銀行理財資金加強監管的利空之下，兩市以單日中陰方式展開階段式調整。當日融資盤凈流出115億元，結束了自5月30日以來的凈流入狀態，當周融資盤凈流出165億元，市場進入存量博弈中的減倉周期行情。

　　股災3.0后，3月16日融資余額低見8268億元，到4月14日回增至8951億元，其后大盤調整，融資盤再度進入減倉周期。至5月30日融資余額低見8186億元后，又跟隨反彈，進入回流加倉周期，至7月26日，融資余額為8841億元，階段性凈回流655億元，其中滬市凈回流182億元，深市凈回流473億元。

　　自7月27日起至上周五，融資盤累計凈流出250億元，相當于6月、7月回流部分的38%。從去年股災以來的數據看，每一輪階段性反彈中，回流增加的融資盤，基本上在下一輪的階段性調整中全部流出。由是觀之，若市場仍為存量博弈行情，未來融資盤還有約400億元的流出空間。

　　從結構上來看，自7月27日以來，滬市凈流出110億元，相當于6月、7月回增部分的60%。而深市凈流出為140億元，相當于回增部分的30%，相對而言，深市的融資盤平倉壓力更大一些。

　　后市研判：大盤調整周期仍未充分完成，但在藍籌股的支撐下，大箱體振蕩格局未變。未來兩周若出現縮量下行，將是補倉機會。投資者可關注低估值、高分紅的藍籌板塊。

　　（海通證券廣州東風西營業部）