今年以來創業板指數走勢

　　昨日大盤深度調整，上證綜指報收于2992點，跌幅為1.91%；創業板指數報收于2155.39點，跌幅達5.45%。對于市場劇烈調整的原因，部分機構認為，投資者擔憂“銀行理財監管新規”令股票市場流動性承壓。在大盤暴跌的同時，此前曾創下11個一字跌停板的*欣泰，昨日開盤不到三分鐘卻封上了漲停板。業內人士認為，昨日的市場表現反映出機構對于A股走勢看法分歧不斷加大。

　　理財新規牽動市場

　　從跌幅看，昨日大盤創下近一個半月的最大跌幅，其中，中小板和創業板跌幅分別達到4.28%、5.45%。

　　對此市場認為，“銀行理財監管新規”可能出臺的消息重傷了投資者信心。消息稱，監管部門將對于銀行理財業務資質進行分類，區分綜合類和基礎類，資本金是重要標準，銀行理財產品投資權益資產受到限制。

　　泰達紅利基金認為，昨日的調整小盤股跌幅遠超大盤股。核心原因一方面是前期經過6月中旬以來的反彈，市場的估值比較高，積累了比較明顯的漲幅；另一方面，媒體消息稱，監管部門召集銀行進行討論，下發《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》，準備對銀行理財進行進一步監管，禁止發行分級產品，限制對權益資產的投向。市場擔憂此舉將對股票市場的流動性形成壓力，導致大盤快速跳水。

　　興業證券認為，“銀行理財監管新規”的詳細內容和落地時間還不夠明確，其實質和具體影響也還不能確認，但對情緒的影響比較直接。有幾點值得投資者注意，該消息可能沒有想象的影響那么嚴重：“銀行理財監管新規”意在“規范”而非“限制”；目前尚在討論中，真正出臺會有一段過渡期，且征求意見稿還有調整可能；銀行理財目前權益類投資占比較小，約7%左右，新規大概率不會影響存量；對銀行進行分類，基礎類的投資受限，委外、甚至結構化的類型可能不涉及。但監管新規體現了“金融去杠桿”的方向，對資金面和風險偏好的影響是持續的。

　　海通證券銀行行業分析師林媛媛認為，考慮到目前有一定規模的銀行均開展理財業務，非標和權益資產投資已經成為常態化的業務，預計資本金門檻不會太高（按Wind統計的銀行財務數據，預計一半以上銀行可以符合資本金限制要求）。只要資本金門檻通過，其他條件可逐步整改獲得綜合類資質。如果監管新規對小型城商行和農商行限制部分理財業務，也會有過渡期。對資金鏈可能產生一定壓力，但影響不會太大。從最新發布的企業投融資改革意見中涉及投聯貸和債轉股的內容看，管理層對銀行介入股權投資方向是支持的。多層嵌套產品比較常見，存量徹底叫停可能性極低，增量嚴格限制的可能性較大。

　　*欣泰詭異漲停

　　在大盤暴跌的同時，此前曾創下11個一字跌停板的*欣泰，昨日卻在早盤開盤不到三分鐘內即沖上漲停板，并被大單封住至收盤，全天交易量飆升至2.27億元，而其流通市值不過4.55億元。

　　此前*欣泰于2016年7月12日起復牌。據相關公告內容，公司股票復牌交易30個交易日后將停牌進入退市整理期，退市整理期結束的次一交易日，深交所對公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。*欣泰因欺詐發行預計暫停上市后不能恢復上市，且創業板沒有重新上市的制度安排。這意味著，*欣泰股票無資本運作價值。此后，包括交易所、券商在內的多個機構均通過多種方式提醒投資者注意風險。

　　對于*欣泰的詭異漲停，福建一“漲停板敢死隊”出身的私募人士此前曾作出預判：“*欣泰復牌跌停之后的漲停是必然的一個結果。A股市場散戶化比較明顯，這決定了‘博傻’模式可以賺到錢，主要是看在第幾個跌停結束后拉漲停。”

　　另一業內人士則認為：“*欣泰沒有出現三十個跌停原因有兩個：其一，從興業證券的角度看，欣泰的股本有1.72億股，鎖定的第一大股東、第二大股東合計約7000萬股，流通股不到1億股，按昨日的開盤價計算，4億多資金可以吃光喝凈，也就是說興業證券用4個億就可以了結此案。與之前設立的5.5億元賠付基金相比，大概節省了20%以上。其二，從私有化的角度看，這估計是A股獨特的一次私有化案例。欣泰雖然造假欺詐上市，但并非代表公司沒有資產、沒有業務。欣泰是有一定實業價值的，只是沒有資本市場認可的價值而已。難得有這樣的機會，可用便宜的價格私有化一家A股公司，且獲得60%以上的控股權，超過第一大、第二大股東之和。”

　　機構觀點兩極分化

　　事實上，無論是大盤暴跌，還是*欣泰詭異漲停，都反映出當下投資機構對市場預期不斷加大的分歧。前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，利空消息其實并沒有實質性的利空，投資者對于后市不應該過度悲觀。

　　海通證券策略分析師荀玉根指出，本輪行情上漲源于政策再次步入階段性偏松期、國企改革推進。債市不斷上漲創年內新高，說明偏松的政策邏輯未被破壞，股市上漲窗口仍然開著。

　　國泰君安策略報告認為，目前市場消耗博弈結束，短期避險為上。回顧英國“脫歐”以來的市場演繹，利空出盡、預期發酵是催化劑，投資者在前期“低倉位、低凈值”的基礎上抓緊時間修復凈值是加速器。但當下階段，預期發酵已變成預期透支，催化劑已經幻滅。與此同時，市場當下已進入高倉位區域，加上凈值已實現不同程度的修復，加速器極有可能變成減速器。在存量博弈的消耗戰中，板塊快速輪動預示行情進入尾聲。短期應以規避風險為上，耐心等待時機。

　　騰逸投資基金經理張飛騰表示，從目前市場的表現看，依然是存量博弈行情。在未有明顯增量資金進場的情況下，大盤維持震蕩格局的可能性較大，上證綜指的波動區間或在3000點至2800點一線。

　　從倉位上看，私募與公募的倉位存在較為明顯的差異。華潤信托報告顯示，晨星中國·華潤信托中國對沖基金指數（MCRI）將149只開放式證券投資信托計劃納入其中，MCRI成分基金的平均股票倉位比5月末下降了1.12個百分點，為54.97%。

　　而國信證券統計的公募基金數據顯示，主動偏股型基金二季度末股票倉位為81.7%，較一季度小幅回升1.3個百分點。整體看，主動偏股型基金二季度的持倉結構依舊呈現“抱團取暖”態勢，在1328只重倉股中，基金所持有的前十大重倉股總市值占所有重倉股總市值的47.5%。