過去一年，伴隨著股市跌宕起伏，證券市場上演了前所未有的“打虎記”，據(jù)新京報記者統(tǒng)計，從去年截至目前，一年半的時間里，被調(diào)查、協(xié)助調(diào)查、失聯(lián)以及“非正常去世”的市場大佬達到30位。涉及中信證券、國泰君安等6家券商；前副主席姚剛等6名證監(jiān)會官員，以及市場上赫赫有名的私募一哥徐翔。

　　轟動市場的“打虎”行動從券商“龍頭”中信證券拉開序幕。2015年8月25日，新華社發(fā)布消息稱，中信證券徐某等8人涉嫌違法從事證券交易活動被公安機關要求協(xié)助調(diào)查。其中徐某便是中信證券最高決策機構(gòu)執(zhí)委會委員徐剛。

　　隨后，9月15日中信證券公告稱，公司總經(jīng)理程博明等三人因涉嫌內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息被公安機關依法要求接受調(diào)查。程博明為中信證券“二號人物”，地位僅次于董事長王東明。也是中信證券卷入調(diào)查風波中級別最高的人員。此后，中信證券又陸續(xù)有高管被曝出配合調(diào)查。

　　中信證券在年報中透露，自去年8月以來涉案的部分人員已經(jīng)陸續(xù)返回工作單位或者住所。涉案高管中的程博明、徐剛等已悉數(shù)離任，變動原因是任期屆滿。

　　除了中信證券外，國泰君安、方正證券、銀河證券也有多位高管陷入失聯(lián)的漩渦。據(jù)統(tǒng)計，去年被卷入“是非”的券商至少有6家。

　　調(diào)查風波很快蔓延至私募和監(jiān)管層。2015年9月16日，中紀委披露證監(jiān)會主席助理張育軍涉嫌嚴重違紀，接受組織調(diào)查，11月13日中紀委再次披露證監(jiān)會副主席姚剛涉嫌嚴重違紀，接受調(diào)查。11月1日，澤熙掌門人、“私募一哥”徐翔確認被抓，理由是通過非法手段獲取股市內(nèi)幕信息，從事內(nèi)幕交易、操縱股票交易價格等。

　　今年4月新華社報道稱，徐翔等人涉嫌操縱證券市場、內(nèi)幕交易犯罪，被依法批準逮捕。同時被依法批捕的還有中信證券程博明、劉軍、許駿等人。

　　除了被調(diào)查的大佬之外，過去一年中，還有兩位券商高管去世。去年10月，國信證券總裁陳鴻橋去世，今年1月，長江證券原董事長楊澤柱墜樓身亡，他們的離世，也給市場留下了諸多懸而未解的謎題。

　　在“打虎”行動進行的同時，券商和私募的生存狀態(tài)也在悄然發(fā)生著變化。兩融余額迅速下降，使得券商資金從去年的“不夠用”變成了今年的“沒處投”，而去年12月爆發(fā)的易租寶事件則讓私募的監(jiān)管趨于嚴格。

　　券商

　　工作量沒少，收入降了一半還多

　　●講述人

　　一家大型券商營業(yè)部負責人田方（化名）

　　去年6月份以后市場快速下跌，融資融券規(guī)模下跌也非常快，目前我們營業(yè)部兩融規(guī)模跌了一半。收入也比去年牛市時下降了一半還多。

　　去年錢不夠用，今年錢沒地兒投

　　一年以來，變化最大的一項業(yè)務是融資融券。兩融余額最高的時候是去年五六月份，股市創(chuàng)下新高，那時券商也是最缺錢的時候，經(jīng)常出現(xiàn)錢不夠用的情況，客戶四處借錢借不到，我們公司兩融余額最多時超過1000億元，營業(yè)部當時的規(guī)模超過20億元。

　　去年6月份以后市場快速下跌，融資融券規(guī)模下跌也非常快，目前我們營業(yè)部兩融規(guī)模基本維持在10億元左右，跌了一半。同時，交易量不活躍導致交易傭金下降，利率下降也導致整體融資成本降低，比如去年牛市時兩融的利率大概在8.6%左右，現(xiàn)在降到7%以下。這使得兩融收入也比去年跌了一半。現(xiàn)在資金非常寬松，券商錢多，要開始想各種辦法和渠道投出去。

　　兩融回來那么多錢，實在沒地方去了，于是我們開始大規(guī)模推廣股權(quán)質(zhì)押業(yè)務。這在兩融火爆的時候是根本顧不上的，因為股權(quán)質(zhì)押客戶議價能力強，又存在流動性風險。實際上，新拓展的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務的收入也根本填補不了兩融業(yè)務降下來的收入。

　　除了融資融券之外，普通經(jīng)紀業(yè)務下降也非常明顯。不少券商營業(yè)部開始轉(zhuǎn)型應對，由傳統(tǒng)的依靠散戶的模式改為與機構(gòu)合作，比如引進機構(gòu)發(fā)的產(chǎn)品。

　　短期之內(nèi)市場不會起來，我們的應對方式就是拓展別的渠道，比如股權(quán)質(zhì)押，還有托管、外包、銀行委外等業(yè)務，這些業(yè)務相對于券商傳統(tǒng)的經(jīng)紀業(yè)務來說收入少，之前沒怎么關注。現(xiàn)在經(jīng)紀業(yè)務規(guī)模降了，才開始開拓這類業(yè)務，現(xiàn)在一年幾百萬的業(yè)務也會專心去搞。我們都有思想準備，今年要過冬。

　　大跌時想平倉都平不掉

　　去年牛市的時候融資融券的杠桿上限是1:2，我們最高給客戶做到1:1.5，去年大幅下跌的時候我們很擔心，那時候天天跌停，想平倉都平不掉，特別容易產(chǎn)生不良資產(chǎn)。1:1.5的情況下，市場下跌30%就要平倉。去年融資融券的客戶基本都虧了。

　　現(xiàn)在券商的這塊資產(chǎn)就比較好了，泡沫擠壓掉了很多，杠桿比例降下來了，大概是1:0.8，杠桿降下來，就意味著抗風險能力加大了。現(xiàn)在做融資融券的客戶基本還是去年那批客戶，他們對市場的了解程度高，也習慣了那種操作方式，有的因為虧了可能還想再賺回來。

　　去年市場下跌，監(jiān)管層頻出政策，不少監(jiān)管政策是給券商創(chuàng)新業(yè)務“當頭一棒”，券商近幾年的業(yè)務發(fā)展都會受到影響。比如之前做的鎖券在停止范圍內(nèi)，短時間不會放開，量化對沖交易有條件放開。今年年初的熔斷對券商影響也十分明顯。

　　交易量和開戶都減少了

　　券商員工受市場影響比較大，尤其營業(yè)部客戶經(jīng)理，他們的收入差異比較大，主要靠業(yè)務提成，平均來看，現(xiàn)在的收入比去年牛市時下降一半還多，差不多下降三分之二。主要是因為經(jīng)紀業(yè)務下滑嚴重，交易量和開戶都減少了，公司還要增加考核。

　　不過，去年牛市時就已經(jīng)入職的人一般不會主動選擇離開，因為去年牛市積累下來的客戶足以養(yǎng)活他們。這些人主要負責客戶維護，新業(yè)務銷售等。

　　我們營業(yè)部今年還在招人，去年招人的標準是只要喜歡這個行業(yè)就可以。今年是有方向性和選擇性的招人，招一些了解創(chuàng)新業(yè)務，能帶來收入的人。

　　從今年營業(yè)部員工的情況來看，工作量并沒有減少，但是收入肯定降一半還多。同時，工作內(nèi)容出現(xiàn)方向性變化。比如我之前主要關注兩融和一般經(jīng)紀業(yè)務，這類業(yè)務收入比較高，交易頻繁，主要跟散戶打交道。現(xiàn)在這類業(yè)務冷淡了，我就轉(zhuǎn)向期貨、資管等，做一些機構(gòu)類業(yè)務，主要是公對公，跟機構(gòu)打交道。

　　私募

　　高位逃頂做私募，8月至今賺36%

　　●講述人

　　北京倉紅投資管理有限公司創(chuàng)始人、總裁許應濤

　　在2015年6月份市場崩潰之前，我說服自己，執(zhí)行操作計劃，清倉出門旅游。隨后我開始自主創(chuàng)業(yè)，現(xiàn)在看來，出來自己單干陽光私募的決定是正確的。

　　5000點時“要喝點酒才能睡覺”

　　去年6月5日，我在自己的一個投資微信群中寫道“上證指數(shù)突破了5000，或許還會瘋狂漲到6000點，但我已經(jīng)無法繼續(xù)重倉持有股票安睡……我決定選擇離開市場。”

　　當時，我在華融證券自營業(yè)務部任職，2015年4月份至5月份持有一些中小創(chuàng)的股票，兩個月業(yè)績幾乎翻了一倍。

　　很明顯2015年的牛市不是經(jīng)濟基本面驅(qū)動的，主要是改革提升了風險偏好；伴隨著無風險利率下行，引發(fā)居民的資金流向權(quán)益類資產(chǎn)；杠桿配資更是推波助瀾加快了市場膨脹。因此對于市場參與者而言，沒辦法通過盈利和估值等指標來判斷行情何時結(jié)束，只能通過市場情緒來判斷股市是否到達頂點。

　　這種情況下，很多保險資管、公募基金、私募、市值管理團隊，甚至是上市公司員工持股計劃，在這波大跌中都栽在里面。

　　6月10日那幾天，我一直都睡不好，經(jīng)常在凌晨還在思考，或者刷一些投資同行的微信圈，甚至需要喝點酒才能睡覺。因為當時，很多同行繼續(xù)給我推薦了牛股，都有著完整的故事或者邏輯。

　　對于行業(yè)研究者來說，推薦股票是他們的主要工作。對于行業(yè)研究者來說，公司基本面沒有重大變化，調(diào)整應該就是買入機會。我經(jīng)常這樣自嘲，“那經(jīng)濟基本面還沒有重大變化呢，為啥指數(shù)就能漲一倍呢？”尊重市場，尊重趨勢或許更好。

　　出來單干陽光私募是正確的

　　盡管有很多人向我推薦牛股，我還是說服自己，執(zhí)行操作計劃，清倉出門旅游。

　　雖然順利逃頂，但我沒有閑著。我做出了一個重大的決定：離開從業(yè)十年的證券公司，開始自主創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立自己的投資公司。雖然公司創(chuàng)立在牛市泡沫破滅之際，但仍然干勁十足。

　　創(chuàng)業(yè)初期的困難主要在于募資，2015年的股災殺傷力很大。很多高凈值客戶被套牢，損失慘重。心理層面，很多人對市場徹底失去信心，風險偏好極低。但我從業(yè)十年間，積累了比較多的人脈關系，也給很多高凈值客戶提出合理化的建議，比如2015年6月初建議身邊的一些高凈值朋友逃頂。因此，一些高凈值朋友仍然選擇相信我。倉紅1號的發(fā)行總體還算順利，就是給身邊朋友打了一圈電話，募集了幾千萬，就開始運作了。

　　現(xiàn)在看來，出來自己單干陽光私募的決定是正確的，在近一年復雜的市場環(huán)境中，倉紅1號的業(yè)績穩(wěn)步上升，去年8月份至今收益在36%左右，比滬深300業(yè)績比較基準超額收益差不多40%，并且回撤幅度很小。大類資產(chǎn)配置方面，嚴格執(zhí)行自己的策略，躲過了幾次千股跌停和熔斷等系統(tǒng)性風險面。在選股方面，選擇一些成長性較好的優(yōu)質(zhì)上市公司，也有超額收益。目前發(fā)行倉紅2號道法自然證券投資基金，由于1號的業(yè)績出色，2號的發(fā)行也比較容易。

　　易租寶事件是私募分水嶺

　　提到2015年股災時候監(jiān)管層的救市行為，我認為政府救市非常必要。

　　在這個泡沫產(chǎn)生的過程中，管理層沒有及時監(jiān)管和清理配資，泡沫吹起來的速度超過所有人的預期。但是當泡沫已經(jīng)形成，并十分危險時，管理層又試圖粗暴地刺破泡沫。這個時候中央層面出手，是必須的，糾正了部委層面的前兩個錯誤。這個觀點可能導致自由主義人的反對，但即使是美國這么崇尚自由的政府，在2008年的時候，也是采取行政干預。否則任由市場暴跌，居民財富會快速灰飛煙滅。在市場失靈的情況下，行政干預是必要的。

　　對私募行業(yè)來說，2015年12月份易租寶的出事是私募行業(yè)的一個分水嶺。之前監(jiān)管層在“萬眾創(chuàng)新，大眾創(chuàng)業(yè)”的背景下，是積極鼓勵陽光私募發(fā)展的。2015年6月份我出來創(chuàng)業(yè)的時候，無論是公司主體備案還是產(chǎn)品備案都相對容易。

　　2015年12月之后，由于諸多P2P平臺涉嫌非法集資，幾十億上百億卷款跑路的案件震驚全國。監(jiān)管方面的基調(diào)也從緊從嚴。先是廣播種，然后從嚴篩選，重點培育，這種監(jiān)管思路也符合我們當前資本市場的現(xiàn)狀。

　　市場“打虎”

　　2015年6月中旬后，市場出現(xiàn)大幅度下跌，政府出手救市。在此背景下，證監(jiān)會、券商和私募多名官員、高管被調(diào)查或協(xié)助調(diào)查。包括中信證券在內(nèi)的6家券商高管卷入調(diào)查或“非正常去世”的風波中。證監(jiān)會副主席姚剛和主席助理張育軍落馬。赫赫有名的私募一哥徐翔被批捕，“打虎”轟動一時。

　　業(yè)績“變天”

　　雖然去年年中A股大跌，但此前的一波牛市令券商賺得盆缽滿盈。2015年125家券商營收5751億元，同比增120%，凈利潤2448億元，同比增154%。不過今年隨著市場的萎靡不振，券商業(yè)績承受巨大壓力。今年一季度25家上市券商營收同比降33%，凈利潤同比降51%；4月份營收凈利更是同比降7成。

　　近一年“倒下”的證券業(yè)大佬們

　　去世 2人

　　長江證券董事長楊澤柱

　　國信證券總裁陳鴻橋

　　失聯(lián) 3人

　　民族證券名譽董事長趙大建

　　方正證券董事長雷杰

　　方正證券監(jiān)事楊克森

　　批捕 4人

　　中信證券總經(jīng)理程博明

　　中信證券經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展委員會行政負責人劉軍

　　中信證券權(quán)益投資部負責人許駿

　　澤熙投資法人代表徐翔

　　被調(diào)查或被協(xié)查 21人

　　證監(jiān)會副主席姚剛

　　證監(jiān)會主席助理張育軍等

　　B06—B07版采寫/新京報記者 李蕾