每日經濟新聞記者 施娜 陸慧婧

　　伴隨著P2P以及線下理財平臺不斷暴雷，《每日經濟新聞》記者注意到，整個理財市場投資者的風險偏好正悄然走低。直接的例證便是，此前滯銷的國債，今年以來頻頻出現剛一開售便被搶光的現象。與此同時，近期債券基金市場則出現了有基金一日募滿300億元，提前結束募集的情況，這與3月以來債基平均募集額度不足10億元的情況形成了鮮明對比。

　　那么，這是否說明債券市場就此形勢一片大好，否極泰來了呢？對此，業內人士指出，進入二季度后債市有一定壓力。不過，經過之前的調整，債市目前已經到達一個比較合理的估值區間。但也有債券基金經理表示，未來債券市場還會有較多的評級調整，建議投資者繼續觀望。

　　國債成了“搶手貨”

　　昨日（5月10日），今年第三期國債開售。一如前兩期，此次國債銷售依舊火爆。全國多地銀行門口，出現了門還沒開，投資者已經排起長龍的現象。

　　《每日經濟新聞》記者了解到，本期國債最大發行總額300億元，只限于柜臺購買，一次性還本付息。其中，3年期150億元，票面年利率3.9%；5年期150億元，票面年利率4.32%。因為不是節假日，時間上中老年客戶有一定的優勢。因此，這期國債的購買者仍以中老年人為主。

　　值得一提的是，當下國債的熱銷行情，與前幾年的情況形成了鮮明對比。2012~2014年間，國債發行遇冷、滯銷的消息常見諸報端。比如，2014年3月，《海峽都市報》就曾報道稱，“今年首期憑證式國債10日開始發行，但和往年不同的是，首期國債嚴重滯銷，賣了三天還剩大半。”

　　不過，記者注意到，在央行近期并沒有降息的情況下，本期國債票面年利率卻下降了。其中，三年期票面年利率由上期的4%下降到3.9%；5年期票面年利率，由上期的4.42%下降到4.32%，下降幅度均為0.1個百分點。這也是去年10月以來國債年利率的首次下降。

　　盡管如此，依然沒能擋住投資者的熱情。原因無他，唯風險與收益適中耳。

　　記者了解到，目前，各大銀行三年期、五年期存款利率基本位于2.75%～3.2%之間，相比之下，國債收益優勢較為明顯。

　　銀行理財產品方面，據據銀率網數據，上周各家銀行累計發售人民幣非結構性理財產品885款，平均預期收益率為3.93%。當然，期限較長的理財產品收益率會相對再高一些。但近一年來，部分銀行理財產品出現了提前終止或者到期不能兌付最高預期收益的情況，且未來銀行理財在剛性兌付上存在不確定性，這使得其投資吸引力降低。

　　P2P產品方面，網貸之家數據顯示，4月P2P行業平均收益率為11.24%。而時常開設在社區門口的線下理財公司的收益率動輒達到12%或者15%以上。不過，隨著近期多家P2P以及線下理財公司暴雷，記者發現，一些中老年投資者對這類宣傳收益較高的產品已經不再盲目購買，其風險偏好開始悄然走低，很多轉向了安全性高、收益也相對不錯的國債。

　　有債基一天募到300億元

　　在國債被中老年人瘋搶的同時，債券基金市場也出現了300億元規模“巨無霸”被一天搶光，不得不提前結束募集的情況。

　　5月6日，工銀瑞信泰享三年理財債券型證券投資基金發布基金合同生效公告，該基金自5月3日起認購，5月4日提前結束募集。公告顯示，該基金首募規模高達300億元。這一規模不僅創下今年以來新基金首發的規模紀錄，且在近3年內，其首發規模也僅次于華夏新經濟靈活配置混合和嘉實新機遇等5只“國家隊”基金。值得一提的是，該基金募集有效認購總戶數僅235戶。

　　北京一位基金公司首席策略師表示，“募集一天就能成立如此大規模的基金，通常是保險、企業年金大類資產配置中的一小部分，基金封閉期三年意味著機構資金持有時間長達三年，三年配置時間通常情況下會相對淡化入場時點，考慮到建倉期還有6個月，債市也（將）完成第一輪調整，機構投資者可以擇機建倉。”

　　上海一位債券專戶基金經理則向《每日經濟新聞》記者表示，實際上，工銀瑞信固定收益類專戶，平均每戶也有千億規模，但在公募基金業務中發行高達300億的債券基金還是比較少見。

　　值得注意的是，受股債表現不佳影響，今年3月以來，債券基金平均發行規模不足10億元，多只基金采取到點成立策略，首募規模僅為2億元。對當前的債券市場，業內人士觀點也出現分化。

　　廣發基金固定收益部總經理張芊表示，綜合看，一季度債市供需兩旺，雖收益率略有波動，但比較平穩。進入二季度，銀行理財資金入市節奏放緩，但供給還是挺大，對債市有一定壓力。

　　展望下半年債市，張芊表示，這輪調整以來，利率品種的調整幅度已達到50BP（1BP=0.01%）以上，繼續調整的空間有限，信用債表現會相對弱一些。具體到投資策略，公司已從今年初的保守態度轉為現在的適度積極。因這一輪調整后，債市估值到了一個比較合理的區間。同時銀行資金流入債市的趨勢仍在延續，債市仍然存在結構性機會，但不同品種之間的分化會加大。

　　不過，也有債券基金經理表示，未來債券市場還會有較多的評級調整，建議投資者繼續觀望。前述基金公司首席策略師也指出，“目前臨近年中，債市容易受資金面緊張影響。此外，多數券種這輪均有不同程度的調整，但10年期國債收益率下調幅度有限，這一關鍵品種的緩慢反應是不是意味著債市還會繼續調整？這也是公司內部比較關注的一個方面。”