曾在去年創(chuàng)下過單日凈值暴漲70%多的業(yè)績，也曾在今年1月底單日凈值暴跌逾67%，更有些因凈值低于5000萬元遭遇清盤……又到“打新”之時，原本穩(wěn)健、低風(fēng)險的打新基金卻處于“冰火兩重天”

據(jù)天天基金網(wǎng)統(tǒng)計，截至2月2日，近1月內(nèi)已獲配新股的打新基金有654只，近1年獲配新股的打新基金達819只，此外，有654只打新基金已獲配未上市新股。面對數(shù)量眾多、業(yè)績差距越拉越大的打新基金，投資者該如何選擇？新規(guī)則對基金設(shè)計者的影響幾何？這類產(chǎn)品能否繼續(xù)保持穩(wěn)健的高收益？

低中簽率攤薄收益

今年1月份是新規(guī)實行的首個月份，從實際情況看，打新的參與度大幅提升，而中簽率下降較大。據(jù)一家第三方投資顧問網(wǎng)站統(tǒng)計顯示，1月22日至1月29日申購的6只新股中，僅南方傳媒中簽率稍高，為0.133%，其余5只新股中簽率分別為鷺燕醫(yī)藥0.045%、東方 時 尚 0.073%、 海 順 新 材0.022%、蘇州設(shè)計0.023%和高瀾股份0.023%。相比于2015年220只新股0.492%的平均中簽率，目前打新的收益實在難言樂觀。“取消預(yù)繳款制度是此次新規(guī)變化的核心。由于門檻放開，更多的投資者涌入網(wǎng)上打新導(dǎo)致網(wǎng)上中簽率很低，攤薄收益，使得純粹為打新而增持股票市值的可行性降低。”中金公司分析師張繼強說。“在取消預(yù)繳款、設(shè)置棄購懲罰和實施中小盤股直接定價等機制后，打新不再是資金大戶的優(yōu)勢，而成為中小股民‘先上車、后補票、博運氣’的狂歡。”金牛理財網(wǎng)研究員何法杰認(rèn)為，打新規(guī)則雖然改變，但目前新股的低發(fā)行價、低市盈率、低募資規(guī)模等“三低”模式并未發(fā)生質(zhì)變，加上發(fā)行節(jié)奏未放開，大部分股民仍然相信，新股上市之后依然會有若干個漲停。

除此之外，對于網(wǎng)上申購，新規(guī)還要求網(wǎng)上按照市值申購，搖號中簽；并建立了網(wǎng)上投資者申購約束機制，規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時，6個月內(nèi)不允許參與新股申購。對于網(wǎng)下投資者來說，網(wǎng)下參與報價時，應(yīng)當(dāng)持有一定金額的非限售股份。

總體看，新規(guī)實行后，無論是網(wǎng)上還是網(wǎng)下打新，中簽率都大幅降低，而過去打新的“穩(wěn)定紅利”逐漸從資金大戶或者各類機構(gòu)轉(zhuǎn)移到中小股民身上，散戶參與度大幅提升，相對利好。據(jù)中金公司測算，在舊規(guī)則下，網(wǎng)上中簽率的簡單算術(shù)平均為0.52%，網(wǎng)上年化打新收益率為13.5%，實際調(diào)研區(qū)間是10%至20%。但在新規(guī)之下，預(yù)計網(wǎng)上打新的年化收益率在6%至12%區(qū)間，對投資者的吸引力降低不少。

業(yè)內(nèi)人士表示，由于傳統(tǒng)意義上的打新基金收益由債券收益和打新收益組成，債券部分的年化收益率相對穩(wěn)定，一旦打新部分年化收益率下降，整個打新基金的年化收益率勢必下降。

轉(zhuǎn)型勢在必行

新規(guī)之下，除純債基金之外的各種基金品種都能打新，過去以打新為核心策略的基金，打新收益逐漸攤薄。隨著市場環(huán)境變化，不少基民產(chǎn)生了靠打新“吃飯”的基金是否值得繼續(xù)購買的疑問。

同花順iFind統(tǒng)計顯示，截至目前，累計獲配新股數(shù)量超過200只的開放式基金共有41只，基本能確定這批基金仍然延續(xù)打新策略。今年1月份，這41只打新基金平均跌幅為11.81%，雖然跑贏同期大盤，但業(yè)績分化嚴(yán)重。其中，14只基金跌幅超過22.59%，占比超過30%。包括歷史獲配新股指數(shù)合計達272只的富國天博基金，1月份跌幅為30.43%。此外，東方龍、華夏優(yōu)勢等多只獲配新股只數(shù)合計超過200只，1月份凈值跌幅均超過25個百分點。

1月份共有3只打新基金逆勢上漲超過10%，即銀華匯利歷史獲配新股48只，1月份逆勢上漲12.12%；光大保德信欣鑫A歷史獲配新股 23只，1月份上漲11.00%；興業(yè)聚利歷史獲配新股66只，1月份上漲10.69%。但是，有專家表示，部分打新基金1月份逆勢上漲，可能與贖回導(dǎo)致打新資金占比相對增加有關(guān)。

到底投資者還能不能買打新基金？支持一方認(rèn)為，規(guī)模在20億元左右且費率較低的產(chǎn)品，值得低風(fēng)險人群關(guān)注。錢景財富CEO趙榮春表示：“雖然打新收益不斷降低，但在年底這段時間，由于市場中不確定性因素增加，配置其他資產(chǎn)的風(fēng)險有所上升，因此打新基金仍可作為短時間的配置產(chǎn)品，只是需要投資者降低收益預(yù)期”。

反對者也不乏其人。濟安金信基金評價中心主任王群航表示，由于種種原因，打新基金一直身處沒有名分的灰色地帶，未來將會如何發(fā)展，目前的形勢并不明朗。隨著新股的中簽率大幅下降，打新基金僅靠“蚊子肉”收益顯然難以為繼。但是，靈活配置也給了打新基金較大發(fā)揮和轉(zhuǎn)型的空間。打新基金無論轉(zhuǎn)型與否，仍然需要暫時考慮整體回避，直至行業(yè)有明確的發(fā)展方向和轉(zhuǎn)型方式。

也有投資者建議，今后應(yīng)把打新作為偏債混基增強收益的手段，促使現(xiàn)有的打新基金轉(zhuǎn)型為增強版的二級債基。這樣的轉(zhuǎn)型考慮實際上也是為了能讓機構(gòu)資金留在現(xiàn)有基金公司。未來，打新基金的策略有可能變?yōu)榇罅颗渲脗蚋纱嘀\求向權(quán)益類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，打新基金與債券型基金的差別可能縮小。

針對如何選擇市場上存量打新基金的問題，上海證券基金評價研究中心分析師李穎建議，投資者需要綜合考慮多方面因素，基金的打新意愿和打新能力是一個重要的考量因素，但不是唯一的因素。除此之外，基金倉位、基金費率以及基金規(guī)模等，投資人也需要加以關(guān)注。