“霸王級”的極寒氣候，也橫掃了2016年開局的A股。凜冬之下，保本型基金卻猶如“冬天里的一把火”，在歲末年初，著著實實旺了一把，炙手可熱。

在權益類等產品“求財若渴”之時，保本型產品則捷報頻傳。博時、易方達、南方等基金公司新設保本基金一日罄售，另有多家保本型基金產品提前結束募集期……

果真是一派萬人空巷的火熱場面么？

基層銀行熱情并不高

記者近日在廣州走訪一些基層銀行網點時了解到，對于保本型基金的銷售，不少網點的銷售熱情并不高，與想象中的情形并不相同。

“可能其他行賣得多吧，反正我們賣得不多。”一位國有大行廣州網點的資深客戶經理告訴記者。

在這位客戶經理的顧慮中，基金產品帶來銀行存款的消耗，是第一大因素。“對銀行來說，新年開門紅的存款非常重要，”他說，銷售出去的保本型基金，有一段相對較長時間的封閉期，但它又不算在銀行考核的存款指標之中。

此外，流動性也是另一個重要因素。基金公司承諾客戶保本，前提是從認購持有到保本周期結束。一般而言，保本型基金的保本周期為一年，多數在1.5年至3年期間。

“雖然保本型基金也能給我們帶來中收，但是這跟權益類的基金產品不一樣。”該客戶經理告訴記者，去年牛市行情時，銀行熱衷于賣權益類產品，一方面銀行賺取中收，一方面可以推薦客戶適當多次操作，這樣不僅可以在需要考核時點存款時緩解指標壓力，還可以多賺中收。

對于銀行來說，存量翻滾是基金中收的重要來源。事實上對于基層銷售的顧慮，高層級銀行已掌握了相關情況。為緩解基層銷售保本型基金的顧慮，高層級銀行還專門通知建議，如果客戶對于保本的收益預期只是安全且超過理財，那么客戶經理完全可以在未來2.5年中基金收益超過7%的時候喊客戶贖回，增加流動性，還可獲得相應的中收以及獎勵。

“與其現在推保本型基金，還不如推保險，或者銀行理財產品。”

在另一家銀行網點，客戶經理許小姐說，保險同樣是長期產品，也能帶來中收，但更重要的是，賣出保險產品帶他帶來的業績獎勵遠高出保本型基金。比如，同樣是推出100萬元的產品，基金產品給他的業績獎勵大概就1000元左右，但保險產品則達到近9000元。

對于銀行理財產品，雖然收益率較低，但不僅會“保本”，還能不消耗存款。許小姐說，現在不少客戶在去年投資基金受損，現在對基金產品也比較敏感。

多只保本型基金跌破面值

保本型基金保“本”嗎？這還需要對“本”有充分的理解。

業內人士分析說，大多數保本基金保障范圍是：保本周期到期日，基金份額持有人認購并持有到期的基金份額與保本周期到期日基金份額凈值之乘積（即基金份額持有人認購并持有到期的基金份額的可贖回金額）與認購并持有到期的基金份額于持有期內的累計分紅金額之和低于保本金額的差額部分（該差額部分即為保本賠付差額）。需要注意的是，部分基金產品保證的范圍是95%本金，投資者需要謹慎核實合同，尤其是其中“本”的定義以及相應要求需要特別關注。

與此同時，由于基金公司作出的保本承諾，要求投資者從認購持有到保本周期結束。因此，投資者需要付出更多的機會成本，即保本周期內的流動性和時間成本。例如，國內第一只保本基金于2004年3月發行，至今年化收益率僅為7.23%。

值得關注的是，不少保本型基金也難以“保本”。國內保本基金一般采用恒定比例投資組合保險（CPPI）策略，基本原理是用債券投資的收益作為可以損失的風險資本，在股票市場博取更高的收益。由于股票市場的羸弱，拖累了這些保本型基金的凈值走勢。

據東方財富Choice數據顯示，截至2016年1月26日，共有23只保本型產品跌破面值，“安全墊”遭擊穿。其中一只保本混合型產品的凈值最低已跌至0.8870。

“這些跌破一塊錢凈值的，其中不少產品是在去年二三季度股市高位時設立的。”深圳一位業內人士告訴記者，對于這些產品來說，此后需要更為謹慎、更為保守的策略，操作難度更大。

如果出現大面積虧損，對基金公司的壓力不言而喻。據深圳某大型基金公司的基金經理介紹，一般情況下，保本型基金發行的規模，最高限在基金公司凈資產的8倍。“現在保本型基金發行的都很大，很快就能會接近上限，而規模越大，在市場不好的情況下，操作難度也就越大。”他說。