國泰君安：A股第二波調整近尾聲 經濟L型將現三前景

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平20日在其發布的一份電話會議紀要中表示，未來3～5年，中國經濟將是L型，即由快速下滑期進入緩慢探底期。他還稱，當前第二波調整接近尾聲，風險逐步釋放，市場正處于結構性行情。

　　“這個L型是指中國經濟真實運行情況，而不是指官方公布數據。”任澤平稱。

　　對“經濟L型”的判斷于去年4月6日提出。任澤平稱，當時預測經濟未來是L型，眼下“經濟L型”正成為社會和市場的主流意見。

　　“經濟L型是一個弱平衡，能否L得住取決于做什么，可能有三種演變前景。”任澤平稱，第一種，平滑過渡，類似于上世紀80年代中國臺灣，邊破邊立，主動改革轉型；第二種為“深蹲起跳”，類似于1973年前后的日本和1998年前后的韓國，先破后立，危機倒逼改革；第三種則為“蹲下去起不來”，類似于拉美國家、東南亞，破而不立，危機后不改革轉向民粹。

　　任澤平表示，中國未來將處于上述三種中的哪一種經濟形態，取決于改革和風險的賽跑。

　　關于A股市場走勢，任澤平稱，無論經濟還是市場，2016年主基調均為休養生息。

　　任澤平稱，1月4日以來引發市場下跌的利空因素在逐步被消化和釋放。首先，監管層出臺大股東減持新規，對注冊制改革預期進行引導，緩解了對存量博弈下供給增加的擔憂。再者，去年的“8·11”匯改導致匯率貶值，目前央行試圖在6.5～6.6之間構筑起“第二道防線”。短期看，由于做空和放杠桿均有時間成本，匯率短期可能要穩一段時間。

　　任澤平表示，2000點到5000點是牛市，5000點跌下來就是熊市，熊市已經半年。之前2800點漲到3600點是一個反彈，并非重回牛市，3600點往下是第二波調整，當前第二波調整接近尾聲，風險逐步釋放，市場正處于結構性行情，尤其是一些超跌的成長股和優質藍籌，可把握供給側改革的主題機會。

　　任澤平提醒，需要留意市場會否因為匯率貶值引發第三波調整。第三波之后才能正式宣告調整結束見到大底，進入震蕩市。（梁雪）