受大股東部分持股被強行平倉的影響，昨日慧球科技開盤后直接跌停，午后公司宣布緊急停牌籌劃重組。自去年6月股市調(diào)整以來，不少公司大股東在增持過程中都借助了杠桿，慧球科技大股東的遭遇也引起市場的擔憂，不過，多名券商和銀行專業(yè)人士在接受本報記者采訪時都認為慧球科技被“強平”屬于個案，其原因應是在上市公司的持股結(jié)構(gòu)中杠桿比例較高。通常情況下，不管是上市公司大股東還是優(yōu)先級資金的提供方，在處理此類問題時都會非常謹慎，除非市場繼續(xù)出現(xiàn)非理性的持續(xù)下跌，此類“強平”事件應不會蔓延。

　　“強平”前幾天即已預警

　　據(jù)慧球科技披露，1月18日，公司董事長、控股股東、實際控制人顧國平接到德邦創(chuàng)新的通知，顧國平于2015年12月通過德邦慧金1號增持的公司股票8415174股低于平倉線，上述股份占公司總股本的比例為2.13%。德邦創(chuàng)新于1月18日向顧國平發(fā)出通知，德邦創(chuàng)新接到優(yōu)先級份額委托人浦發(fā)銀行上海分行通知，已提前結(jié)束德邦慧金1號資管計劃，并根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定將顧國平持有的全部本計劃份額凈值清零，顧國平在本計劃項下的所有財產(chǎn)權(quán)益全部歸上海浦東發(fā)展銀行上海分行所有。德邦創(chuàng)新于1月18日賣出公司股份50萬股，交易均價17.551元/股。

　　作為被強行平倉的第一個上市公司大股東，市場普遍的一個疑惑是，為何不迅速展開“自救”？此前，金洲管道曾發(fā)布緊急停牌公告，由于公司第一大股東金洲集團通過中融基金-民生銀行增持1號資產(chǎn)管理計劃增持的公司股票達到止損線。

　　“來不及！”一位接近慧球科技的人士向本報記者稱，18日上午公司大股東接到通知，并安排了當天下午與銀行洽商解決措施，但銀行在當天下午已經(jīng)實施了強行平倉，“市場變化很快，銀行也是根據(jù)當初約定的合同在執(zhí)行。”

　　本報記者未能聯(lián)系上當事銀行進行核實。但對照公司的股價表現(xiàn)來看，強平的信號早已開啟。據(jù)披露，該資產(chǎn)管理計劃約定的預警線為0.93（單位凈值），補倉線為0.91，平倉線為0.88，而對照基金凈值來看，德邦創(chuàng)新資本1月5日披露的慧金1號至2015年12月31日單位凈值為1.1661，當天公司收盤價27.07元。元旦之后，公司先后經(jīng)歷了四個跌停，以1月12日收盤價18.70元計算，其凈值已經(jīng)只有0.8055元，早已跌破平倉線。事實上，公司股價跌破21.6元即已跌破該資管計劃的預警線，對照公司股價可知，1月8日和1月10日即已“預警”。

　　“違約”背后的高杠桿

　　另從銀行方面的處理結(jié)果來看，其“直接清零”的措施，實際上是將顧國平方面作為違約客戶來處理。

　　記者找到了一份德邦創(chuàng)新資本慧金1號專項資產(chǎn)管理計劃的募集合同，在風險控制的第五條約定：計劃存續(xù)期間，如果B類份額投資者未按照本合同要求在規(guī)定的時間內(nèi)足額追加信用增強資金的，視為B類份額投資者違約，自違約之日起B(yǎng)類份額投資者持有的全部本計劃份額凈值均為零，計劃終止清算時，計劃項下所有財產(chǎn)權(quán)益（包括但不限于在清算過程中）全部歸A類份額投資者所有，各方無需另行簽署任何協(xié)議。

　　支持銀行強平的另一個理由是，其已面臨賠錢的險境。據(jù)公司披露，2015年12月1日，德邦慧金1號以大宗交易方式買入和熙2號基金持有的公司股份500萬股，交易均價21.44元/股，2015年12月3日至4日，德邦慧金1號以二級市場競價買入的方式增持公司股份合計341.5萬股，均價為25.45元/股，簡單計算，其持股成本約為23.1元/股。而以凈值0.88的平倉線推算，杠桿比例超過了1比2，而一旦股價跌破安全值，銀行方面將會有本金虧損的風險。

　　“造成強平的一個重要原因，是大股東方面利用杠桿過度，至少在上市公司的持股結(jié)構(gòu)上，本來持股比例就不高，還利用了杠桿，使得抗風險能力很弱。”有券商人士指出，在此次強平事件發(fā)生前，慧球科技大股東的持股比例僅為8.79%，而強平之后僅剩下6.66%，其一致行動人中還包括多個資管計劃。

　　事實上，此前暴露風險的另一家公司金洲管道，其大股東合計持股比例也僅為11.97%。

　　亡羊補牢為時未晚

　　強平事件發(fā)生后，也有市場人士提出這是公司大股東方面的另類減持方法，作為持股5%以上的股東，按照規(guī)定其不能直接減持，但通過違約由銀行方面來強平則避免了監(jiān)管風險。

　　“故意違約的可能性不大，建議大股東方面及時作出說明，畢竟這個案例的關(guān)注度非常高。”有接受本報記者采訪的券商人士表示，對券商或者銀行以及資產(chǎn)管理公司來說，給大股東增持做配資是一項非常成熟的業(yè)務，與員工持股計劃、股權(quán)激勵等行為中的配資一樣，其風險相對較小，而且上市公司大股東的抗風險能力普遍較強，騰挪的空間較大，“員工持股計劃最后兜底的也都是上市公司大股東，目前也是浮虧一大片，但還沒有一家曝出有爆倉的風險。”

　　或許是回應市場的責難，也或者是向市場傳遞信心，慧球科技昨日午間的緊急停牌公告已部分透露了大股東的實力。公告稱，顧國平擬將其控制的上海斐訊數(shù)據(jù)通信技術(shù)有限公司部分資產(chǎn)與公司進行重組，預計上述資產(chǎn)金額在1億元以上。

　　上海斐訊數(shù)據(jù)通信技術(shù)有限公司的官方網(wǎng)站顯示，該公司主營為提供移動終端、數(shù)據(jù)通信產(chǎn)品、云計算等各種軟硬件及整體解決方案，成立6年間以每年超過200%的增速快速發(fā)展，至2014年公司年銷售額達100億元。（記者 覃秘）