我們當然需要正視A股的問題，但股市在任何國家和地區(qū)都是高風險、非理性的市場，未來需要完善制度，倒逼投資者破除一夜暴富的幻想，才有可能從根源上避免“割韭菜”成為現(xiàn)象。

    2015年的A股市場宛若一部跌宕起伏、充滿戲劇感的超級大片。從千股漲停到千股跌停，從牛氣沖天到急速回落，清查場外配資、證券反腐、IPO暫停又重啟、注冊制提上日程，一幕幕都成為投資者悲喜交織的回憶。

    但盡管6月中旬發(fā)生了股市大幅震蕩，可從全年來看，滬指12月30日的收盤點位3572.88還是比2014年最后一個交易日的收盤點位3234.68上漲了10.4%。不過，有媒體最新的調(diào)查顯示，有27%的A股投資者今年虧損超過三成。“割韭菜”更是成為2015年度股市的熱詞。

    “韭菜們”虧的錢哪里去了？當然是跟聰明錢跑了——該調(diào)查還顯示，還有7%的投資者盈利超過100%。我們完全可以大膽猜測一下，能做到業(yè)績翻番，這部分聰明的投資者應該有不少買了中小創(chuàng)，因為從指數(shù)來看，如果忽略股災以后觸底反彈的漲幅，從年初到今年6月的股市高點，上證指數(shù)和深證成指的漲幅都遠低于100%，只有創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不僅翻番，而且漲幅達到了驚人的174%。

    股市有泡沫盡人皆知，創(chuàng)業(yè)板更是投機者的天堂，這7%的盈利翻番的投資者因此并非價值投資者。實際上，入市的目的都是賺錢，虧損的散戶并不比精明的投機者在道德上更為高尚，不過，這并不妨礙我們進行反思，一個市場中多數(shù)人虧損，原因在哪里？

    首先，價值投資門檻高，多數(shù)人就不該進入股市。投機和投資并不是完全對立的，一個精明的投機者，很可能在熊市中也能成為一個價值投資者，即便在牛市出現(xiàn)泡沫的時候，他們也是講求安全邊際的，這類人被稱為“價值投機者”。單純的投機者可能精明，也可能足夠幸運，但總有失手的時候。反觀A股市場，投機者遍地，稱得上精明的可能并不多，價值投機者就更少了。實際上，作為一種高風險的投資方式，股市并不適合多數(shù)因賺錢效應而涌入、熱衷追漲殺跌的投資者。

    其次，我國股市在定位上重融資、輕回報，有明顯的政策市導向。在投資者保護上的無力，令A股市場一直廣受詬病，追根溯源，這依然是由A股重融資、輕回報的定位決定的，而融資需要催生了政策市。去年以來到今年6月的短暫牛市，一度被稱為改革牛市，甚至國家牛市。政策市向投資者發(fā)出的是錯誤的信號，很容易令投資者對股市的走向產(chǎn)生基于政策的預判，而忽視市場本身的規(guī)律和風險，也令一些缺乏投資素養(yǎng)的散戶盲目入市。

    不過，我們大可不必夸大A股市場存在的問題。縱觀全球股市，離內(nèi)地最近的香港股市以規(guī)范著稱，但也難逃老千橫行的惡名，以致有投資者稱港股再便宜也不敢買。美國股市的游戲規(guī)則很公正，但利用高頻交易等技術(shù)手段進行投機交易的現(xiàn)象也讓監(jiān)管機構(gòu)頭疼不已。

    我們當然需要正視A股的問題，尤其是投資者保護的問題，同時也需要明白，股票市場在任何國家和地區(qū)都是高風險、非理性的市場。從監(jiān)管者的角度來講，使股民正視股市風險的最好方式是完善制度，倒逼投資者破除對政策市的迷信，破除一夜暴富的幻想，才有可能從根源上避免“割韭菜”成為現(xiàn)象。

    □楊國英（經(jīng)觀智庫研究員）