隨著2015年即將收官，作為每年“例牌菜”各大券商陸續(xù)發(fā)布了2016年策略報(bào)告，整體來看多數(shù)券商認(rèn)為明年經(jīng)濟(jì)難有起色，但對(duì)A股市場(chǎng)并不悲觀，過半券商看多2016年行情，最樂觀者看多滬指至4750點(diǎn)，核心邏輯正是低 利率下的“錢多”以及“資產(chǎn)配資荒”。投資機(jī)會(huì)方面，與往年類似看好新興產(chǎn)業(yè)依然最多，其次是改革相關(guān)主題以及低估值藍(lán)籌。

    大勢(shì)經(jīng)濟(jì)仍不樂觀多數(shù)券商不悲觀

    據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有至少15家券商發(fā)布了2016年度策略報(bào)告，對(duì)明年經(jīng)濟(jì)、政策、市場(chǎng)走勢(shì)、投資機(jī)會(huì)進(jìn)行預(yù)判。

    對(duì) 宏觀經(jīng)濟(jì)，“難有起色”是較一致的看法。愛建證券認(rèn)為，明年三期疊加下經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之路漫漫，人口老齡化壓力加大， 房地產(chǎn) 已昨日黃花，產(chǎn)能過剩并無邊際改善跡象，就業(yè)壓力料逐步顯現(xiàn)。 興業(yè)證券認(rèn)為，全球主要經(jīng)濟(jì)體將持續(xù)面對(duì)新常態(tài)，即復(fù)蘇乏力、債務(wù)高企、低 利率、人口老齡化。2016年中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)“出清”，降速轉(zhuǎn)型、貨幣寬松將是常態(tài)。 中信證券也認(rèn)為，2016年，中國經(jīng)濟(jì)增速下行不可避免。

    但不少券商卻認(rèn)為，明年的A股市場(chǎng)有可能迎來真正“慢牛”，“錢多+資產(chǎn)荒”成為核心邏輯。 申萬宏源證券指出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率下行是資產(chǎn)荒根本原因，“大類資產(chǎn)配置格局對(duì)A股有利，如果改革和創(chuàng)新進(jìn)程配合，在最樂觀的情況下，‘慢牛’可能已經(jīng)逐步到來”。

    招商策略團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為“資產(chǎn)荒”是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段必然的代價(jià)，是一個(gè)長期存在的問題，會(huì)潛移默化地改變市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律，使市場(chǎng)出現(xiàn)前所未有的一種交易型的牛市格局。

    滬指低不過3000點(diǎn)高不過5000點(diǎn)

    平安證券也稱，“展望2016年，流動(dòng)性寬松和資產(chǎn)配置需求依然是支持股票市場(chǎng)上漲的核心邏輯”。中信建投表示，“資產(chǎn)荒”下股權(quán)繁榮有其堅(jiān)實(shí)的時(shí)代背景，“成長的快車道與價(jià)值的慢車道如何再平衡是2016年首要思考的問題，這也是后續(xù)‘慢牛’走勢(shì)成立的邏輯前提”。

    這樣的前提下，雖然往年預(yù)測(cè)常遭詬病，仍有近半券商對(duì)明年市場(chǎng)的波動(dòng)區(qū)間給出自己的判斷。對(duì)上證指數(shù)下限，目前券商沒有定在3000點(diǎn)以下的，也沒有超過5000點(diǎn)者。 申萬宏源 稱，A股的2016年將“跳一場(chǎng)市場(chǎng)與改革預(yù)期的交誼舞”，“中性假設(shè)下，上證綜指至少摸高至 4000點(diǎn)，全年看，上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間3050至4750點(diǎn)。” 華泰證券認(rèn)為明年平衡市中孕育良機(jī)，A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)寬幅振蕩，上證區(qū)間3250-4500點(diǎn)。

    方向多數(shù)看好新興產(chǎn)業(yè)和改革主題

    對(duì)明年布局方向，新興產(chǎn)業(yè)及改革相關(guān)主題被提及最多。市場(chǎng)更多的是存在交易型機(jī)會(huì)，集中在自下而上的主題性炒作當(dāng)中。2016年幾乎所有新興產(chǎn)業(yè)方向都會(huì)被投資者關(guān)注，輪番表現(xiàn)的概率很高。

    平安證券指出，2016年風(fēng)格上依然相對(duì)更加看好成長股的表現(xiàn)，從美麗中國、健康中國到生活服務(wù)業(yè)的快速增長，“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向就是資本市場(chǎng)投資的方向”。華融證券稱，2016年是十三五的開局之年，也是“十三五”規(guī)劃的政策落地年，“然而十三五規(guī)劃涉及中國經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，很容易在如此眾多的領(lǐng)域迷失，我們以‘戰(zhàn)略’為線索，提取出2016年的幾大投資機(jī)會(huì)：美麗中國+健康中國、制造強(qiáng)國+網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國和國有企業(yè)+高校企業(yè)”。

    招商證券稱，市場(chǎng)更多的是存在交易型機(jī)會(huì)，集中在自下而上的主題性炒作當(dāng)中。其認(rèn)為2016年幾乎所有新興產(chǎn)業(yè)方向都會(huì)被投資者關(guān)注，輪番表現(xiàn)的概率很高。申萬宏源表示，高景氣的新興行業(yè)仍然是投資布局的最重要方向，“我們強(qiáng)烈推薦高景氣的SHAREN組合——Sports:體育；HealthCare:醫(yī)療服務(wù)；Avant-tech:前衛(wèi)科技；Recreation:休閑娛樂；Education:教育；NewEnergy:新能源”。

    華泰證券也認(rèn)為，主題投資分為大成 長和 大改革兩條主線。大成長主線，關(guān)注制造業(yè)升級(jí)中的中國制造2025、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等；首次列入“十三五”規(guī)劃的生態(tài)文明；人口與健康領(lǐng)域服務(wù)業(yè)升級(jí)，關(guān)注健康中國、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。大改革主線，關(guān)注 國企改革、供給側(cè)改革、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、新型基建四大主線。供給側(cè)改革重點(diǎn)是油氣改革、電力改革；區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的“ 一帶一路”繼續(xù)推進(jìn)、自貿(mào)區(qū)擴(kuò)圍、京津冀、長江經(jīng)濟(jì)帶；海綿城市、地下綜合管廊等新型基建將持續(xù)發(fā)力。

    2015年走到年末，又到了檢驗(yàn)券商上一年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的時(shí)候。回顧券商在2014年底對(duì)2015年做的年度策略，無一券商預(yù)判到了今年從瘋牛到快熊再到結(jié)構(gòu)性行情的奇葩走勢(shì)。

    2015年度策略絕大多數(shù)券商對(duì)股市積極看多，但一半券商把大盤高點(diǎn)定在3000點(diǎn)附近，明顯低于最終上證指數(shù)創(chuàng)出的5172點(diǎn)記錄。當(dāng)時(shí)也有券商的預(yù)測(cè)點(diǎn)位極其“瘋狂”，最樂觀假設(shè)下甚至看到16000多點(diǎn)，但顯然也高估得十萬八千里。對(duì)牛市的邏輯把握上，政策及改革紅利、可能的流動(dòng)性寬松以及無風(fēng)險(xiǎn)利率下降，成為多數(shù)券商看多2015年的三大關(guān)鍵因素，而對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面明顯淡化，這與今年?duì)顩r則基本符合。