三大證券報：“慢牛”預期升溫 券商看高至4500點

 　　上海證券報

　　A股下一站：年度策略季拉開帷幕 兩大券商看高明年股指到4500點

　　在經歷A股市場充滿戲劇性的一年之后，新的一季券商年度策略已拉開帷幕。昨日，兩家大型券商國泰君安及申萬宏源率先發布2016年度策略，兩家券商對明年A股波動區間上限的預測均超過4500點，僅從點位上看樂觀程度不遜于去年此時。

　　在近期策略方面，兩家券商均預測在增量資金進場的作用下，明年一季度將出現一輪低估值低風險藍籌股行情。全年來看，券商依然看好代表新經濟發展方向的成長股。

　　備受矚目的國泰君安首席宏觀分析師任澤平延續了他的感性文風，將“鳳凰涅槃，浴火重生”作為報告標題，并不失煽情地表示：“讓我們迎著朝陽實干，不要對著晚霞嘆息。”

　　明年一季度或有藍籌行情

　　國泰君安首席策略分析師喬永遠認為，A股或將在2016年春季實現風格切換，出現低估值藍籌股行情。2016全年市場將在3200點至4500點的核心區間震蕩。申萬宏源則認為明年全年上證指數核心波動區間在3050點至4750點之間，明年春季將出現做多時間窗口。

　　“資產荒”背景下資金回流股市形成增量資金進場格局成為兩家券商判斷新一輪行情的邏輯核心。申萬宏源首席策略分析師王勝認為，“錢多+資產荒”已成為市場的主流認識，破解“資產荒”需要負債端成本的有效下行，但資產管理機構擴張規模的動力依然存在，使得負債端對資產配置的倒逼短期仍難緩解，在資產端提高風險偏好，進行多元資產配置是必行之舉。A股作為大類資產配置的重要環節，部分資產配置機構遵循行為金融規律，提高風險偏好加配A股的情況也正在或者將要發生，高股息板塊可能率先受益，很可能在春季躁動中也將看到傳統行業大市值股票的表現機會。

　　國泰君安也認為，從邊際上看，未來低估值藍籌在穩增長政策下業績的快速提升正在成為可能，需要開工、需求等微觀數據逐步確認。外部資金價格在2015年下半年已經快速下降，這也會成為春季大切換的重要催化劑。

　　喬永遠表示，未來金融市場中高息資產越來越難以獲得，股票市場自今年6月之后被資金忽視，這一現象在固定收益市場收益率持續走低，非標產品風險高企的背景下將出現改變，明年有望重現今年初增量資金加速進場的現象。增量資金進場時將給低估值、低風險品種帶來行情。

　　在看好一季度低估值個股行情的同時，兩家券商在2016年全年尺度上仍更看好新興產業成長股。國泰君安認為，當新增資金完成進場后，市場將重新切換為更高流動性水平下的存量博弈格局，高風險成長股重新成為市場熱點。行業配置應更為側重成長性：一是高端制造業，如信息技術、生物產業、高端裝備、節能環保。二是現代服務業，如大娛樂、大健康、大文化。三是移動信息產業。

　　申萬宏源也建議，通觀全年，高景氣的新興行業仍然是投資布局的最重要方向，推薦高景氣的體育、醫療服務、前衛科技、休閑娛樂、教育、新能源，分享中國經濟轉型創新的紅利。另外，直接受益于金融改革的創投以及有望切實落地的國企改革也是2016年重要的戰略配置。

　　申萬宏遠首席策略分析師王勝表示，創新將是“十三五”規劃的重要理念，2016年尋找新經濟中高景氣的子行業依然能夠貢獻超額收益，而2016年下半年可能出現的戰略新興板將再次點燃新經濟的投資熱情。

　　供給側改革落地重振風險偏好

　　兩家券商的宏觀分析團隊也對供給側改革展開熱議。申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認為，穩增長短期靠需求管理，而最終經濟能否增長要取決于供給管理，取決于能否找到新的經濟增長點。次貸危機以來，為了應對經濟下滑，我國采取了以需求管理為主的逆周期政策。目前來看，政策效果比較顯著。但需求管理政策的弊端也是明顯的。需求管理主要是短期救急，從中國經濟轉型和長期增長的角度來看，供給側管理的重要性開始顯現。以“十三五”規劃建議發布為標志，宏觀政策的重點轉向供給側管理。

　　李慧勇表示，新經濟的供給革命主要體現為如何創造有效供給，來匹配沒有很好被滿足的需求和潛在需求。新經濟重點看好三個方向：一是服務型消費，二是智能制造和大數據，三是泛資產管理。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平也表示，中國經濟的出路在于供給側改革。目前中國經濟正處于改革方案試點期和全面攻堅期的過渡階段。改革從方案討論進入實際落地能夠再次提振全市場風險偏好。他同時提出，供給側改革中應有大規模減稅，同時完成稅制轉化，實現從生產稅轉為直接稅。由此實現市場放水養魚，尋找與扶持新興產業。

　　中國證券報

　　海關總署出臺措施穩定外貿增長

　　海關總署網站25日消息，海關總署近期出臺《海關總署進一步促進外貿穩定增長若干措施》，以解決企業實際困難，使通關更便捷、服務更高效，促進外貿穩定增長和轉型升級。

　　海關總署表示，今年以來，我國外貿形勢復雜嚴峻，前10個月我國外貿進出口同比出現“雙降”。黨中央、國務院高度重視外貿工作，出臺了一系列政策措施，促進外貿穩定增長和轉型升級。為抓好相關政策措施的落實，海關通過深入重點企業調研、召開座談會、發放調查問卷等形式，了解企業實際困難和問題，收集企業對外貿政策及海關工作的意見建議。在此基礎上，研究制定了《海關總署進一步促進外貿穩定增長若干措施》。

　　《若干措施》共18條，主要體現在四個方面：一是進一步改進通關監管服務，包括加快推動國際貿易單一窗口建設、推動口岸信息共享共用機制化建設、優化查驗監管機制、繼續推廣“雙隨機”抽查機制、實施統一社會信用代碼改革、推動增設口岸進境免稅店；二是進一步推動加工貿易創新發展，包括積極創新和復制自由貿易試驗區海關監管制度、推動海關特殊監管區域整合優化、完善加工貿易管理模式；三是進一步清理和規范進出口環節收費，包括放開電子口岸預錄入系統（QP系統）的準入限制、規范艙單傳輸收費、推動降低轉關運輸監管車輛收費、加快推動對查驗沒有問題的企業免除吊裝、移位、倉儲等費用的政策落地；四是進一步做好海關統計、打私、國際合作工作，包括加大海關統計工作力度、全力打擊走私規范進出口秩序、深化海關國際合作。

　　海關總署表示，《若干措施》主要有以下幾個特點：一是通關更便捷。《若干措施》順應外貿形勢發展要求，將海關的重點業務改革和穩定外貿增長緊密結合，在管理理念和方式方法上進行大膽探索和創新，通過改革提升通關便利化水平，使進出口企業通關更加便捷。如按照國務院落實“三互”推進大通關建設改革的要求，加強與口岸相關管理部門的協作配合，推動國際貿易單一窗口和口岸信息共享共用機制化建設，這些舉措將大幅提高口岸通關效率。二是減負更明顯。當前，外貿企業面臨的各類成本不斷上升，降低企業經營成本對企業的生存和發展比以往任何時候都更重要，不少企業對減少進出口環節收費抱有較大期待。《若干措施》按照“打破壟斷、促進競爭，規范行為、完善監管”的原則，提出了放開電子口岸預錄入系統的準入限制等措施，切實減輕進出口企業負擔。三是流程更科學。《若干措施》著力推進海關監管制度創新，通過優化查驗監管機制、完善加工貿易管理模式等舉措，用作業流程的“減法”換取通關效率的“乘法”。比如，“大力推廣順勢監管模式”就是優化海關作業流程的一項重要舉措，貨物抵港后無需進堆場，海關直接在流轉環節實施查驗監管，大大節省企業時間成本和相關費用。四是服務更高效。對外貿易的主體是企業，企業的發展離不開良好的營商環境，良好營商環境的形成離不開政府部門優質高效的服務。《若干措施》圍繞優化海關服務提出了加強海關統計分析、深化海關國際合作等舉措。如，發揮海關數據信息優勢，及時準確反映外貿運行的基本狀況、主要特點、發展趨勢和有關規律，并從海關角度提出對策建議，為地方政府科學決策、企業發展服務。

    證券時報

   “慢牛”預期升溫 創業板執牛耳

　　昨日，A股放量上行，創業板、中小板表現尤其強勁。創業板指早盤一路震蕩上行，午后持續上攻，盤中突破2900點大關，互聯網金融、網絡游戲、信息安全、電子支付、次新股等概念集體大漲。截至收盤，創業板指收報2897.57點，大漲2.89%，創出4個月新高。

　　本輪反彈行情中，創業板指成為急先鋒，大幅跑贏上證指數。8月27日以來，上證指數累計漲幅為24.62%，創業板指期間漲幅則高達53.31%。期間漲幅超過50%的創業板個股多達340只，漲幅翻倍的創業板個股有96只，其中，正業科技以235.61%的漲幅排名首位。潛能恒信、中文在線、秀強股份的期間漲幅同樣超過200%。

　　據統計，昨日有175只創業板個股收盤創出本輪反彈以來新高。在創新高個股中青松股份、華虹計通等個股動態市盈率最高，分別高達5506倍、2139倍，動態市盈率在40倍以下的個股僅有4只，分別為長海股份、日科化學、上海凱寶和鵬翎股份。

　　分析師認為，目前市場依舊是存量資金博弈，在風險偏好提升背景下，主題投資的重要性將繼續凸顯，中小市值個股依舊是主要的賺錢品種。新股發行重啟意味著A股的融資功能已經漸漸恢復，融資功能的恢復有助于成長性較強的中小市值公司重啟“融資-并購-擴張”的發展模式，成長股有望持續獲得市場資金的青睞。

　　申萬宏源和國泰君安昨日雙雙召開2016年年度策略報告會。申萬宏源首席策略分析師王勝表示，明年流動性寬松及“資產荒”已較為確定，這有助于維持股市的高估值。A股“慢牛”可能已經逐步到來，預計滬指全年波動區間為3050點~4750點。在概率較大的中性情景假設下，滬指至少摸高至4000點，創業板指觸及3550點。

　　從投資機會上看，王勝認為，2016年尋找新經濟中高景氣的子行業依然能夠貢獻超額收益，而2016年下半年可能推出的戰略新興板將再次點燃新經濟的投資熱潮。新經濟行業的市值占比可能突破海外資本市場歷史占比，達到前所未有的高度，高景氣的新興行業仍然是2016年投資布局的最重要方向，強烈推薦高景氣的行業組合，如體育、醫療服務、前衛科技、休閑娛樂、教育、新能源等。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，股市熊市已經結束了，步入正常市。中國經濟增速換擋從快速下滑期步入緩慢探底期，新興產業正在蓬勃興起，中國經濟結構將發生巨變，即從重化工業向高端制造業和現代服務業升級。目前來看，A股是存量博弈，方向還是成長股，而且負利率會進入新常態，這有利于新興行業。