壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入在年內(nèi)仍然呈現(xiàn)出上半年重規(guī)模、下半年重結(jié)構(gòu)的特征

近日， A股四大上市險(xiǎn)企前10個(gè)月的保費(fèi)已悉數(shù)披露，《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，前10個(gè)月四大上市險(xiǎn)企原保費(fèi)收入合計(jì)9312億元，與去年同期的8262億元相比，同比增加1050億元，增長12.7%。

與今年前三季度的增速相比，前10個(gè)月四大上市險(xiǎn)企的保費(fèi)增速漲跌互現(xiàn)。前10個(gè)月國壽、平安、太保、新華的保費(fèi)同比增速分別為13.3%、19.0%、10.4%、7.0%，而今年前三季度保費(fèi)同比增速分別為14.4%、18.21% 、5.9%、 9.7%。

壽險(xiǎn)：繼續(xù)調(diào)整結(jié)構(gòu)

具體來看，今年1月份至10月份，中國人壽累計(jì)保費(fèi)收入約為3292億元；中國平安保費(fèi)收入為3243億元，其中壽險(xiǎn)保費(fèi)1783億元，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)1342億元，健康險(xiǎn)保費(fèi)4.6億元，養(yǎng)老保險(xiǎn)保費(fèi)113億元；中國太保保費(fèi)收入約為1753億元，其中壽險(xiǎn)保費(fèi)976億元，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)777億元；新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入約為1025億元。

從單月新單保費(fèi)來看，10月份中國人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)的單月保費(fèi)收入分別為187億、142億、80億以及78億元。

有媒體報(bào)道，持續(xù)受益于代理人數(shù)量的高速增長和分紅險(xiǎn)收益率的相對(duì)吸引力提升，10月份單月，在核心指標(biāo)“個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增幅”上，全行業(yè)總體保持在20%左右水平線。這樣的高增速態(tài)勢(shì)，有望維持至今年年底。

招商證券研究員洪錦屏認(rèn)為，由于進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，國壽單月保費(fèi)收入延續(xù)著8月份以來的微降，10月份降幅為1.8%。平安9月份的保費(fèi)收入仍然增長強(qiáng)勁，10份月增幅仍然高達(dá)23.7%，下半年平安的保費(fèi)收入同比增速都保持在22%以上，比上半年增長更為強(qiáng)勁和穩(wěn)定。太保的單月保費(fèi)同比增速與9月份基本一致，為4.6%。而新華的增速則從9月份的3.0%變?yōu)橥认陆?8.1%。這與去年同期保費(fèi)收入變化的模式一致，表明新華也開始在年末進(jìn)行優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

進(jìn)入第四季度，除平安外各家保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入增速都開始出現(xiàn)不同程度的回落，壽險(xiǎn)行業(yè)的保費(fèi)收入在年內(nèi)仍然呈現(xiàn)出上半年重規(guī)模、下半年重結(jié)構(gòu)的強(qiáng)季節(jié)性。今年前10個(gè)月，國壽、平安、太保、新華的保費(fèi)增速分別為13.3%、19.0%、10.4%、7.0%。

財(cái)險(xiǎn)：新車推動(dòng)增長

2015年10月份，平安財(cái)險(xiǎn)和太保財(cái)險(xiǎn)的單月保費(fèi)收入分別為126億元和71億元。盡管兩家公司的單月保費(fèi)收入環(huán)比均有所下降，但平安財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入同比上升12.0%，與上個(gè)月基本一致；而太保財(cái)險(xiǎn)的單月保費(fèi)收入則同比上升5.7%，增速較上個(gè)月大幅提升。

洪錦屏認(rèn)為，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)的增長主要得益于新車銷售的增長。2015年9月末，國務(wù)院決定從2015年10月1日到2016年12月31日，對(duì)購買1.6L及以下排量乘用車減半征收車輛購置稅。這使得我國10月新車銷售同比增長13%，成為2015年以來銷售情況最好的一個(gè)月。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近七成的新車都符合這一稅收優(yōu)惠標(biāo)準(zhǔn)。

凈利潤：全年或達(dá)40%以上

從全行業(yè)的凈利潤來看，2015前三季度上市保險(xiǎn)公司基本面保持強(qiáng)勁勢(shì)頭：凈利潤同比平均增長近45%，實(shí)際盈利能力強(qiáng)勁；個(gè)險(xiǎn)新單持續(xù)受益于代理人準(zhǔn)入限制的放開保持高速增長，拉動(dòng)保費(fèi)及凈利潤增長。

東吳證券研報(bào)認(rèn)為，自6月份股市下跌以來，保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資的潛在損失對(duì)估值形成較大壓力。由于權(quán)益類資產(chǎn)多數(shù)為可供出售資產(chǎn)，股市下跌影響主要被浮盈吸收，對(duì)利潤的直接影響有限，前三季度行業(yè)年化總投資收益率為7.5%左右，較中報(bào)時(shí)點(diǎn)僅減少0.9個(gè)百分點(diǎn)。考慮到近期股市企穩(wěn)和債市牛市，預(yù)計(jì)行業(yè)全年總投資收益率將保持7%以上，全年凈利潤增速超40%。

同時(shí)，第四季度個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)高增速或?qū)⒊掷m(xù)。由于股市上行帶來的高投資收益率對(duì)分紅險(xiǎn)/萬能險(xiǎn)銷售的推動(dòng)作用和代理人準(zhǔn)入限制的放開導(dǎo)致代理人數(shù)量爆發(fā)式增長，以及分紅險(xiǎn)分紅率的滯后性和萬能險(xiǎn)結(jié)算利率的粘滯性將使保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)于銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品吸引力提升，上半年個(gè)險(xiǎn)渠道新單保費(fèi)的同比大幅增長45%，個(gè)險(xiǎn)新單第四季度有望維持這一增速。