連續兩日，24家上市券商集體上漲，其整板漲停的壯觀場面令市場沸騰。在連續上漲后，券商板塊是否還有價值？申萬宏源認為，四季度業績改善支持券商板塊股價上漲，但投資者不宜過分樂觀。

　　申萬宏源認為，券商業績四季度向上幾無問題，核心影響因素是自營。券商當前的自營規模（自主投資部分+救市部分）的絕對值和相對值（占凈資產比例）應該都處于歷史的高點，因此券商的業績相對于大盤走勢的彈性也應該是更大的，券商板塊的強周期屬性被強化了。

　　行業創新及改革方面，中期來看，監管的態度還是維穩為主，因此自上而下的制度改革和創新有重大突破可能較難，主要的創新可能主要集中在契合救市背景的制度改革（如員工持股、PB業務等），以及券商順應市場競爭的主動創新（互聯網證券）。

　　基于看好券商四季度的業績改善，同時強調券商的強周期屬性，即自營會放大券商板塊相對于大盤的漲跌幅。申萬宏源認為，基于大盤區間震蕩行情的判斷，建議投資者逢低買入，不宜追高。

　　個股推薦上，中短期更傾向于第二波參與救市的中小券商（國元、西部、國海、山西、太平洋等），首推國元證券。同時，在市場逐步樂觀背景下，積極配置彈性較大品種，推薦東方證券和興業證券。（記者 王曉宇）