變幻莫測的股指期貨市場里，主力資金相機而動?？此破届o的表面下，攪動風云的主力們，誰正踏準期指市場節拍？誰在多空中游刃有余？誰又是市場最為偏愛的風向標？

    “以一斑窺全豹”，中國證券報記者在研究持倉席位變化的數字規律時發現，由于持倉變化與機構實力及投資者結構息息相關，“出身”不同的主力席位，迥異的投資風格正躍然而出。

    “中信期貨和國泰君安期貨由于研究能力較強，且有大量的機構和大戶存在，踩點相對準確，風格偏向于正規軍作戰，穩扎穩打，但同時也是套保頭寸很多，所以這兩家經常都是持倉凈空頭特征。不過這兩家市場影響力較強，市場人士看持倉基本上也看這兩家的變動為主。”方正中期期貨分析師彭博介紹說。

    相對于大型券商系期貨公司，其他期貨公司席位風格變化較快，尤其江浙一帶的傳統系期貨公司，因資金來源多以游資為主，持倉經常大幅波動，大開大合，風格更為激進、靈活。

    不過，北京新工場投資顧問有限公司宏觀策略分析師張靜靜提醒投資者注意，盡管多空頭寸以掛在各家機構名下的方式公布，但并非對應各大機構的自營交易或資管交易行為，而是其客戶自行操作的結果。

    魯證期貨席位——坎坷的“抄底王”

    魯證期貨，顧名思義，其位居山東，是山東省最大的期貨公司。廣大投資者對于魯證期貨也許并不了解，這家期貨公司看似名不見經傳，但其實力并不可小覷。其自2014年起一躍從A類期貨公司升至AA類期貨公司。2014年度凈利潤為7135.32萬元，位居全國150家期貨公司的第19位。

    魯證期貨行事頗為低調，但此次上證指數2800-3400點震蕩反彈過程中，魯證期貨席位卻在股指期貨市場上，精準無比地在低位接盤、高位出貨，摘得本輪反彈“抄底王”的桂冠。

    回顧A股近期走勢，8月26日是本輪反彈的起點，該日上證綜指最低下探至2850.71點，此后至今震蕩反彈幅度逾14%；而同期滬深300期指則有20%以上的漲幅。

    回顧中金所滬深300期指主力合約持倉數據可發現，8月26日當日，多頭前四大巨頭中，與國泰君安期貨、中信期貨和海通期貨席位大手筆減倉不同，位居第三席位的魯證期貨逆勢大膽加倉了1695手，當日總持倉量達到4402手。此后兩個交易日，魯證期貨席位繼續增持多單，并在行情震蕩回調中減倉。

    不過雖然成功“抄底”，其背后卻暗藏著一段辛酸經歷，盈利效果若無空單對沖也未必如人所愿。

    “如果把魯證期貨多頭席位視為一個整體且不考慮套利、對沖等情況的話，那么從其早期持倉可以看出，其‘抄底’更是一種攤薄成本的行為，不過也顯示了其當時對后市堅定看多的信念。”一位不愿具名的私募人士介紹稱。

    中國證券報記者統計此前滬深300期指主力合約魯證期貨席位表現顯示，早在8月18日大盤開啟“第二輪跳水行情”前后，魯證期貨席位便一直在增持多單，當行情繼續向下時，有小幅減倉，但在8月25日重新開始增持多單，在此之前，該席位多單已達2234手，在8月26日抄底之后，多單數量增至4402手。在8月18日至8月25日期間，上證綜指累計跌幅為25.76%，期指跌幅更大，逾28.8%；目前盡管反彈亦未能抹平當時跌幅。

    不過，在市場下跌過程中，魯證期貨空頭席位持空單數亦位居前列，空頭席位在節奏上把握較好，若該席位下的投資者持有對沖單，則對多單起到了保護作用。市場中絕對不乏此類隨機應變的操盤人才，但也由此可見“抄底”并非易事，隨市場波動而靈活應對方是上策。

    南華期貨席位——跑得快的“機靈鬼”

    相對于魯證期貨席位上多頭“爭上游”的糾結之旅，南華期貨席位雖然在“抄底”方面缺少靈感，但卻早已熟諳“跑得快”的避雷秘訣。

    6月15日是本輪牛市拐點，此前一個交易日尚在加倉的南華期貨席位當日便在主力合約上減倉，但次主力合約卻小幅加倉，此舉或可視為主力合約交割前期的移倉行為；但在6月16日，南華期貨多頭席位在主力和次主力兩個合約上同時繼續減倉，乃至跌出了合約前二十席位，同時次主力合約增持空單811手，此后更多次增持空單，既避免了多單在下跌過程中的損失，又斬獲了市場下跌帶來的利潤，可謂順勢而為跑為上的“神來之筆”。

    市場下跌之后，南華期貨席位上的多頭并沒有急于逢低抄底，而是在技術形態上顯示市場暫時企穩后再殺回并減持空單，8月7日消失多時的南華期貨席位再度現身主力合約前二十席位之上，當日增持多單378手，同時空頭席位出現減倉。8月10日和13日、14日，主力席位上南華期貨多頭持倉瞬間增加1708手、1018手和1024手，至4263手，一躍成為第三多頭。

    直到8月17日，南華期貨席位上多頭仍在增倉，8月18日第二次大跌來臨，南華期貨再次“跑”在了多數人前面，當日竟大規模減倉3148手，僅余的1240手，此后的幾個交易日仍是減倉態勢直至出清。期間有主力合約換倉因素，但移倉換月后，新主力合約上仍未見多頭身影，而空頭席位則出現增持。

    “南華期貨席位并不能提前預判行情，而是當不利行情出現后，能夠馬上離場觀望。在確定轉勢之后，又能立刻反向操作。整體上，南華期貨席位正應了那句老話，‘不做死多頭，不做死空頭，要做就做滑頭’。”私募人士王先生點評道。

    中信期貨、國泰君安期貨席位——受關注的“風向標”

    “股指期貨正常交易的話，從期貨公司的持倉是能夠對未來行情提供一定預判作用的，也能夠從中看出各個期貨公司席位上資金的操作風格。特別是大型期貨公司，因機構云集，持倉就變得非常重要了，往往具備一定指標意義。”方正中期期貨分析師彭博表示。

    今年上半年，中信期貨席位上的持倉變化自4月以來與指數漲跌的契合度一直較高。從3月9日滬深300指數大漲一直到4月28日股指短期見頂，中信期貨IF凈持倉變動與指數走勢驚人一致。凈持倉從3月9日的-9955手的低位凈空一直到4月23日3528手凈多頭。在股指筑頂階段，中信期貨席位持倉又神奇的回歸凈空頭走勢，并在5月11日股指大漲2.9%的當日回歸凈多頭持倉，可謂踩點極其精準。5月18日，中信期貨席位再次大幅加倉多單，凈持倉再次創下4422手的新高。多單增倉明顯，而第二天，5月19日，股指即大幅拉升，IF1506當日漲幅達5.23%，一直漲至5月底。

    “自大跌以來，國泰君安踩點也非常精準，6月9日，國泰君安增持5000多手空單，而當時幾乎所有前十的主力席位都在減少空單數量，到了6月11日，空單數量也是瞬間加了4000多手，這兩天一個是上證最高點，一個是變盤前一天，可見該席位踩點還是非常準的。”彭博說。

    在期指市場中，中信期貨席位和國泰君安席位向來被市場人士所青睞。彭博指出，中信期貨和國泰君安期貨由于研究能力較強，且有大量的機構和大戶存在，踩點相對準確，風格偏向于正規軍作戰，穩扎穩打，但同時也是套保頭寸很多，所以這兩家經常都是持倉凈空頭特征。不過這兩家市場影響力較強，市場人士看持倉基本上也看這兩家的變動為主。記者 王朱瑩