近期，泰康人壽與南京仙林大學城管委會簽署增資擴股協議，泰康擬以50億總額獲仙林鼓樓醫院80%股權。作為泰康人壽養老社區醫養結合戰略的一部分，控股仙林鼓樓醫院無疑填補了泰康“吳園”養老社區醫院板塊的短缺。

事實上，今年以來有多家險企投資養老社區。《證券日報》記者不完全統計顯示，今年三季度末，一共有10家保險公司已投資或計劃投資26個保險養老社區項目，計劃投資額超過700億元，實際投資額超250億元。

這10家保險公司分別為泰康人壽、中國人壽、中國人保、合眾人壽、中國太平、中國太保、中國平安、新華保險、陽光保險、生命人壽。在養老社區投資領域，包括上市公司在內的大中型險企走在前列。

醫院+養老社區

9月29日，泰康人壽與南京仙林大學城管委會簽署增資擴股協議，泰康擬以50億元總額控股仙林鼓樓醫院。稍前，泰康之家·吳園項目在蘇州陽澄湖半島舉行奠基儀式，吳園是北京、上海、廣州、三亞、蘇州、成都、武漢等泰康人壽首批布局的7個核心城市的養老社區之一。

“目前南京的養老社區建設還在審批中，未來一個醫院+一個養老社區將成為泰康人壽養老社區的標配。除去直接收購醫院外，泰康旗下的養老社區還將自建康復醫院，與武漢同濟醫院、廣州中山醫院合作，參股民營醫院也將成為布局醫療領域的其他范本。”泰康人壽董事長陳東升表示。

《證券日報》記者獲悉，同在9月，泰康人壽成功競得成都首個養老專項地塊，用于建設泰康之家·蜀園醫養活力社區，該地塊面積114畝，耗資1.14億元。9月份以來，泰康人壽投資于養老社區的資金額超51億元。

根據陳東升的規劃，未來泰康擬將占公司總資產10%-20%投入到養老社區之中。未來5-8年，泰康人壽將在全國投資1000億元，建設15-20個養老社區。

由于受到土地、運營、產品等掣肘，國際上養老社區的回報周期一般較長，甚至可達逾10年之久。較長的盈利周期以及對資金流的壓力難免引起業界的擔憂。

對此，陳東升此前坦言，“養老社區是重資產、長周期、低回報的產業，保險業有價值觀和理念的支撐，有長線資金配置的需求，相較于其他資本，兩個產業的聯合是‘天配’。泰康堅定地把養老當成核心戰略產業，我們看的是未來的30年、50年。”

資本補充方面，保監會的數據顯示，泰康人壽自去年6月以來到目前一共發行了140億元的債券，這無疑補充了泰康人壽的現金流。今年8月底，泰康人壽在全國銀行間債券市場公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模80億。2014年，泰康人壽分別在6月和12月發行了30億元的次級債。

資金+保障+服務

除泰康人壽外，還包括中國人壽、中國平安、新華保險等9家險企也在投資養老社區。

9月20日上午，中國人壽蘇州陽澄湖半島養老養生項目奠基儀啟動。根據規劃，國壽陽澄湖半島養老養生社區一期總建筑面積11萬平方米，由中國人壽與美國最大的非上市養老運營管理機構Merrill Gardens公司聯手建設，計劃于2017年落成入住。

6月份，合眾人壽與美國Summit Healthcare REIT公司合資收購美國南科羅拉多州、俄勒岡州和弗吉尼亞州的6處養老社區項目，投資總額為4211.20萬美元，中方投資額為1053.18萬美元。作為國內養老社區最早開業的險企，合眾人壽在武漢郊區后官湖的養老社區于2013年11月竣工，總占地2400畝，可容納4000人入住，總投資80億元。

中國平安則計劃170億元投資總面積約150萬平方米的浙江桐鄉平安養生養老綜合服務社區，這是平安集團進軍養生養老產業的首個項目，將通過整合商業、旅游、度假、醫療、培訓等上下游產業鏈，開發養生養老綜合服務平臺。

保監會主席項俊波近期表示，當前和今后一個時期，保險業將從提供資金支持、風險保障、服務銜接等方面，參與養老服務業發展：一是投資養老服務產業。發揮保險資金長期投資優勢，以投資新建、參股、并購、租賃等方式興辦養老社區以及養老養生、健康體檢、醫療護理、休閑娛樂等養老服務機構，增加養老床位和養老服務供給，促進保險業與養老服務業融合發展；二是為各類養老機構提供風險保障服務；三是發展老年人醫養結合綜合養老保障計劃。

2億老人只有400萬張床位

項俊波在此前復旦大學“中國保險業的改革與發展”的演講中表示，目前全國2億老人，如果8%進養老院，現在中國需要1600萬床位，但目前全國養老床只有400萬。

市場缺口看似巨大，但險企用于養老社區的實際投資額其實并不多。數據顯示，前8月，險資配置“其他投資”額為27736.61億元，而前三季度養老社區的實際投資額為250億元，養老社區投資占其他投資額的0.9%，不足1%。可以看出，雖然不少險企已經涉足養老社區，但敢于大手筆斥資真金白銀的險企并不多。

另外，截至2013年底，共有5家保險機構投資11個養老社區項目，占地面積3298畝，計劃投資額達到163億元。而今年前三季度一共有10家保險公司已投資或計劃投資26個保險養老社區項目，實際投資金額超250億元。也就是近兩年來，險資投資養老社區的實際增額不足100億元。

在盈利方面，合眾人壽董事長戴皓曾算過一筆賬，他以武漢一家純照料型服務機構為例，2014年服務收入僅400萬元，而人員工資、水電氣等能源費用和各種稅費的運營成本高達1300萬元，凈虧損900萬元。這還不算設施投資5億元的收益，如果按照5%的銀行利率保守計算，又是2500萬元的損失。綜合折算下來，這家養老機構一年至少虧損3400萬元。

作為保險業民營資本投身養老社區的先行者，戴皓認為，目前民間資本投資養老服務產業非常艱難，除固定資產投入外，人力成本、能源費用、房產稅、土地使用稅等構成的運營成本也非常高。而由于市場需要培育，前期入住率不足，民營養老機構運營壓力非常大。

中國太平洋保險養老產業投資管理有限責任公司運營服務部副總經理王波認為，經過一段時間的試水，企業發現國內養老市場發展得并不是很成熟，想法與戰略需要重新調整，一切都慢了下來。

跨行業來看，其他資本投資養老社區現狀也并不盡如人意。如，聯想集團旗下的養老產業平臺北京安信頤和控股有限公司，其位于常州市的養老地產項目常州頤養中心原本擬定2015年6月開業，后被延至8月份，又拖延至11月份。安信頤和總經理趙軍認為主要原因是當地基礎設施不完善，可售部分銷售情況和頤養之家的預定情況不盡如人意。

事實上，項俊波此前也提示保險公司，保險公司要在資金、建設、運營等方面做好統籌規劃，確保可持續發展。還要高度關注風險，制定標準流程，建立保險業務經營與養老社區運營的風險隔離機制，切斷兩者間的風險傳遞。