8月23日，中國政府網發布國務院關于印發《基本養老保險基金投資管理辦法》的通知（以下簡稱《辦法》）。《辦法》明確了養老金投資的范圍、不同品種的投資比例等內容，在業內人士看來，養老金入市是大勢所趨，有利于通過合理投資實現保值增值。對于資本市場而言，這一重量級資金入市，長期來看有利于改善A股投資者的結構，引導價值投資回歸，短期亦有助于穩定市場信心。

　　《辦法》明確，養老金目前只在境內投資，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%；參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的；國有重點企業改制、上市，養老基金可以進行股權投資；國家重大工程和重大項目建設，養老基金可以通過適當方式參與投資。

　　根據新華社瞭望智庫研究員孫博測算，目前全國基本養老金結余累計3.5萬億，其中城鄉居民養老保險基金規模3845億元，這部分資金目前還處于縣級統籌，實現省級歸集委托難度較大。能夠進行投資的主要是城鎮職工基本養老保險基金。此外，各地需要留存部分資金以備日常養老金支付，假定各地社保機構必須留存的支付資金期限為三個月，根據財政部社保預算，2015年養老金支出22581.54億元，三個月的資金規模為5564億元。因此，基本養老金真正需要進行投資不會超過2.5萬億，而且運營中實際投資股市資金不會輕易逼近30%的上限，據此測算實際入市資金也不會超過7000億元。另外，各地資金從籌措到委托需要一定時間，具體受托機構、投資管理機構的遴選也需要一個過程，預計基本養老金實際入市運作要到2016年以后。

　　民生證券認為，按照此前政策規定，養老金只能存銀行、買國債，年均投資收益率不足2%，低于同期的年均通貨膨脹率，貶值嚴重。然而，全國社保基金理事會在投資股市方面取得了較好的成績，2014年，社保基金收益率達到了11.43%，超過同期通貨膨脹率9.69%；同時，盡管社保基金的投資收益率隨市場情況有所波動，但基金自成立以來，其年均投資收益率都高于年均通貨膨脹率。因此，養老金入市有助于達到保值增值的目的。

　　對于股票市場而言，民生證券認為，短期來看，養老金入市對市場有提振作用，緩解市場恐慌情緒，恢復市場信心。長期來看，養老金入市后，主要以固定收益類產品為主，權益類產品為輔，投資風險降低，有利于資本市場穩定性的提高。中國社會科學院金融實驗室主任劉煜輝則表示，養老金入市有利于改造當前市場的投資者結構，讓更多的機構投資者入市，有利于完善中國資本市場的價值發現能力。（吳黎華 李唐寧）