油氣改革方案有望年內(nèi)出臺(tái)，天然氣價(jià)格有望調(diào)整。14年以來(lái)國(guó)家密集出臺(tái)多項(xiàng)配套政策推進(jìn)天然氣市場(chǎng)化改革，包括開(kāi)放天然氣基礎(chǔ)設(shè)施；試運(yùn)行上海石油天然氣交易中心；增量氣、存量氣價(jià)格并軌；新疆常規(guī)油氣田向社會(huì)資本開(kāi)放招標(biāo)。我們認(rèn)為下半年石油天然氣體制改革總體方案有望推出，并軌后的第一次氣價(jià)調(diào)整也有望落地。

　　交易中心試運(yùn)行，加速油氣改革進(jìn)程。上海石油天然氣交易中心于15 年7 月試運(yùn)行，并旨在打造中國(guó)的HenryHub 天然氣交易中心。交易中心將通過(guò)現(xiàn)貨交易和期貨交易，共同決定天然氣貿(mào)易價(jià)格和市場(chǎng)走勢(shì)。交易中心的試運(yùn)行將引入國(guó)際資源，打破體制壟斷，優(yōu)化資源配置，完善價(jià)格體系，為油氣市場(chǎng)化改革創(chuàng)造有利條件。

　　供給寬松推動(dòng)氣價(jià)步入下降通道，下半年有望迎來(lái)并軌后的首次調(diào)價(jià)?？紤]到非常規(guī)氣開(kāi)發(fā)潛力和進(jìn)口LNG 貿(mào)易放開(kāi)，未來(lái)國(guó)內(nèi)供給將趨于寬松，進(jìn)一步推動(dòng)氣價(jià)步入中期下降通道。隨著油價(jià)下跌，天然氣經(jīng)濟(jì)性下降且消費(fèi)增速放緩，定價(jià)機(jī)制遭到質(zhì)疑，下半年有望迎來(lái)并軌后非居民天然氣門站價(jià)格的首次調(diào)整。

　　國(guó)際經(jīng)驗(yàn)告訴我們，下一步改革重點(diǎn)是管道與銷售業(yè)務(wù)的分離。由于中國(guó)和歐洲的地理位置、資源稟賦類似，決策層在天然氣產(chǎn)業(yè)頂層設(shè)計(jì)時(shí)參照很多歐洲相關(guān)政策。中國(guó)已經(jīng)基本完成了2003 年之前歐洲天然氣產(chǎn)業(yè)的改革歷程，尚缺的是2007 年之后強(qiáng)制性地分離管輸和銷售業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在成立天然氣交易中心之后，市場(chǎng)化改革下一步將加速推進(jìn)管道與銷售業(yè)務(wù)的分離。

　　申萬(wàn)宏源認(rèn)為燃?xì)庑袠I(yè)體制改革，將促使社會(huì)資本向上游資源端和下游貿(mào)易端進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸，并催生燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈多重彈性。

　　投資建議：申萬(wàn)宏源看好天然氣市場(chǎng)化改革加速帶來(lái)的全產(chǎn)業(yè)鏈多重彈性，重點(diǎn)推薦確定性與成長(zhǎng)性并重的投資標(biāo)的，國(guó)新能源（全能冠軍）、天壕節(jié)能（收購(gòu)北京華盛）、長(zhǎng)百集團(tuán)（全產(chǎn)業(yè)鏈布局）、金鴻能源（彈性冠軍）。