證券時報記者 潘玉蓉

　　養老金入市方案有望提前落地，具有養老金投資管理經驗的機構正積極準備開展對接工作。國內最大的養老金管理機構之一的博時基金表示，該公司正持續加大產品創新的資源投入，開發如生命周期基金等符合養老基金特性的產品。

　　人保資產相關人士表示，保險機構憑借資產負債管理方面的專業能力，在基本養老金投資管理市場上將有明顯優勢。

　　托管和投資開放給市場

　　7月13日，《基本養老保險基金投資管理辦法》結束征求意見。有消息稱，養老金入市方案有望提前落地，養老金入市步伐顯著加快。

　　根據辦法，養老基金運作涉及四個主體，分別是委托人、受托人、托管人、投資管理人。各省地方政府作為養老基金投資委托人，與養老基金投資受托機構簽訂委托投資合同，受托機構與養老基金托管機構簽訂托管合同、與養老基金投資管理機構簽訂投資管理合同。

　　其中，養老基金投資的委托人是各省地方政府，受托人是指國家設立、國務院授權的養老基金管理機構，如全國社保基金理事會，留給市場機會的是托管人和投資管理人兩類資質。具有社保基金、企業年金托管經驗、符合一定條件的商業銀行可以擔任托管人；具有社保基金、企業年金投資管理經驗、符合一定條件的金融機構可以擔任投資管理人。受托人將與眾多投資管理人簽訂合同。

　　目前，全國社保基金理事會有18家外部投資管理人，其中包括南方基金、博時基金、華夏基金、鵬華基金等16家基金公司和中信證券、中金公司。

　　人社部認定的企業年金管理機構有31個，其中企業年金基金托管人6家，分別是工商銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、光大銀行；企業年金基金投資管理人14家，包括海富通基金、華夏基金、博時基金等9家基金公司，中金公司、中信證券兩家券商，華泰資產、平安養老險、太平養老險3家保險機構。

　　中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文預測，在基本養老保險基金受托基金超過萬億時，將需要增加近20家外部投資管理人。

　　萬億投資管理蛋糕

　　截至2014年末，城鎮職工和城鄉居民基本養老保險基金累計結余3.5萬億元。據人社部預計，扣除預留支付資金外，全國可以納入投資運營范圍的資金總計2萬多億元。

　　人保資產相關人士表示，基本養老保險基金獲準市場化運作將給資產管理機構帶來巨大的機遇。基本養老保險基金大多屬于DB基金（收益確定型），其資產配置將較社保基金、企業年金和保險資金更加保守。DB基金的投資管理方式有確定的絕對收益目標、風險容忍度更低、負債狀況對資產端約束更多等特點，在一定程度上類似于保險資金。因此，憑借資產負債管理方面的專業能力，保險資產管理公司在基本養老金投資管理市場將具有顯著優勢。

　　既是社保基金外部投資管理人，也擁有企業年金投資管理資質的博時基金表示，目前公司在做好現有投資管理服務的同時，將持續加大產品創新的資源投入，開發如生命周期基金等符合養老基金特性的產品。基于對養老金資金性質特點考慮，博時基金的養老金投資團隊由一批擅長長期投資管理的投資經理組建而成。截至2015年6月末，博時養老資產委托管理規模近1400億元，服務大中型企業客戶逾500家，是國內最大的養老金資產管理機構之一。

　　鄭秉文表示，由于基本養老保險基金的性質不同于此前運營的、主要來自于財政轉移支付的全國社保基金，所以全國社保基金理事會作為受托機構需要新搭臺子，另外建立起一套風控體系和管理體制；對眾多的外部投資管理人來講，面對這個新生事物也是一個新挑戰，整個金融市場的鏈條既需要磨合關系，又需要建立新的管理體系。此外，與各省委托人也需要建立起正常的工作機制。

　　根據人保資產有關部門測算，2015年～2021年將處于“退休人口數-新增工作人口數”較小的一段時期，基金規模有望迎來相對較快的增長。此后10年，養老基金的給付壓力均較大，基金增長率很可能保持低速。