養老金入市第一位是防控風險

□余豐慧

人力資源社會保障部和財政部會同有關部門起草了《基本養老保險基金投資管理辦法》稿（以下簡稱《征求意見稿》），并公開向社會征求意見

《征求意見稿》第三十三條規定：養老基金投資范圍包括上市流通的證券投資基金、股票、股權、股指期貨、國債期貨。這是中國從上個世紀90年代建立養老金體系以來，首次從最高層面的制度性規定中明確養老基金可以投資于資本市場，包括股市以及相關金融產品。

這是中國養老基金投資運營邁出的一大步。這一步拓寬了養老基金的投資范圍，為保值增值提供了空間。不過，這也是“雙刃劍”，加大了養老基金投資的風險。

《征求意見稿》第三十三條明確規定：養老基金限于境內投資。也就是說，如果投資股市，只能投資中國A股，連香港H股都不能投。而近日，市場暴跌再次證明了A股是一個什么樣的市場。因此，筆者建議，最好將香港H股也納入養老基金投資范圍。

有專家測算，按照目前全國養老基金結余3.5萬億元，留出備付金以后將有2萬億元委托機構投資運營，那么，大約6000億元可以投資股市——這個比例依然偏高。美國在金融危機過后就把養老金投資股市的比例降到了30%。

《征求意見稿》第二十八條規定：投資管理機構從當期收取的管理費中，提取20%作為風險準備金，專項用于彌補重大投資損失。第四十三條規定：受托機構按照養老基金年度凈收益的1%提取風險準備金，余額達到養老基金資產凈值5%時可不再提取，專項用于彌補養老基金投資發生的虧損。這種采取從管理費和凈收益中提取風險準備金應對風險損失的安排，適用于一般性投資業務和項目，是否適應投資風險較大的股市尚需論證。像中國A股的過山車行情，依靠風險準備金需防杯水車薪。

不妨考慮采取廣東省委托全國社?；鹄硎聲顿Y運營養老基金的做法。委托給投資機構投資的，給養老基金確定一個固定的年收益，必須剛性支付。具體投資機構投資到哪里，是股市還是其他渠道，完全由類似全國社?；鹄硎聲@樣的投資機構自行決定。

中國資本市場正在啟動改革，IPO注冊制將很快落地?？梢灶A見，未來許多在境外上市的互聯網公司包括百度、阿里、騰訊等都將回歸A股市場。投資參股機會非常之多，希望社?；鹁o緊抓住這個機會。