股市暴漲背后的政府臉色 滬深總市值兩年半翻了10倍

    4月以來新華社以“每日一文”的速度為牛市搖旗吶喊

    與8年前相比，滬深股市的牛來瘋又一次表現(xiàn)了驚人的相似；但是從市場估值、政策與經(jīng)濟(jì)的變化以及資金面來說，卻不可同日而語。政府高層在講什么，媒體解讀什么，政策又在做什么？北京青年報(bào)記者試圖通過兩次牛市的對(duì)比和變化，尋找更加有價(jià)值的線索——

    股市轉(zhuǎn)“牛”始于去年7月

    高層

    2015年密集釋放積極信息

    今年高層頻頻釋放重視股市的積極信號(hào)。3月5日，李克強(qiáng)總理在全國兩會(huì)的政府工作報(bào)告中指出，2015年要加強(qiáng)多層次資本市場體系建設(shè)，實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場，推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)展金融衍生品市場……讓所有市場主體都能分享金融服務(wù)的雨露甘霖。區(qū)區(qū)百余字，對(duì)資本市場而言，不亞于一枚“深水炸彈”。東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示，政府提出加強(qiáng)多層次資本市場體系建設(shè)，這是中國金融體系升級(jí)轉(zhuǎn)型的核心環(huán)節(jié)。

    緊跟著，在3月12日舉行的央行新聞發(fā)布會(huì)上，央行行長周小川明確表示，不贊成資金進(jìn)入股市就是不支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的看法。而此時(shí)，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼3月9日接受媒體采訪時(shí)已表態(tài)，中央全面深化改革的各項(xiàng)舉措穩(wěn)定了市場預(yù)期，是股市上漲的主要?jiǎng)恿Α２浑y看出，肖鋼主席首先認(rèn)為主要是改革牛，另一方面也不否認(rèn)“杠桿牛”。這個(gè)“杠桿牛”，是本輪市場和以往A股歷史上都不同的。2009年以前，A股就沒有融資融券業(yè)務(wù)。所以融資融券業(yè)務(wù)，實(shí)際上也成了股市上漲的重要力量。

    值得注意的還有，今年肖鋼的身影在公共場合明顯多了起來。4月15日，肖鋼與上交所理事長桂敏杰等一起赴申萬宏源進(jìn)行調(diào)研，并召開了閉門會(huì)。有機(jī)構(gòu)人士傳稱，肖鋼在調(diào)研結(jié)束時(shí)表示，這次牛市超過上次，但希望更慢更長。

    官媒

    官媒護(hù)盤最早可追溯到去年8月

    股市向上輿論先行，在這輪牛市中最為突出。針對(duì)性更強(qiáng)，頻率更加密集；多次出現(xiàn)數(shù)家官媒同時(shí)發(fā)聲的場景。尤其是，進(jìn)入4月份，除節(jié)假日外，新華社以每日一文的速度，為牛市搖旗吶喊，這一現(xiàn)象極為罕見。

    輿論先行的特點(diǎn)，最早可追溯到去年8月，大盤在2400多點(diǎn)時(shí)，新華社連續(xù)發(fā)表《中國呼喚有質(zhì)量牛市》等十幾篇文章，以及《人民日報(bào)》多篇積極看多的文章。

    今年3月底，股市站上3800點(diǎn)之后，市場盛行“恐高癥”，普遍期待中級(jí)調(diào)整，《人民日報(bào)》一周內(nèi)接連發(fā)表《A股震蕩走慢牛，有望挑戰(zhàn)4000點(diǎn)》等三文，激勵(lì)了股市上摸4000點(diǎn)。當(dāng)市場擔(dān)憂本周30只新股發(fā)行沖擊大盤，有可能形成行情拐點(diǎn)時(shí)，上周新華社又連發(fā)四文，稱：“股市震蕩不改牛市勢頭”，“經(jīng)濟(jì)下行尤需要股市提供有力支持”，“政策紅利催生改革牛，希望變成健康牛”，“政策紅利催生改革牛，國資改革、土地改革、國防改革股，行情將貫穿全年”。上周五，《人民日報(bào)》再次發(fā)表《此輪牛市有利于經(jīng)濟(jì)》并采用了中國國際交流中心信息部部長徐洪才的觀點(diǎn)：“現(xiàn)在4000點(diǎn)是合理的，后市還有一定的上升空間，其間會(huì)有震蕩和分化。注意創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注大盤藍(lán)籌股”，“希望股市平穩(wěn)發(fā)展，保持慢牛，不要發(fā)展成快牛甚至瘋牛”。

    4月9日，A股在4000點(diǎn)面前展開巨震，一直被視為決策層動(dòng)向“風(fēng)向標(biāo)”的新華社、中國證券報(bào)、上海證券報(bào)集體維“穩(wěn)”。

    政策

    積極股市政策去年7月已經(jīng)開始

    今年春節(jié)后，央行便發(fā)布降息消息，隨后政府工作報(bào)告再度體現(xiàn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長速度的訴求，系列利好政策接踵而至。積極的股市政策，實(shí)際上自去年7月以來就開始了，今年“兩會(huì)”以后，其開闊的視野日趨明朗。市場評(píng)論到，25年中國股市的歷史上，政府推行過積極的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，唯獨(dú)沒有推行過積極的股市政策。

    系列政策還包括，2013年11月，宣布重新啟動(dòng)暫停一年多的A股IPO(首次公開發(fā)行)。2014年1月7日，保監(jiān)會(huì)規(guī)定險(xiǎn)資可投資創(chuàng)業(yè)板股票，持股超5%需披露。2014年5月9日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》(簡稱新國九條)，對(duì)當(dāng)前和今后較長一段時(shí)期促進(jìn)資本市場健康發(fā)展進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，涉及IPO注冊制、退市制度、并購重組等制度的建立。2014年10月17日，滬港通開通。10月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布新規(guī)，創(chuàng)業(yè)板公司被禁止借殼上市。2014年12月1日，投資者可利用融資融券信用證券賬戶申購滬市新股。2015年4月13日，投資者可以一人開設(shè)多個(gè)證券賬戶。

    此外，深交所總經(jīng)理宋麗萍表示，深港通今年上半年可望獲批，下半年有望推出。在選擇深港通的投資標(biāo)的方面，將含有中小板和創(chuàng)業(yè)板的股票。2015年，證監(jiān)會(huì)還有一項(xiàng)最重要的工作，IPO注冊制改革。

    8年前官媒多次發(fā)聲沒讓“瘋牛”變慢

    如果把2015年的股市看作“改革牛”的話，2007年的股市可以看成發(fā)展牛。2007年的股市是一個(gè)創(chuàng)造神話的時(shí)代，這一年的市場發(fā)生了太多的烏雞變鳳凰的傳奇。比如ST金泰連續(xù)48個(gè)漲停的紀(jì)錄或許將是A股市場空前絕后的神話；金風(fēng)科技A股上市，一天之間造就了28名億萬富翁。千千萬萬新股民在當(dāng)年卷入了那場全民“造富”的洪流當(dāng)中。

    高層

    提倡用三閑境界入市

    2007年大盤從年初到4月16日，從2675點(diǎn)上漲到3596點(diǎn)，漲幅為34%。當(dāng)年溫家寶總理確定了大力發(fā)展資本市場的大目標(biāo)后，證監(jiān)會(huì)更多擔(dān)當(dāng)了救火隊(duì)員的重任，試圖讓瘋牛慢一拍，成為健康牛。

    2007年3月5日，溫家寶總理在作《政府工作報(bào)告》時(shí)說：“大力發(fā)展資本市場。推進(jìn)多層次資本市場體系建設(shè)，擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重。穩(wěn)步發(fā)展股票市場，加快發(fā)展債券市場，積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨市場。進(jìn)一步加強(qiáng)市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，推進(jìn)股票、債券發(fā)行制度市場化改革，切實(shí)提高上市公司質(zhì)量，加強(qiáng)市場監(jiān)管”。

    5月下旬，針對(duì)暴漲的股市，中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林公開表示稱當(dāng)前“全民炒股”的觀點(diǎn)可能并不像媒體所講的那么嚴(yán)重。他認(rèn)為，需充分提示風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于普通百姓來說，炒股要有點(diǎn)“閑錢、閑時(shí)間和閑心”的三閑境界。

    官媒

    希望“快牛”變“慢牛”

    現(xiàn)在看，顯然，當(dāng)時(shí)官方媒體的態(tài)度要嚴(yán)厲得多，其中《人民日報(bào)》的聲音最為強(qiáng)烈。

    4月17日《人民日報(bào)》海外版頭版發(fā)問《中國股市還能漲多高？》，針對(duì)當(dāng)時(shí)股市走牛基礎(chǔ)，文章表示，2007年宏觀經(jīng)濟(jì)又好又快的前景已經(jīng)顯現(xiàn)，投資者對(duì)股市也有良好的預(yù)期。但文章同時(shí)指出，明顯的投機(jī)氣氛主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：題材炒作刺激股價(jià)大幅上漲；股價(jià)與行業(yè)基本面相關(guān)性不強(qiáng)；散戶追漲殺跌助長了股市投機(jī)。

    4月24日，《人民日報(bào)》發(fā)表社論認(rèn)為，最近一個(gè)時(shí)期的暴漲則是不正常的和非理性的。第一，從市盈率的國際比較看。上海市場平均市盈率達(dá)44倍，深圳市場達(dá)55倍。與國際股市絕大多數(shù)都在20倍左右相比較，中國股市明顯處于過高狀態(tài)。第二，上市公司的經(jīng)營業(yè)績不可能長期支持這么高的股價(jià)。第三，從違規(guī)活動(dòng)與股價(jià)指數(shù)及成交額的聯(lián)系看。市場違規(guī)活動(dòng)呈遞增趨勢。

    政策

    印花稅“半夜雞叫”帶來報(bào)復(fù)性上漲

    當(dāng)年5月份，大盤進(jìn)入4000點(diǎn)上方，隨著股市快速上漲，政府感到不安。5月30日凌晨2點(diǎn)，一條重磅新聞出現(xiàn)在三大門戶網(wǎng)站上：證券交易印花稅稅率由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰。這條極具殺傷力的新聞，甚至沒來得及出現(xiàn)在5月29日晚7點(diǎn)的《新聞聯(lián)播》中，連直屬證監(jiān)會(huì)的三大證券報(bào)，也沒來得及在第一時(shí)間作出報(bào)道。

    “半夜雞叫”的直接后果是，當(dāng)天兩市共900多只個(gè)股跌停。6月1日，兩市近700只個(gè)股跌停。6月4日，大盤從4000點(diǎn)直接跌破3700點(diǎn)4個(gè)整數(shù)關(guān)，滬深兩市創(chuàng)下單日下跌點(diǎn)數(shù)歷史紀(jì)錄，800余只股票跌停。股市開始了兩個(gè)月的中期調(diào)整。隨后是新一輪報(bào)復(fù)性上漲，當(dāng)年10月大盤沖上6124點(diǎn)的歷史高位。這一年，黨報(bào)的幾次提醒沒有讓股市降溫。

    市值

    滬深總市值兩年半翻了10倍

    2007年大牛市，證券市場取得了飛速發(fā)展，成績有目共睹。數(shù)據(jù)顯示，2007年1月9日A股總市值首次突破10萬億，8月3日突破20萬億，截至11月5日中國石油上市，滬深總市值突破30萬億大關(guān)。不到兩年半時(shí)間，滬深總市值翻了10倍。30萬億總市值超過2006年21.09萬億的國內(nèi)生產(chǎn)總值。

    當(dāng)年航母級(jí)紅籌股陸續(xù)開始回歸，中國石油、中國平安、中國鋁業(yè)、中國遠(yuǎn)洋、建設(shè)銀行、中國神華、中國人壽等股票均成功實(shí)現(xiàn)在A股上市，中國證券市場已經(jīng)基本能夠代表中國經(jīng)濟(jì)的各種力量。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年118家公司A股首發(fā)融資合計(jì)4470億元，不僅創(chuàng)下了滬深股市年度融資最高紀(jì)錄，也使中國資本市場成為全球2007年IPO融資最大的市場。其中，融資金額前三名的中國石油、中國神華、建設(shè)銀行均是海歸的紅籌股，融資金額分別是668億元、666億元和580億元。

    兩次股市暴漲的不同

    時(shí)隔7年之后，大盤再次步入4000點(diǎn)的股市春天，如果從市場估值、經(jīng)濟(jì)基本面、政策面、資金面和投資者信心等角度觀察，最重要的區(qū)別可能在于政策面和投資者的信心。

    中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部部長徐洪才對(duì)此表述道，“與2007年的4000點(diǎn)相比，宏觀經(jīng)濟(jì)背景已不一樣。當(dāng)年經(jīng)濟(jì)有點(diǎn)過熱，現(xiàn)在則在下行；當(dāng)時(shí)正進(jìn)行股權(quán)分置改革，制度創(chuàng)新激發(fā)了大家的投資熱情；現(xiàn)在股市也在改革，但還有更多因素讓投資者在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)仍看好股市。”

    低迷中投資者仍然熱情高漲，主要來自信心的力量。徐洪才分析，去年8月以來股市開始上漲，主要原因是大家對(duì)國家進(jìn)行的深化改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整寄予厚望，改革紅利打開了投資人的想象空間。

    徐洪才說：“如今股市熱點(diǎn)紛呈，比如‘一帶一路’、自貿(mào)區(qū)、國企改革、消費(fèi)概念、互聯(lián)網(wǎng)等新概念，與改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)的行業(yè)和公司都在輪番上漲。”此外，徐洪才指出，我國加大對(duì)外開放，滬港通開通以及資本市場制度創(chuàng)新等舉措，也都增強(qiáng)了大家對(duì)股市的信心。（記者 劉慎良）