沱牌舍得尷尬混改懸念叢生：第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓落空

東方IC圖

　　沱牌舍得“尷尬”混改懸念叢生

　　四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓最終落空，誠意不夠還是“金主”難尋？

　　作為川酒“六朵金花”之一，沱牌舍得或許只能孤芳自賞了。

　　3月2日，沱牌舍得發(fā)布公告稱，沱牌舍得集團國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴股事宜仍然沒有眉目。而這已經(jīng)是該公司掛牌第二次流標，也令沱牌舍得第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓懸念叢生。

　　“我們自己也想知道混改落空原因。”沱牌舍得市場部一位姓任的負責(zé)人對長江商報記者表示，對于外界傳言的復(fù)星集團正在接盤商討的事情，一切以公司公告為準。

　　一位業(yè)內(nèi)人士直言，主要是沱牌舍得對接盤方的要求太高了，在白酒行業(yè)整體不景氣的時期找“高富帥”接盤很苛刻。加上，政策性抑制對白酒行業(yè)景氣度的影響逐步凸顯，行業(yè)目前處于周期性低谷，進入持續(xù)深度調(diào)整期。

　　“門檻肯定要降低，不然，接盤方都會持續(xù)觀望。”白酒專家肖竹青認為，之所以這次復(fù)星遲遲不正式接盤，估計也在試探價格。

　　掛牌再遭流標 沱牌遇最“尷尬”混改

　　此前沱牌舍得董秘聲稱已經(jīng)敲定接盤方，沒想到才過幾日，改制又暫時落空。

　　3月2日，沱牌舍得發(fā)布公告稱，公司國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴股事宜首次延期公告期滿，尚未征集到意向受讓方，公司將繼續(xù)征集意向受讓方(截止日期為3月16日)。

　　而在2月12日，沱牌舍得曾公告稱，股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴股事宜首次掛牌公告期滿，尚未征集到意向受讓方。根據(jù)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)規(guī)定，沱牌舍得集團國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴股事宜將不變更掛牌條件，按照10個工作日為一個周期延長公告，繼續(xù)征集，公告截止日期為3月2日。

　　一次次的流標，沱牌舍得遭遇了最尷尬的混改。

　　此前，沱牌舍得在1月10日發(fā)布掛牌公告披露，集團戰(zhàn)略重組方案已獲當?shù)卣鷾释ㄟ^，沱牌舍得重組后，國資與民資將對股權(quán)三七分，占70%股權(quán)的投資者將從國有資本手中奪過實際控制權(quán)，而后，沱牌舍得股票于1月12日起停牌。

　　2月26日，沱牌舍得相關(guān)負責(zé)人也證實，公司過了掛牌時間后確實沒有明確的接盤者，為此公司還延長了掛牌時間，目前掛牌截止日期是3月2日，如果再沒有明確的接盤方，繼續(xù)掛牌的可能性不大。

　　由此，沱牌舍得第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓又懸念叢生。

　　事實上，早在2004年，沱牌舍得就已經(jīng)開始改制之路，當年，射洪縣政府擬將其所持有的沱牌集團100%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給江蘇興澄集團、廣州市索芙特、德隆國際和北大未名等，但因幕后的操盤手德隆資金鏈斷裂，股權(quán)轉(zhuǎn)讓泡湯；隨后幾年內(nèi)，中糧、五糧液等被傳為沱牌舍得改制的意向投資者，但結(jié)果都沒有“現(xiàn)身”；最近一次是去年3月，業(yè)界傳出中信證券和沱牌舍得集團重組的消息，但最終也泡湯。

　　業(yè)績困局待解難遇“高富帥”買主

　　作為射洪縣唯一的國有企業(yè)，沱牌舍得為何要執(zhí)意改革？

　　據(jù)沱牌舍得集團相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年8月31日，沱牌舍得集團的資產(chǎn)評估總價為26.2億元，而其賬面價值為14.22億元，負債總計為17.76億元，凈資產(chǎn)為-3.54億元，已經(jīng)處于資不抵債的情況。

　　此前沱牌舍得證券事務(wù)代表周建也曾坦言，面對困境，當?shù)卣呀?jīng)沒有更多的資金力量去幫助沱牌舍得發(fā)展，因此不得不重走混改之路，但他還說，作為地方國有企業(yè)，引入新的機制，對沱牌舍得未來的發(fā)展是有利的。

　　肖竹青認為，正因為如此，沱牌舍得對接盤者提出高要求，然而沱牌舍得近兩年陷入業(yè)績和營銷困局，投資者顯然不敢貿(mào)然接手。

　　“對于接盤者而言，改制掛牌要花掉至少10個億，而后期對沱牌的市場基礎(chǔ)修復(fù)至少還要10個億。”肖竹青分析，沱牌的遺留問題也成為接盤者不得不考慮的一面。

　　根據(jù)沱牌舍得掛牌公告顯示，意向投資方或其實際控制人最近一年末(2013年)經(jīng)審計的總資產(chǎn)不低于人民幣100億元且凈資產(chǎn)不低于人民幣20億元，2011-2013年連續(xù)盈利且每年盈利不低于2億元；此外，射洪縣人民政府還要求，意向投資方承諾做大沱牌舍得酒業(yè)，2020年，沱牌舍得集團銷售收入力爭實現(xiàn)100億元，稅收20億元。

　　加上，在這關(guān)鍵時刻，老掌門李家順已經(jīng)64歲，何時退休也被業(yè)內(nèi)關(guān)注。一旦管理層變動，搭建新的管理機制框架，起碼要三年以上；即便資本市場看好，但在調(diào)整期，沱牌舍得依然壓力很大。

　　“方案肯定是由政府制定的，至于投資者能不能接受，那是投資者的事情。”沱牌舍得董秘馬力軍曾表示。

　　肖竹青表示，沱牌舍得要真的做到“舍得”，拿出混改的誠意來，達成各方共識方才能找到出路。

　　酒企改制潮或來臨

　　如此條件之下，怎樣的企業(yè)能成為合格接盤者，此前的傳言都頗為肯定地指向了復(fù)星。

　　白酒營銷專家晉玉峰分析稱，復(fù)星歷來多次抓準行業(yè)抄底機會，這家公司的戰(zhàn)略與華潤集團的微笑曲線模式頗為相似，并購酒企也成了完善這一曲線的重要一環(huán)。且今年開始，將是抄底白酒業(yè)的重要時機。

　　“2015年下半年后將有一輪新的產(chǎn)業(yè)重組小高潮，從目前情況看，這個時間點可能會提前，預(yù)計延續(xù)到2018年。”晉玉峰表示。

　　光大證券在研報中認為，白酒行業(yè)上市公司目前基本以國有控股企業(yè)為主導(dǎo)，長期以來行業(yè)運營效率較低，沱牌公告大股東重組的消息，將形成鯰魚效應(yīng)推動行業(yè)全面進入改革時代。白酒行業(yè)的國有體制改革將充分釋放白酒行業(yè)的盈利能力，并推動上市公司進入外延擴張階段，白酒行業(yè)將再次進入價值重構(gòu)提升階段。

　　除了沱牌公布了混改方案外，金種子酒此前因籌劃重大事項停牌。盡管公司隨后認為繼續(xù)推進該重大事項條件尚不成熟，決定終止，并宣布三個月不再籌劃，但卻因此透露了混改跡象。此外，2014年12月30日，山西汾酒大股東汾酒集團董事長李秋喜調(diào)研上海汾酒銷售公司混合所有制試點情況。

　　在前不久舉行的經(jīng)銷商大會上，五糧液大股東五糧液集團的董事長唐橋也表示，2015年可能是五糧液的改革之年，五糧液目前已成立了改革領(lǐng)導(dǎo)小組，正在做總體設(shè)計，接下來將大力推進國企改革，未來集團在股份公司的持股肯定要減少。貴州茅臺董事長袁仁國此前也表示，2015年公司將深化改革，大力發(fā)展混合制經(jīng)濟，實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。此外，酒鬼酒隨著中糧集團的入主也迎來了改制預(yù)期。（記者 鄭瑋）