■央行和保監(jiān)會昨日下發(fā)通知，允許保險公司通過公開發(fā)行債券的方式補(bǔ)充資本金

■險企發(fā)債門檻較低，應(yīng)具備的主要條件是：連續(xù)經(jīng)營超過三年；凈資產(chǎn)不低于10億元；償付能力充足率不低于100%

■通知規(guī)定，保險集團(tuán)與其子公司之間不得相互認(rèn)購資本補(bǔ)充債券；險企持有其他同行的資本補(bǔ)充債券和次級債的余額不得超過凈資產(chǎn)的20%

險企融資渠道再辟新徑。保險公司將可以在銀行間市場采取公開募集的方式發(fā)行資本補(bǔ)充債券，以解資本金匱乏之困局。

昨日，央行和保監(jiān)會就保險公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事宜發(fā)布相關(guān)通知。這也是保險公司首次可以通過公開發(fā)行債券的方式補(bǔ)充資本金的不足。而此前，險資多采取股東增資和公司定向發(fā)行次級債的方式來“補(bǔ)血”。

險企發(fā)債：從私募轉(zhuǎn)為公開

在銀行間市場發(fā)行資本補(bǔ)充債券，將使得險企成為公開市場的又一全新發(fā)債主體。

資本補(bǔ)充債券是指，保險公司發(fā)行的用于補(bǔ)充資本，發(fā)行期限在五年以上(含五年)，清償順序列于保單責(zé)任和其他普通負(fù)債之后，先于保險公司股權(quán)資本的債券。

央行和保監(jiān)會在昨日的通知稱，人民銀行和保監(jiān)會依法對資本補(bǔ)充債券進(jìn)行監(jiān)督管理。保監(jiān)會負(fù)責(zé)對保險公司發(fā)行補(bǔ)充債券的資格進(jìn)行核準(zhǔn)，并對資本補(bǔ)充債券計入資本的方式進(jìn)行監(jiān)督管理；人民銀行對資本補(bǔ)充債券在銀行間債券市場的發(fā)行和交易進(jìn)行監(jiān)督管理。

根據(jù)此前保監(jiān)會對外披露的《保險公司資本補(bǔ)充管理辦法(征求意見稿)》，保險公司可以采取多種方式補(bǔ)充實際資本，包括但不限于：普通股、優(yōu)先股、資本公積、留存收益、債務(wù)性資本工具、應(yīng)急資本、保單責(zé)任證券化產(chǎn)品、非傳統(tǒng)再保險。

由于保險行業(yè)快速發(fā)展，公司對于資本金的需求旺盛。目前，險資補(bǔ)充資本金的途徑，只有上市、發(fā)行次級債、股東注資、發(fā)行優(yōu)先股等方式。

在這些再融資渠道中，發(fā)行次級債是最便捷的路徑。據(jù)統(tǒng)計，到去年第三季度末，共有9家險企獲批發(fā)行次級債270億元，發(fā)行總規(guī)模已經(jīng)超過上年全年的水平。其中，發(fā)行規(guī)模前三名分別為平安人壽、太平洋財險和新華保險，其中平安人壽的發(fā)行規(guī)模為80億元。相較之下，2013年只有6家險企發(fā)行次級債，總規(guī)模為262.53億元，其中還包括中國人保集團(tuán)的160億元的巨額次級債。

次級債的準(zhǔn)確說法是次級債務(wù)，其更多傾向于定向私募方式。雖然發(fā)行過程比較便捷，但由于產(chǎn)品銷售范圍有限，且流動性不好，由此增加了保險公司補(bǔ)充資本金難度。

一位接近監(jiān)管部門的人士解釋稱，“此次許可保險公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券，不僅有利于保險公司補(bǔ)充資本金，也利于銀行間市場體系更加完善。同時，也利于投資者有更多的可選擇投資產(chǎn)品。從而實現(xiàn)多贏的局面”。

發(fā)債門檻相對較低

根據(jù)央行與保監(jiān)會的文件，保險公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券的門檻并不高。

上述通知稱，保險公司申請公開發(fā)行資本補(bǔ)充債券，應(yīng)當(dāng)具備以下條件：具有良好的公司治理機(jī)制；連續(xù)經(jīng)營超過三年；上年末未經(jīng)審計和最近一季度財務(wù)報告中凈資產(chǎn)不低于人民幣10億元；償付能力充足率不低于100%；最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為；中國人民銀行和保監(jiān)會要求的其他條件。

上述接近監(jiān)管人士表示，正因為保險公司資本金不足才會有發(fā)行資本補(bǔ)充債券的需求，因而償付能力充足率的指標(biāo)確定為100%，不宜將門檻定得過高。

通知還強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人在確保資本補(bǔ)充債券贖回后償付能力充足率不低于100%的情況下，可以對資本補(bǔ)充債券設(shè)定贖回權(quán)，贖回時間至少在資本補(bǔ)充債券發(fā)行滿五年之后。

而保險公司持有其他保險公司的資本補(bǔ)充債券和符合中國保監(jiān)會要求的次級定期債務(wù)的余額不得超過本公司凈資產(chǎn)的20%，并按保監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定計提最低資本。并且，保險公司發(fā)行的資本補(bǔ)充債券及符合中國保監(jiān)會要求的次級定期債務(wù)之和不得超過凈資產(chǎn)的100%。

有關(guān)市場人士分析，此辦法將為險資發(fā)展解決資本金不足的后顧之憂，利于保險行業(yè)輕裝上陣，從而對保險板塊產(chǎn)生利好效應(yīng)。