上證指數從去年7月連續上漲至今，漲幅累計超過70%，期間鮮有像樣調整。昨日滬指大跌7.70%，創7年來最大單日跌幅，誘因來自政策調控等“黑天鵝”事件的共振效應，盤面突出特征是杠桿資金全面殺跌。

　　兩融標的股主導跌停

　　數據顯示，兩融標的股主導昨日大跌。在154只收盤跌停非ST股中，117只為兩融標的股，占比達76%。

　　兩融余額高和累計漲幅大的兩類標的成為昨日跌停股重災區。首先，兩融余額最高的前20只標的股全部跌停。中信證券以331.77億元居滬深兩市兩融余額之最，中國平安、海通證券分別以317.55、147.94億元居融余額第二、第三位；昨日，中信證券、海通證券均一字跌停。此外跌停的還有民生銀行、浦發銀行、中國銀行等銀行股，以及多次在股指上攻中擔當先鋒的中國石化、被研究員普遍看好的地產龍頭萬科、國企改革和一帶一路龍頭國投電力和中國鐵建等個股，這些品種的兩融余額一直穩居兩市前30位。可見，跌停的主要力量來自累計融資買入多的個券。

　　其次，前期累計漲幅大的融資標的股大面積跌停。去年7月1日至今累計漲幅最大的前十只個股中，除東方財富停牌外，中國交建、國元證券、華泰證券、光大證券、中國中鐵等均報收跌停。而累計漲幅超100%的個股，六成跌停。昨日抗跌的品種是以成飛集成為代表的前期超跌品種，多為前期弱勢股。

　　黑天鵝引發殺跌

　　兩融品種主導大跌，一方面有自身調整的內在要求，另一方面是空方導火索引爆。

　　上周五，中國證監會公布對三大券商中信證券、海通證券、國泰君安暫停新開融資融券信用賬戶三個月，并對民生證券、廣州證券、齊魯證券等5家公司采取警示的監管措施。而中信證券公布中信集團減持3%的公司股份，市場擔心產業資本逢高減持，給整個大金融板塊造成較大沖擊。此外，地產方面，佳兆業的違約問題以及深圳部分地產商的部分房源遭遇深圳房管局鎖定，市場擔心房地產行業出現資金鏈斷裂放大空方影響力。

　　截至上周五，融資融券余額已經突破11000億元，達到11184億元。回溯起來，兩融余額從去年7月初的4000億元增加至1.12萬億元，凈增了7120億元，在市場上漲期間起了推波助瀾的作用，且很多交易者采取了杠桿配資方式，加大了杠桿影響。當前，證監會意在控制杠桿降低市場波動，但短期看確實屬于“黑天鵝”事件。所謂漲也蕭何，跌也蕭何。業內人士分析，來自杠桿資金的殺跌仍將主導短期的市場波動，成為市場的主要特征之一。證券時報記者 譚恕