編者按：

　　2014年股市債市頗多意外，也為公募基金行業(yè)帶來許多驚喜：寶盈基金的股票投資品牌漸成氣候，實現(xiàn)了低成本擴張；上市公司頻頻定向增發(fā)，財通基金從中分羹成為“定增王”；藍籌股年末發(fā)力引發(fā)轉(zhuǎn)債行情，長信基金旗下轉(zhuǎn)債基金業(yè)績隨之走牛；分級基金杠桿份額快速上漲，申萬菱信借此走出了一條不一樣的路。

　　寶盈：重塑投研 實現(xiàn)低成本擴張

　　中國基金報記者 劉夢

　　2014年，無論是業(yè)績還是增長規(guī)模，寶盈基金[微博]都算得上基金業(yè)的一匹黑馬。相關數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月30日，寶盈基金的資產(chǎn)管理規(guī)模達到351億元，相比2013年底增長了110%，其中，股票型及混合型基金的資產(chǎn)規(guī)模增長尤為迅速。中國基金報記者了解到，寶盈基金成長的背后，是公司針對投研體系的一系列改革，包括考核制度改革、推動投研銷一體化、不強調(diào)策略等等。

　　一位資深的基金業(yè)內(nèi)人士對中國基金報記者分析道，從基金行業(yè)整體來看，近兩年基金公司的規(guī)模增長多數(shù)集中于基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的“寶類”基金，但這類基金給公司貢獻的凈利潤十分有限。

　　“寶盈基金延續(xù)低成本發(fā)展的模式，對股票投研能力的投入更多，股票基金的業(yè)績也比較出色。”前述人士稱。

　　中國基金報記者從一位接近寶盈基金的人士處了解到，2014年寶盈基金的稅前利潤相比2013年將會有大幅度增長。

　　從投資業(yè)績來看，寶盈基金的股票投資品牌漸成氣候。今年以來至12月26日，寶盈核心優(yōu)勢A、C的收益率分別達到78.27%和76.17%，在混合型基金中分列第一名和第二名；寶盈策略增長的收益率達到66.45%，在同類股票型基金中排名第五；另外，寶盈鴻利收益的收益率達到53.21%，寶盈資源優(yōu)選的收益率達到53.09%，均排名前列。

　　一位熟悉銷售渠道的人士對中國基金報記者說：“近年來買寶盈基金產(chǎn)品的人，基本上沒有虧過錢。寶盈基金在渠道中的口碑非常好。”

　　業(yè)績帶來的品牌效應推動基金規(guī)模不斷上漲。相關數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，寶盈核心優(yōu)勢的資產(chǎn)規(guī)模超過40億元，寶盈資源優(yōu)選超過27億元，寶盈策略增長超過41億元，寶盈鴻利收益超過23億元，同時，今年12月剛剛成立的寶盈先進制造，首募規(guī)模達到42.57億份。

　　這一切依托于寶盈基金針對投研體系所做的一系列改革。

　　記者了解到，寶盈基金主張投研銷一體化，打通基金經(jīng)理與研究員、專戶投資與公募投資、投研部與市場部之間的工作，不強制進行策略研究，而是鼓勵基金經(jīng)理堅持自己的投資風格。“我們投研之間很少有掐架，基金經(jīng)理之間、基金經(jīng)理和研究員之間、公募和專戶之間、投研和市場之間的‘氣’都比較順。”寶盈基金內(nèi)部一位老員工對中國基金報記者說。

　　前述人士補充道，寶盈基金近幾年業(yè)績突出，也與其一直遵循自下而上的投資思路有關。“我們投資部很少做策略，不會因為某一個行業(yè)好就扎堆買一個行業(yè)。各個基金經(jīng)理會根據(jù)自己的研究精選個股，提高集中度。我們賺自己擅長的領域的錢。”寶盈基金一位績優(yōu)基金經(jīng)理對中國基金報記者說。

　　此外，記者還了解到，寶盈基金對基金經(jīng)理的考核標準是管理產(chǎn)品業(yè)績進入同系列產(chǎn)品的前1/2。“壓力驅(qū)使，我們研究部和投資部的人都在外面調(diào)研，座位經(jīng)常空著。”寶盈基金內(nèi)部人士說。

　　目前，寶盈基金內(nèi)部形成了以彭敢、張小仁、蓋俊龍等為主的權(quán)益基金經(jīng)理團隊，以及以陳若勁為主的固定收益基金經(jīng)理團隊。依托在股票投資能力的品牌效應，寶盈基金擴大了權(quán)益類產(chǎn)品線，2014年先后發(fā)行了5只混合型基金——寶盈新價值、寶盈祥瑞養(yǎng)老、寶盈科技30、寶盈睿豐創(chuàng)新、寶盈先進制造，合計貢獻了77.64億份的基金規(guī)模。

　　財通：“定增王”新目標“三板王”

　　見習記者 饒玉哲

　　今年以來，上市公司頻頻定向增發(fā)，由于增發(fā)價與市價之間存在價差，引致投資者熱捧，基金公司也不例外，而從定增市場中分羹最多的便是財通基金[微博]。

　　“財通基金從2013年開始參與定增項目，目前為止，我們中標的項目已經(jīng)有140個，累計參與金額超過340億元，現(xiàn)在總體的浮盈水平是43%，今年我們有100多億元的浮盈，不是我們公司賺了100多億元，是我們?yōu)榭蛻糍嵙?00多億元。這么大的體量，300多億元的規(guī)模，仍舊有超過40%的投資回報率。”財通基金副總經(jīng)理王家俊向中國基金報記者表示。

　　記者了解到，與財通基金在定增業(yè)務領域合作的機構(gòu)，包括各大券商、私募基金、PE/VC，以及保險、信托、財務公司、上市公司等在內(nèi)有100多家。

　　與此同時，財通基金還深度挖掘各類定增標的投資機會，在定增組合投資、定增產(chǎn)品設計、定增個股選擇、定增項目流程以及風控的把握上積累了豐富的經(jīng)驗，持續(xù)推出各類創(chuàng)新型定增產(chǎn)品。

　　“2010年后成立的基金公司，行業(yè)里已經(jīng)強者如林，前十大基金公司的公募規(guī)模已經(jīng)超過行業(yè)一半，幸運的是，市場處于資產(chǎn)管理業(yè)的寒武紀，產(chǎn)品形態(tài)大爆發(fā)，公募處于管制放松期，小基金公司可以在業(yè)務上單點突破做成精品店，比如財通基金就在定增這一細分市場上發(fā)力，打造‘定贈王’的品牌。”上海一位分析人士指出。

　　王家俊說：“目前已披露預案等待發(fā)行的定增標的有600多個，也就是說明年定增市場容量比今年更大，我們會持續(xù)關注這塊市場，同時開拓更廣闊的創(chuàng)新業(yè)務領域。”

　　針對明年的戰(zhàn)略布局，除了繼續(xù)在定增領域持續(xù)深耕外，王家俊提到六大布局方向。第一，權(quán)益類資產(chǎn)的配置時間正在到來，2015年度將加大對權(quán)益類公募和專戶產(chǎn)品的布局；第二，在繼續(xù)夯實定增業(yè)務領跑地位的同時，公司還將圍繞定增業(yè)務不斷創(chuàng)新開發(fā)，如定增公募產(chǎn)品、三年期定增產(chǎn)品、收益權(quán)互換產(chǎn)品、定增對沖產(chǎn)品、定增二級市場驅(qū)動策略產(chǎn)品等；第三，公司將以定增業(yè)務為契機，深度參與上市公司的市值管理等業(yè)務；第四，理財產(chǎn)品規(guī)模的高速增長與近年來收益率的下降，兩者的反差將帶來理財產(chǎn)品的大量資金溢出，公司將為這部分資金定制固收類產(chǎn)品；第五，期貨資管正在經(jīng)歷朝氣蓬勃的混戰(zhàn)階段，公司將不斷挑選優(yōu)秀的期貨投顧入駐“財通基金期貨投資經(jīng)理工作室”，培養(yǎng)期貨投資團隊、發(fā)行主動管理的期貨產(chǎn)品；第六，隨著擴容加速、制度紅利、流動性紅利、高增長紅利等因素集中釋放，新三板可能帶來巨大的投資機會，財通基金已成立專題小組深入研究提前著手布局。

　　“希望在未來的一兩年能夠成為‘三板王’，我們會花很多的時間和精力在新三板的產(chǎn)品研究與設計上，同時將進一步發(fā)揮自身特色，爭取在行業(yè)細分領域成為業(yè)內(nèi)標桿。”面對2015年新的挑戰(zhàn)和機遇，王家俊顯得躊躇滿志。

　　長信：提前布局 成就債基黑馬

　　見習記者 饒玉哲

　　股債雙牛，這是對今年市場最為貼切的概括，而債券市場表現(xiàn)最為搶眼的莫過于可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債基金也因此成為今年表現(xiàn)最搶眼的小品種基金。其中，長信可轉(zhuǎn)債今年以來的收益率超過88%，成為固定收益領域的一顆明星。長信基金[微博]因此成為今年的債基黑馬，而這一切皆因公司早就對債券基金做了全面布局。

　　今年的可轉(zhuǎn)債行情大致可以分為兩個階段：第一個階段從6月至10月底，這一階段可轉(zhuǎn)債以補漲為主，扭轉(zhuǎn)了前期的悲觀預期；第二個階段是從11月以來，可轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲。公開數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至12月26日，長信可轉(zhuǎn)債A的收益率高達88.28%，C類的收益率為87.36%，位居所有開放式債券基金第一位和第四位。

　　事實上，長信基金在固收領域能取得如此成績并非巧合。早在長信可轉(zhuǎn)債發(fā)行之前，長信基金已對混合一級債券基金、純債基金和混合二級基金做了布局，并開始拓展特殊品種債券基金，挖掘可以充分享有股市和債市收益的細分品種，在此背景下發(fā)行了長信可轉(zhuǎn)債。

　　同時，長信可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理李小羽具備12年債券投資經(jīng)驗，善于平衡風險與收益，力求以最小風險獲取最大收益。

　　不久前，中國證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布債券質(zhì)押新規(guī)，導致債市應聲下跌。李小羽對中國基金報記者表示，建議梳理目前持有的交易所信用債，是否在質(zhì)押被調(diào)整和停牌(不能質(zhì)押)之列，持倉應以中高評級信用債為主，謹防流動性風險。同時，他認為，此次調(diào)整并不是牛市的終結(jié)，2015年一季度的慢牛行情依然值得期待，穩(wěn)健的貨幣政策環(huán)境使得流動性相對寬松，新增理財仍然是債券投資的主力軍，“目前債市并未完全進入熊市狀態(tài)，收益率上行反而為投資者提供了配置時機，10年期國債已具有配置價值。”

　　不過，上海一位分析師認為，在11月以來的這波行情中，可轉(zhuǎn)債基金可以視為一個大盤杠桿基金，放大了市場的漲幅，在此階段，可轉(zhuǎn)債已經(jīng)脫離其安全邊際，風險收益比不再占優(yōu)。

　　展望后市，李小羽認為，通縮長期來看與經(jīng)濟正相關，同向波動，因而有望維持低位，今年四季度至明年年初大概率在2%附近波動。在經(jīng)濟下行、貨幣寬松、通脹低水平的基本面下，同時大量銀行資金從各種方面進入債券市場，今年債券牛市狀態(tài)被改變比較難；而另一方面，利率水平整體偏低，信用債利差過窄，銀行壞賬率上升，信用債投資承擔的風險增加，綜合來看，明年至少上半年，債市單邊牛市或熊市的可能性較小，平衡的可能性較大，如果長時間維持這樣或者更低利率水平，債券市場依然是很好的投資方向。

　　申萬菱信[微博]：做中國最大的 分級基金供應商

　　見習記者 饒玉哲

　　近年來基金行業(yè)發(fā)生了重大變化，中小基金公司只有走差異化、多元化的道路才能在競爭激烈的泛資產(chǎn)管理行業(yè)內(nèi)突出重圍。申萬菱信就憑借分級基金走出一條不一樣的路。

　　2014年11月下旬開始，滬指在金融板塊的帶動下快速上升，與此同時大量指數(shù)型分級基金B(yǎng)份額快速上漲，一些分級基金B(yǎng)份額漲幅甚至超過100%。申萬菱信中證證券分級無疑是其中最突出的代表之一。

　　自今年3月中旬成立以來，截至12月26日，申萬證券分級基金的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，收益率已經(jīng)高達153.75%，而其杠桿份額證券B自3月31日上市至12月24日期間，二級市場價格漲幅達422.18%。與此同時，隨著券商板塊的突飛猛進，11月底證券B觸發(fā)上折閥值，進行第一次向上折算；在短短的8個交易日之后，證券B再觸折算閥值，上演“折上折”。與此相伴的是，申萬證券分級實施兩次分紅，分別每10份分紅5.08元和每10份分紅5.85元。

　　其實，證券分級只是申萬菱信基金今年發(fā)行的產(chǎn)品之一。公開資料顯示，該公司今年共發(fā)行了3只新產(chǎn)品，均為分級基金，另外兩只是中證環(huán)保分級和中證軍工分級，同樣取得不錯的業(yè)績。其中，環(huán)保分級自5月30日成立以來截至12月24日，收益率為24.30%；軍工分級7月24日成立以來收益率為25.05%。

　　針對上述分級基金的設計初衷，申萬菱信董事長姜國芳向中國基金報記者透露，“早在2013年，基于對證券、環(huán)保、軍工等行業(yè)未來發(fā)展的良好預期，申萬菱信產(chǎn)品與金融工程總部便開始研發(fā)和設計上述3只分級基金。從2014年這3只基金相繼成立后的業(yè)績以及市場的關注與熱捧可以看出，這3只分級基金的發(fā)行適逢其時。”

　　事實上，分級基金已經(jīng)成為申萬菱信具有相對競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品，公司在分級基金的運作、客戶維護、產(chǎn)品設計上已經(jīng)積累了一定經(jīng)驗，公司的規(guī)模和收益也取得了一定的成績。

　　同時，以細分行業(yè)或主題作為投資標的的基金未來仍將有很大的發(fā)展空間。今年新發(fā)基金的一大特色便是主題型分級基金崛起，涉及到的主題包括軍工、券商、國企改革等，具有鮮明的細分特征，當相關板塊處于風口時，這些基金的凈值漲幅也會較大。

　　上海一位基金分析人士指出，“主題型基金特別是行業(yè)類、風格類的主題指數(shù)型基金的優(yōu)點在于方便投資者追逐細分板塊，一旦板塊上漲，收益頗豐；但同時缺點也很明顯，波動幅度比較大，對投資者的知識結(jié)構(gòu)提出了更高要求。”

　　針對公募產(chǎn)品規(guī)劃，姜國芳表示，計劃未來3年做好分級基金廣度和深度的挖掘工作，不斷推出滿足投資者各類需求的產(chǎn)品，并在現(xiàn)有分級條款的框架下，精耕細作，挖掘存量指數(shù)的潛力，深入發(fā)掘優(yōu)質(zhì)的市場主題和行業(yè)。

　　“申萬菱信基金公司仍將在指數(shù)分級基金領域深挖戰(zhàn)壕、廣備彈糧，力爭打造成中國最大的分級基金供應商。”姜國芳透露。