戴維斯

　　業績非常棒的股票跌個不停 沒有業績的公司股價卻翻倍

　　記者實地探訪華爾街。有華爾街人士對廣州日報記者表示，對A股想玩不敢玩。“我們在做投資時主要看上市公司的盈利業績，但卻在中國股市上找不到業績和股價的穩定邏輯。業績非常棒的股票跌個不停，而沒有業績的股價卻翻倍，這個很不可思議。”在華爾街打拼的投行人士Josen表示。

　　戴維斯也表示，不能單純因經濟高增長投新興市場。戴維斯告訴記者，三年前，美國的投資者還會因為經濟高速增長的誘惑瘋狂地投資新興市場。但他告誡投資者，不要單單因為新興市場的經濟增長比發達國家快就大比例地配置新興市場，還要關注投資的成本和風險收益比等。他認為，經濟高速增長不一定意味著股市高回報。

　　與戴維斯交流，廣州日報記者發現，與中國投資者動輒10%以上的預期年化收益率不同，現如今的美國投資者對投資回報的要求更為理性。他告訴記者，美國投資者平均對投資的年預期回報率在4%~6%之間。

　　在通貨緊縮的威脅揮之不去、全球市場維持偏低利率的環境下，戴維斯指出，盡管仍看好美股等市場，但從全球市場來看，明年股票和債券的收益情況會略低于之前的水平。

　　戴維斯表示，模擬數據表明，十年期的60%股票/40%債券的投資組合的平均年化回報率預計在3%~5%之間。“對全球股市的中期前景也變得更為謹慎。”戴維斯表示，預期全球股市的長期平均回報集中在5%~8%的范圍，低于歷史平均水平。

　　精彩對話

　　A股

　　終于等到機會

　　廣州日報：中國在今年11月22日宣布降息后，股市表現超出市場想象。如果未來繼續降息，甚至是下調存款準備金率，您認為會對股票市場帶來怎樣的影響？

　　羅奇：中國股票市場恐怕是過去7年全球最差的，最近終于有起色，自7月以來上漲逾30%，過去一個月漲幅18%，央行的利率當然有正向作用，另一方面就是滬港通。當然也有可能是中國投資者在遭受了7年折磨之后終于等到他們的機會。

　　金改

　　信息透明的重要性

　　廣州日報：中國資本市場正經歷大改革，其中，IPO注冊制最為市場關注。但也有投資者擔憂，實行了注冊制后，有可能造成上市公司整體質量下降。您怎么看中國注冊制改革和未來政策監管？

　　羅奇：我覺得我們最重要的經驗就是，信息透明這一點具有無法替代的重要性。如果說中國需要做一件事情來提高市場信息，那就是強制公司披露信息。政府有很多事情要做，IPO面臨的問題其實不是政府面臨的最大挑戰，它只是金融改革的一個方面而已。

　　宏觀

　　把中國轉變為消費主導

　　廣州日報：在大多數人看來，實體經濟對資本市場有明顯的基礎性作用，但在您看來，資本市場對實體經濟有什么樣的促進作用？比如主要體現在哪些方面？

　　羅奇：資本市場為中國消費者提供了信用貸款，同時也提供了更多復雜的金融工具從而為更好地服務新興中產階層起到了積極作用。公司也需要平衡資產結構，所以中國債券市場改革為公司多樣化融資起到重要作用。

　　廣州日報：我們知道您在耶魯管理學院所教授的一門課程叫“The Next China”，您能否簡單描述一下未來的中國可能會是什么樣的？

　　羅奇：就像鄧小平領導的1978年以來的改革為中國帶來翻天覆地的變化一樣，今天的中國自“十二五”規劃開始正在經歷著一場同樣劇烈的變化。第一場變革造就了一個制造業為主的中國經濟體，而今天的變革將把中國轉變為一個消費主導的經濟體。

　　廣州日報：如果中國經濟成功轉型，那對世界將有怎樣的影響？

　　羅奇：我想是巨大的正面影響。如果你看看美國、日本、歐洲等富有的發達國家，他們亟須經濟增長點，人口老齡化，內需很弱，產率增速減緩，他們非常需要外部的經濟增長源泉。如果中國成功轉型成內需經濟，那將會給世界提供巨大消費市場，當然這也是最新貿易談判所關注的問題。