與安邦保險(xiǎn)、富德生命在投資上的瘋狂之舉相比，大多數(shù)保險(xiǎn)公司都表現(xiàn)相對(duì)冷靜，不過(guò)今年以來(lái)保險(xiǎn)公司對(duì)于另類投資似乎更加偏愛(ài)，而且出海熱情不減，究其原因近十項(xiàng)投資新政鋪路或是主因，而隨著壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇，保險(xiǎn)公司也在探索多元化投資渠道以滿足投資者需求，但在投資前端不斷放開(kāi)的同時(shí)，險(xiǎn)企面臨著重重風(fēng)控考驗(yàn)。

　　新政助力險(xiǎn)資投資擴(kuò)容

　　繼去年險(xiǎn)資投資13項(xiàng)新政下發(fā)以來(lái)，今年監(jiān)管層接連發(fā)布近十條投資松綁政策，先后對(duì)保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板基金、優(yōu)先股等進(jìn)行放閘，如今年1月7日保監(jiān)會(huì)發(fā)布政策松綁創(chuàng)業(yè)板，次日又宣布開(kāi)展歷史存量保單投資藍(lán)籌股，這不僅被業(yè)界認(rèn)為是鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市，更是為擴(kuò)寬險(xiǎn)資投資渠道鋪路。這也成為險(xiǎn)資在投資市場(chǎng)表現(xiàn)積極的緣由。

　　值得一提的是，2月19日保險(xiǎn)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》，保險(xiǎn)資金投資分類監(jiān)管的面紗最終揭開(kāi)，《通知》將保險(xiǎn)資金各種運(yùn)用形式整合為流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)共五大類資產(chǎn)，保險(xiǎn)公司投資權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)、境外投資的賬面余額占保險(xiǎn)公司上季度末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例分別不高于30%、30%、25%、15%，而流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)無(wú)監(jiān)管比例限制。按這一規(guī)定，保險(xiǎn)資金投資包括股票、基金和非上市股票投資比例在理論上可能達(dá)到30%，而不再受小類比例限制，也為保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用增加了自主空間。

　　對(duì)于險(xiǎn)資投資信托，保監(jiān)會(huì)今年5月正式發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃（查詢信托產(chǎn)品）有關(guān)事項(xiàng)的通知》，除了要求險(xiǎn)企加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)信托和基建類信托的風(fēng)險(xiǎn)控制外，同時(shí)取消了保險(xiǎn)資金投資單一集合信托20%比例上限的約束，不過(guò)在放開(kāi)前端的同時(shí)，也要求保險(xiǎn)公司配備獨(dú)立的信托投資專業(yè)責(zé)任人，并完善可追溯的責(zé)任追究機(jī)制。

　　保監(jiān)會(huì)不斷為險(xiǎn)資開(kāi)通新投資渠道，正式放開(kāi)險(xiǎn)資投資優(yōu)先股，并且取消了之前征求意見(jiàn)中提及的保險(xiǎn)公司營(yíng)業(yè)滿三年、凈資產(chǎn)達(dá)到10億元以上等硬性門檻。今年12月，保監(jiān)會(huì)又允許保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)和小微企業(yè)。

　　存款轉(zhuǎn)移投“另類”

　　盡管保險(xiǎn)資金投資方面已有多項(xiàng)政策先行，而且對(duì)權(quán)益類等投資給予大幅放行，但從整體數(shù)字來(lái)看，目前險(xiǎn)資投資股市仍十分謹(jǐn)慎。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前10月保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額88010.87億元，較年初增長(zhǎng)14.49%，其中銀行存款24642.68億元，占比28%；債券35735.05億元，占比40.6%；股票和證券投資基金8925.21億元，占比10.14%；其他投資18707.93億元，占比21.26%。

　　值得一提的是，與今年初相比，保險(xiǎn)資金存款與股票、證券投資占比變化很小，安邦保險(xiǎn)、富德生命不斷加碼對(duì)銀行股、地產(chǎn)股的投資或只是個(gè)別之舉；而債券投資占比較年初下滑約4個(gè)百分點(diǎn)，其他投資則較年初上漲4.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　而其他投資規(guī)模也是獲得政策的鼓勵(lì)，今年8月國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱新“國(guó)十條”)，以頂層設(shè)計(jì)的形式對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展進(jìn)行了全面部署，同時(shí)鼓勵(lì)險(xiǎn)企“走出去”，拓展保險(xiǎn)資金境外投資范圍。

　　除了去年中國(guó)平安、中國(guó)人壽、安邦保險(xiǎn)出海外，近日又有陽(yáng)光保險(xiǎn)以4.63億澳元收購(gòu)澳大利亞悉尼喜來(lái)登公園酒店，安邦保險(xiǎn)、陽(yáng)光保險(xiǎn)將成為中小險(xiǎn)企的追逐者，太平、富德生命等越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司也正在探索涉足境外投資領(lǐng)域。另有媒體報(bào)道，泰康人壽和基匯資本打算以2億英鎊購(gòu)買倫敦金融城的地標(biāo)性建筑Milton Gate。伴隨著人民幣持續(xù)快速升值預(yù)期的不斷減弱，海外投資正不斷成為投資者資產(chǎn)配置中的重要環(huán)節(jié)。

　　除了境外投資，各保險(xiǎn)公司也在加碼對(duì)養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)的布局，繼中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、泰康人壽、合眾人壽后，陽(yáng)光保險(xiǎn)參與成立國(guó)內(nèi)首家由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)控股的綜合性醫(yī)院，借此進(jìn)入醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。這只是保險(xiǎn)公司布局醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)諸多嘗試的又一個(gè)方式，而中國(guó)太保、華夏保險(xiǎn)等更多保險(xiǎn)公司也在布局自己的健康產(chǎn)業(yè)鏈。

　　多元化投資考驗(yàn)風(fēng)控能力

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)金融以及泛資管時(shí)代的到來(lái)，消費(fèi)者對(duì)投資收益率的期望也在提高，特別是伴隨著今年以來(lái)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的回暖，如何提高保險(xiǎn)資金投資收益也成為重要課題。據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)一份研究報(bào)告顯示，隨著上半年信托、企業(yè)債等風(fēng)險(xiǎn)事件的增加，投資者更注重資產(chǎn)的安全性，兼具保障與投資功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力提升。今年壽險(xiǎn)保費(fèi)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)延續(xù)。產(chǎn)品加需求雙重驅(qū)動(dòng)，保費(fèi)實(shí)現(xiàn)飛越式增長(zhǎng)。

　　該報(bào)告還指出，保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置發(fā)生較大變動(dòng)，非標(biāo)資產(chǎn)比例不斷提升，投資收益率穩(wěn)步提升。隨著投資渠道的不斷拓寬，保險(xiǎn)公司配置于非標(biāo)資產(chǎn)的比例提升到10%-20%，有助于投資收益提升至5.5%左右。而去年全年保險(xiǎn)業(yè)投資平均收益率為5.04%。

　　不過(guò)，監(jiān)管層對(duì)保險(xiǎn)資金放開(kāi)前端的同時(shí)，也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)把控。今年3月，保監(jiān)會(huì)曾警示保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃四大潛在風(fēng)險(xiǎn)，具體包括：關(guān)注部分作為償債主體的集團(tuán)母公司的償債能力不足、關(guān)注融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)上升以及部分主體債務(wù)集中度趨高、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)的問(wèn)題。4月底，保監(jiān)會(huì)還專門召開(kāi)了保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)會(huì)，提出保險(xiǎn)資金運(yùn)用需要關(guān)注的六大風(fēng)險(xiǎn)，包括保險(xiǎn)資金不動(dòng)產(chǎn)投資的順周期風(fēng)險(xiǎn)、部分金融產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)加大、保險(xiǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)呈現(xiàn)短期化和高收益傾向，帶來(lái)較大的資產(chǎn)錯(cuò)配和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；道德風(fēng)險(xiǎn)、不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、利益輸送等風(fēng)險(xiǎn)隱患增多；投資沖動(dòng)和能力不足的矛盾依然存在；資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱的問(wèn)題等。

　　今年5月中旬，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝發(fā)表文章稱，在推進(jìn)市場(chǎng)化改革的同時(shí)，勢(shì)必面對(duì)更多更復(fù)雜的投資風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)一段時(shí)間，監(jiān)管部門將加快轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，切實(shí)把監(jiān)管工作由開(kāi)放渠道轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，切實(shí)把防風(fēng)險(xiǎn)放在監(jiān)管工作更為突出的位置。(劉偉)

　　新政回顧

　　近年保險(xiǎn)資金投資放閘新政

　　●2012年7月19日，增加債券投資品種，提高債券投資上限

　　●2012年7月25日，降低投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)的門檻

　　●2012年10月22日，對(duì)銀行理財(cái)、信托計(jì)劃等類證券化金融產(chǎn)品開(kāi)閘

　　●2012年10月22日，降低險(xiǎn)資投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃門檻

　　●2012年10月22日，大幅擴(kuò)寬險(xiǎn)資境外投資范圍、投資品種

　　●2012年10月23日，可以參與期貨、期權(quán)等境內(nèi)金融衍生品交易

　　●2014年1月7日，明確保險(xiǎn)資金可以投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票

　　●2014年1月8日，歷史存量保單試點(diǎn)參與藍(lán)籌股投資

　　●2014年2月19日，投資股票資產(chǎn)比例的上限從25%提高到30%

　　●2014年5月7日，取消投資單個(gè)集合信托20%的比例限制

　　●2014年10月17日，可以投資優(yōu)先股

　　●2014年12月15日，允許投資創(chuàng)業(yè)投資基金