【基金業績點評】

權益類基金：鋼鐵大漲券商大跌，主動股混型上漲0.18%。昨日盤面最為引人矚目的是鋼鐵股的大漲與券商股的大跌，這種鮮明的對比凸顯出市場正在進行修正，逐步形成高位上的新平衡，從而為行情的演繹蓄勢。建議投資者積極關注主題機遇，并關注調整帶來的布局機遇。至收盤，上證綜指報收于2925.74點，跌幅為0.49%；深證成指報收于10478.88點，跌幅為0.63%；相對而言，中小盤股表現較為強勢，其中，中小板指和創業板指分別上漲0.43%和0.95%。行業方面漲多跌少，鋼鐵股表現十分強勢，申萬鋼鐵指數尾盤大幅拉升；同時，交通運輸、公用事業和輕工制造行業也漲幅居前；相反，同樣出人意料的是券商股的集體大跌。銀行、食品飲料、傳媒和通信行業也處于下跌。在此背景下，權益類基金整體平均凈值上漲0.02%。其中，指數型基金上漲3.43%；主動股混型基金上漲0.18%。單只基金中，華商產業升級股票和廣發制造業精選股票凈值分別上漲3.02%和2.75%。

固收類基金：債指大幅上漲，債基收益整體平均下跌0.28%。昨日債券市場指數上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）上漲0.0484%。利率債收益率走勢有所分化，國債收益率整體小幅上行，但金融債收益率則小幅下行，但整體來看，全天利率債收益率均經歷了不同程度的反彈。信用債收益率整體下行為主，曲線短端收益率回調明顯。城投債市場收益率終企穩回落。債基收益整體平均下跌0.28%。具體看來，二級債基整體平均凈值下跌0.56%，華商雙債豐利債券A上漲1.66%居首。一級債基平均凈值下跌0.31%，中融增鑫定期開放債券C上漲0.72%居首。純債基金凈值平均持平，工銀純債債券A上漲0.85%。債券指數基金凈值下跌0.41%，廣發中債金融債指數C上漲0.21%。

【2014.12.11指數漲跌】

【2014.12.11基金市場信息】

（一）即將發行的基金

（二）基金分紅

【基金要聞】

1. 凈值大幅回撤債基贖回壓力陡增

12月9日、10日兩天，七成以上的債券基金凈值大幅回撤，其中可轉債基金跌幅最大，多只可轉債基金跌幅超過10%。被譽為資金避風港的純債基金也未能幸免，不少重倉企業債的基金凈值兩日回撤將近7%。債基贖回壓力陡增。“我雙十一買的轉債基金，截至8號的收益率是25%，到9號就變成15%了，相當于一天少賺了8%！”近日不少投資者反映，手上的轉債基金凈值大幅縮水，看著節節攀升的股市，不少債市投資人萌生了退意。記者了解到，在中國結算發布企業債回購質押新規之后，債市遭遇了年內最大的“黑天鵝”事件。持有不符合標準企業債的機構大肆拋售持有券種，整個債市面臨去杠桿壓力。在此背景下，債券基金也在遭受歷史罕見的凈值波動，贖回壓力陡增。

2. 撞上牛市基金公司搶發權益類產品

在2014年最后兩個月，A股牛市的發展以難以預料的火熱節奏在演化。不少基金公司反映，最近股票型基金相當好發，種種態勢也讓他們開始調整明年的發展策略，準備著力向權益類產品傾斜。WIND資訊數據顯示，最近3個月，基金公司發行的基金產品規模能上10億的并不多，但11月底以來，發行情況節節好轉，接下來公布募集數據的基金，或許陸續將有亮眼結果。由于整體發行回暖，一些拿到發行批文不久的基金公司，也為能趕上牛市而深感慶幸。“現在賣基金是不愁的，估計有點犯難的是投研那一塊。拿到錢了，如果不趕緊建倉，擔心踏空遭罵；而火速建倉，又擔憂高位套牢。”一家基金公司的銷售經理說。

3.分級基金藏雙刃如何捕捉牛市“戴維斯雙擊”？

因為杠桿的存在，牛市中，分級基金B類份額是獲取更高收益的最好武器，這一點，在7月下旬以來的這一波行情中，體現得淋漓盡致。分級基金B份額的整體漲幅基本上是上證指數的兩倍，而因為行情的極端化，大多數公募基金只能是遠遠跑輸大盤。雖然分級基金B份額在牛市中大放異彩，但是分級基金B份額是一個相對復雜的投資品種，其中的加杠桿更是一把雙刃劍，如果操作不當，同樣會給投資者帶來遠遠要超越市場平均水平的損失。因此，對于投資者來說，這時候需要的正是一份攻略。一般而言，投資分級基金B份額首先判斷風格是要做大盤還是小盤，另外再選擇具體的行業。如何判斷分級基金貴了？何時下車？基金研究員的建議是，一般原則為“事不過四”——當整體溢價出現后的第三天開始，就會有套利盤殺入，分級基金炒作不會超過5天，特殊情況例外（市場過度瘋狂導致套利盤顧不過來）。

4.A股飆漲悖論：權益類基金遭遇整體凈贖回

11月21日至12月10日，上證指數在14個交易日上漲了487點，漲幅達到19.87%。同期，股票型基金的平均凈值增長率達到9.77%。其中，有30只基金的平均凈值增長率超過20%。但記者調查發現，股票型基金的賺錢效應，激發的不是權益類基金的凈申購，而是整體凈贖回。“這段時間股市漲得快，股票型基金的贖回大幅放量，總體凈贖回。”一位大型基金公司負責渠道銷售的總經理向21世紀經濟報道記者指出，伴隨股市回暖，老基金凈值回到1元面值以上，基民紛紛贖回“解套”的基金。記者調研了業內十幾家基金公司的基金申購贖回情況，發現被調查的公司中，過去半個月超過八成的基金公司管理的權益基金遭遇凈贖回，只有少數幾家公司因為旗下主題基金產品契合市場熱點，而受到資金追捧，權益基金份額有所增長。

5. 證券B場內份額飆漲61倍多家基金醞釀分級基金新品

當投資者在熱炒市場上的分級基金時，新的分級基金已經在路上。2014年開始，分級基金的整體溢價機會增多，吸引套利投資者積極參與，母基金份額快速增長。一個例子是，二級市場價格從今年7月21日到12月11日實現復權漲幅390.2%的申萬證券B，其場內流通份額在7月21日為7089.0萬份，到12月11日就飆升到441468.6萬份，增長了61.3倍。目前，新的分級基金亦在醞釀之中。據證監會官方網站公布的2014基金募集申請公示表，截至11月28日，在7月下旬之后，新分級基金申請材料被證監會接收的包括：交銀施羅德基金的國證新能源指數分級基金、易方達基金的中證500量化增強分級基金、富國基金的中證全指證券公司指數分級基金和中證新能源汽車指數分級基金、申萬菱信基金的申銀萬國電子行業投資指數分級基金和申銀萬國傳媒行業投資指數分級基金、前海開源基金的中航軍工指數分級基金和中證健康產業指數分級基金。

【基金視點】

1. 華商基金：交易規則改變不會影響債市走勢

華商穩健雙利的基金經理張永志表示，一直以來，由于交易所融資比較便利，所以債券市場給予了交易所可以回購的債券品種一定的流動性溢價，這次新政最直接影響的當然就是原本在交易所可以回購，而根據新政策又不能回購的債券品種。這類品種會有一次性的價值重估的過程，而且這個過程有可能是不可逆的。市場對于能夠回購的品種和不能回購的品種，定價肯定是不同的，當然這里也不排除有很多套利的機會，比如按照“通知”所說，一旦某只債券被甄別為是屬于地方政府債，又可以重新入庫。到時候市場有會又一次向上的重新定價的機會。但在這個過程中，信息是不對稱的，普通投資者無法辨別。所以，這可能對市場定價帶來一定的混亂。但是，債券市場也好，股票市場也好，最終的走勢是取決于市場的基本面因素，具體來說，決定債券市場走勢的最終還是中國宏觀經濟的增長水平和貨幣政策取向，交易規則的變化可能會帶來債券品種的分化，但不會改變債券市場的總體走勢。

2. 基金經理：A股進入寬幅震蕩區間主動操作風險加大

富國基金認為，短期大盤過熱，加之大盤股起舞分流資金殺傷小盤股，天量急漲的行情難以持續。而如此巨量資金介入市場，需要一定程度的震蕩來消化。雖然市場創出萬億級別的天量，但短期市場走勢已脫離相對低迷的經濟基本面，對于漲幅過大的板塊建議回避，及時設置止盈。海富通基金則指出，近期資金進場過快，指數呈現加速上揚走勢，短期內出現震蕩在所難免，未來A股市場將進入寬幅震蕩區間。