自11月21日券商杠桿基金啟動漲停以來，到上周五僅6個交易日，杠桿基金經(jīng)歷一輪罕見的持續(xù)上漲和漲停潮，不少品種短期漲幅驚人，杠桿基金溢價(jià)率快速上升，使得分級基金全面出現(xiàn)高溢價(jià)，不少套利資金和短炒資金紛紛進(jìn)場，一些分級基金場內(nèi)份額短期內(nèi)激增。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，本周很可能出現(xiàn)一波套利潮，推動杠桿基金溢價(jià)回落，不少高溢價(jià)的杠桿基金短期內(nèi)存在價(jià)格大跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　最牛杠桿基金

　　六日漲近七成

　　上周五銀行板塊暴漲8％，杠桿基金再現(xiàn)集體漲停狂歡，當(dāng)日有多達(dá)20只杠桿基金封于漲停板，這也將杠桿基金炒作推向了高潮。事實(shí)上，自11月21日申萬證券B和鵬華非銀行B等啟動漲停以來，杠桿基金已經(jīng)連續(xù)6日瘋漲，短期漲幅驚人。

　　天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，從11月21日到28日，共有19只股票型杠桿基金價(jià)格漲幅超過30％，占59只杠桿基金的32％。其中招商300高貝塔B漲幅最大，達(dá)到69.49％，但該杠桿基金規(guī)模較小，區(qū)間總成交額只有352.62萬元，國泰房地產(chǎn)B、申萬證券B、鵬華非銀行B、信誠800金融B和鵬華地產(chǎn)B等金融和地產(chǎn)杠桿基金均取得50％的價(jià)格漲幅，成為本輪上漲的明星產(chǎn)品。

　　B份額溢價(jià)猛升

　　金融地產(chǎn)等板塊推動股市大幅上漲是觸發(fā)杠桿基金大幅上攻的直接原因，不過，在上周后半段，杠桿基金炒作逐漸偏離基本面，溢價(jià)率開始大幅上升，如本輪漲幅最大的招商滬深300高貝塔B在11月21日僅溢價(jià)1.64％，到11月28日其溢價(jià)率猛升到35.5％，顯示溢價(jià)率的大幅上升貢獻(xiàn)了該杠桿基金約一半漲幅。此外，鵬華資源B、信誠800有色B、鵬華地產(chǎn)B等杠桿基金溢價(jià)率也都由11月21日的10％左右上升到11月28日的30％上下，估值提升20個百分點(diǎn)。

　　雖然同期A類份額折價(jià)率出現(xiàn)擴(kuò)大，但由于B類份額溢價(jià)率過快上升，A類份額和B類份額相對母基金出現(xiàn)了大面積的高溢價(jià)，統(tǒng)計(jì)顯示，在57只股票型分級基金中，整體溢價(jià)超過5％的達(dá)到28只，占比接近一半，其中有13只整體溢價(jià)超過8％，套利空間可觀，6只分級基金整體溢價(jià)超過了10％。

　　其中，本輪最被熱炒的招商滬深300高貝塔分級整體溢價(jià)率達(dá)到17.07％，泰信基本面400指數(shù)分級整體溢價(jià)13.15％緊隨其后，鵬華資源分級、鵬華地產(chǎn)分級、國泰房地產(chǎn)分級和鵬華信息技術(shù)分級等溢價(jià)超過10％，這些高溢價(jià)品種共同的特點(diǎn)是盤子較小，容易受到資金追漲殺跌影響。

　　場內(nèi)規(guī)模猛增

　　本周將迎套利潮

　　分級基金全面溢價(jià)的出現(xiàn)，將引發(fā)資金套利行動，場內(nèi)資金可以申購母基金分拆成子份額賣出的方式獲得價(jià)格的整體溢價(jià)，這將對兩類價(jià)格造成下行壓力。

　　事實(shí)上，上周伴隨杠桿基金大幅上漲，已經(jīng)有資金提前布局套利操作，不少分級基金子份額規(guī)模激增。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周有7只杠桿基金份額增長了20％以上，鵬華地產(chǎn)B份額增長最快，一周時間規(guī)模增加了78.49％，鵬華非銀行B規(guī)模增幅也達(dá)到71.77％，鵬華資源B、長盛同瑞B(yǎng)和申萬證券B份額分別增長58.27％、41.62％和33.01％。

　　特別是申萬證券B，在該杠桿基金日前出現(xiàn)上折之后，有一大批資金將獲得的母基金份額拆分成子份額，這導(dǎo)致申萬證券B上折之后的份額激增，截至11月28日，申萬證券B的規(guī)模為24.33億份，比折算前的18.69億份增加了30％，這意味著該杠桿基金的投資者在基金折算后紛紛選擇了補(bǔ)倉。