周慧、周宇寧、李婧暄

　　保險板塊飆漲 信托相關股票搶眼 國債暴漲后漲幅收窄 保險購置建議：

　　對于央行在時隔兩年后突然降息，昨日股市受到降息利好大幅上揚，但投資理財市場對此卻反應不一，其中保險板塊個股飆升、國債期貨走出一波行情、信托相關股票也表現搶眼……

　　分析認為，降息帶來的股市上升提升保險股的投資收益率，帶來補漲的機會；未來固定收益類信托的“吸金”能力或會下降；而債市走牛趨勢將延續，未來市場利率仍會在震蕩中尋求下行空間。

　　文/記者周慧、周宇寧、李婧暄

　　央行降息無疑為保險行業送來大禮包。昨日，保險板塊個股齊齊大幅飆升，新華保險一度觸及漲停板，截至昨日收盤，新華保險、中國人壽漲幅超8%，中國太保漲幅超過7%。

　　業內人士分析，降息有利壽險業維持目前的新業務價值增長動力。股市逐步走強，保險公司投資的權益類資產將升值，隨著中國進入降息周期，保險公司配置較高的債券也有望走強，從而進一步減少保險公司的浮虧。

　　某險企高管指出，在目前業務導向的大環境下，銀行理財產品收益收緊，而險企投資收益的提升會讓當前各類理財型保險產品，包括部分分紅險和萬能險類產品的收益率競爭力提升。“對于已經持有分紅險、萬能險的投資者而言，其固定收益和已經享有的保障部分不會受到影響，其浮動收益或會受到大額存款協議收益的下降而有所影響，但是隨著現在險企投資渠道的多元化加上資本市場的利好，其影響不會太大。”

　　上述人士指出，當前險企都積極投身入各種包括股權投資、基礎設施建設等另類投資項目當中，收益率穩健可期，“而且在當前的業務導向上，前期許諾的高收益保險產品公司從策略上考慮一般不會貿然下調收益率，相反會適當增加權益類投資，或者開拓其他投資新領域以彌補可能存在的協議存款方面的損失。”在降息背景下，資金進入股市，帶動股價上漲。若股市持續走高，也會帶動投資資金集中于股市和基金的偏股型投連賬戶大幅升值。

　　影響一：保險產品收益率吸引力提升

　　申銀萬國分析師指出，此次降息一年期存款利率上限不變仍為3.3%，對保單銷售的正面影響有限；但未來隨著銀行理財產品收益率下降，保險產品吸引力將提升。事實上，今年前三季度，保險業退保金大幅增加已經被市場詬病，而險企紛紛將退保的主要原因歸咎于理財型產品，尤其是銀行渠道的理財型產品。市場人士預期，銀行利息下降后，保險產品競爭力就相對有吸引力，可以減緩保險公司退保壓力。

　　招商證券分析人士表示，降息使險企承保成本有下降空間，保費增長的動力或有所加強。降息周期下存款利率和理財產品的收益率有下行的壓力，對保費增長形成一定支撐。

　　影響二：利好險企凈資產修復

　　招商證券分析指出，由于非對稱降息，存款等新增資產的收益率下降程度小于存量資產增值，對投資總體偏正面。而且目前保險公司投資收益的彈性更多來自股市和非標資產，降息帶來的股市上升提升保險股的投資收益率，帶來補漲的機會。投資人士表示，“降息或將刺激股市進而減少保險公司浮虧。因為保險公司在計算準備金時會按照公司預先鎖定的投資收益率計提，使得負債的上升幅度小于資產，進而提升凈資產。”此外，降息利于中短期債市的走好，由于保險公司在債券的配比較高，因此，降息也會提升保險股的每股凈資產價值。

　　瑞銀研報指出，短期儲蓄型銀保銷售長期走下坡，對欠缺獨特產品的壽險企業而言構成顯著壓力。從長遠看，隨著利率自由化，相信存款利率或會上升，而此次降息將有利倚重銀保的壽險企業，相信銀保新業務價值增長，將隨利潤率上升而改善。

　　提醒：理財型保險有別于銀行理財產品

　　值得注意的是，理財險的本質仍然是保險產品，其一方面擁有一定額度的保障功能，另一方面其資金的靈活性有一定限制。所以專家提醒消費者，不能將理財型保險當做銀行理財產品來買，因為不管收益多少，它仍然屬于保險，提前退保會有較大損失。

　　雖然投連險本質上是保險產品，但與傳統保險產品不同，其兼有投資理財功能，因此對投資者的風險承受能力有較高要求。市場波動是投連險最大的風險，因為經濟周期、政策調整、資本市場波動會帶動投連賬戶凈值的漲跌，所以對于老年人和風險承受能力較低的投資者來說，需謹慎購買投連險。

　　此外，投資者需弄清投連險的費用扣除情況，包括初始費用、死亡風險保險費、買入賣出差價、保單管理費、資產管理費、手續費、退保費用等，以及賬戶值的詳細計算方法和投資賬戶的投資渠道，在面對資本市場變化的時候可以靈活使用不同賬戶，分散投資風險。

　　信托：

　　固定收益信托“吸金”能力或下降

　　昨日，伴隨降息“強心針”帶來的大盤“狂歡”，信托相關股票也表現亮眼，如安信信托（600816）和陜國投A（000563）漲幅4.56%和4.99%。

　　不過，分析人士指出，這波漲幅未必意味著信托行業可直接受益本輪降息。相反，由于監管層致力于降低企業融資成本，未來信托行業傳統融資類業務收益率將呈下行趨勢，再加上“放水”刺激下股票市場向好，將會分流信托資金，未來固定收益類信托的“吸金”能力或會下降，信托轉型勢在必行。

　　收益率下行是大趨勢

　　“金融板塊普漲，券商股升幅尤其大。如果說信托股是受益于降息利好，更多的是因為這些信托公司有證券業務，或者和券商有合作。而從信托行業的傳統業務來看，降息對其利好有限。”某信托公司華南地區負責人指出。

　　事實上，降息消息一出，不少固定收益類產品都因擔心客戶流失而打出“承諾不降收益率”的旗號。有分析人士指出，由于信托項目的發行存在數個月的滯后性，因此目前新發產品多為幾個月之前談成的項目，受降息影響，短期內不會立刻反映在近期發行的信托產品上。不過，從長遠來看，資金面寬松后，固定收益類信托收益率下降是必然趨勢。

　　啟元財富投資分析總監汪鵬指出，融資成本下行對傳統信托業務并非利好消息。“比如說，資金面寬松后，開發商拿錢容易了，信托的議價能力就差。所以總體來看未來信托的收益率會下降，但反應起來不會那么快。在融資成本下行而信托又未打破剛性兌付的背景下，傳統的房地產、政信等融資類信托的路子會越走越窄。”

　　而業內人士也認為，信托迫切需要轉型，降息通道下也為這種轉型提供了契機。

　　上述信托公司負責人指出，在剛性兌付打破之前，信托投資者可以承擔相對小的風險，收益率相比于其他固定收益類產品仍有優勢。但隨著信托收益率利差收窄，股票、權益類產品表現又向好，信托的“吸金”能力必然下降。

　　債市：國債期貨昨日大漲0.78%

　　昨日資金面收緊仍難敵降息“厚禮”利好，債市現券市場和國債期貨均走出一波大漲行情。現券方面，剩余期限約9.17年的固息國開債“14國開05”加權平均收益率報3.973%，比上一個交易日大幅下行了14.27個基點（BP）。此外，在期貨方面，昨日中金所五年期國債期貨主力合約TF1503收報97.596元，較上日結算價上漲0.78%，至0.758元，成交量增加至12162手。

　　不過，分析人士指出，現券和期貨市場昨日都有高開后漲幅收窄的現象。以10年國開為例，昨日早盤收益率一度下降近30BP，但至收盤時下行幅度縮窄至14BP。此外，“總體大家很樂觀，所以高開了。但降息通道打開，市場尚存猶疑。今天高開后TF減倉回調也有多頭出貨的跡象。”興證期貨固定收益分析師蘇閩興對記者指出。

　　值得注意的是，昨日新股申購導致資金面趨緊，資金利率全面走高。分析人士指出，結合今日公開市場操作利率來判斷未來利率走勢。

　　同花順iFind的數據顯示，昨日交易所拆借市場回購利率全線暴漲數百基點。

　　債市或仍震蕩

　　蘇閩興也指出：“畢竟前期收益率已經下降了這么多，現在的位置已經是這幾年的低點了，感覺大家在消化了降息消息后，一些害怕風險的聲音又重新冒頭了。”

　　他認為，此輪降息意味著降息通道打開，因為央行拉低融資利率的目標還沒實現，相信還會繼續配套其他措施，這將會支持債市繼續大漲。

　　不過，國信證券指出，地產價格和銷售回暖可進一步持續，但是需要觀察未來3~6 個月后地產投資數據的變化。

　　理財產品：

　　收益率將下降

　　業內人士分析，降息將帶來一系列連鎖反應。對于短期“寶寶”類理財產品而言，降息或導致一般性存款加速分流理財，但由于貨幣基金收益率與資金面緊密相關，降息釋放了資金量，將直接導致“寶寶”類的理財產品收益率下行。

　　銀率網分析師認為，未來，銀行理財產品平均預期年化收益率也會隨著存款利息的降低而降低。事實上，今年第四季度以來銀行理財產品平均預期年化收益率一直處于下行通道，受到降息等因素影響，分析認為，未來銀行理財產品平均預期年化收益率還會繼續處于下行通道，即使到年底銀行理財產品也不會有太大的回升表現。

　　“隨著利率水平下降，市場資金面進一步寬松，銀行理財產品的平均收益水平將繼續下滑，建議可選擇期限較長的高收益率理財產品。”優選財富投研中心總監張淑霞告訴記者。