滬港通本周正式問世，當各方對這一醞釀許久的利好群情激奮之時，尋覓滬港通效應下的賺錢良機自然成為機構的目標。

來自萬德資訊的一份統計報告指出，滬港通效應下可以遵循三條主線挑選股票，其中首當其沖的是A股相對港股估值偏低的方向，具體說來包括銀行、保險、交運、食品和能源。而實際上，從這幾天盤口的表現來看， AH折價股幾乎呈現兩市同跌的局面，其中滬市的股票呈現出明顯機構放量出逃的痕跡。

那么，這類股票對機構而言，究竟具有多大的投資價值呢？

AH折價股的“冰火兩重天”

中國經濟網記者注意到一個有趣的現象，實際上對于AH折價股的態度，在滬港通開通的前后經歷了一個一百八十度的轉彎。

在本周一之前，圍繞市場的各方人士篤定相信AH折價股存在著套利的機會。記者注意到，早先香港恒生指數推出了A H溢價指數（H SA H P），而該指數從今年七月以來上漲超過了10%，從而使得AH類上市公司股價從A股低于H股變為A股高于H股。彼時，一位券商分析師接受采訪時曾指出，總體來看，A H股溢價率有望持續收窄，滬港通對于兩市都是利好，因此更有助于折價股股價提升。

另外一位分析人士則指出，從題材上看，折價股包括非銀金融、工銀建行等銀行以及青島啤酒等消費類個股，這些都有可能被香港市場的投資者所看好和資金追捧。甚至有位不愿意具名的操盤手指出了套利的三部曲：第一步是挑選藍籌股為價差標的；第二步是為了最大限度地回避套利的風險，剔除一些價差太小的標的，尋找一些巨大價差的藍籌；第三步是A股融券賣出多少，H股相應買入多少。

而實際上，當滬港通本周一正式問世以后，兩地市場相關的股票頗有些“見光死”的味道，相關的股票股價一路匆匆下行。記者手頭拿到的一份統計表顯示，就在滬港通開通前夕尚存有20只AH折價股，包括了萬科A、海螺水泥、濰柴動力、中國太保、青島啤酒、中國神華、華能國際、中國人壽、復星醫藥、中國南車、中信證券、中國平安、招商銀行、華電國際、寧滬高速、農業銀行、工商銀行、鞍鋼股份、建設銀行、交通銀行、中國銀行、光大銀行、上海醫藥、中興通訊、中國石化、海通證券、中國鐵建、中國北車、中國中鐵、長城汽車、民生銀行。

這里我們以長期在這一板塊中占有一席之地的海螺水泥為例。 記者注意到，本周滬港通開閘后，海螺水泥出現了持續的三連跌，周一該股高開低走，全天下跌超過了5%，且收出了一根近似光頭光腳的大陰線，成交量接近了71萬；而接下來的周二和周三兩天，雖然全天的成交量有所減小，但該股股價持續下跌，截至周三收盤股價收于17.07元，基本回到了股價上一個周期的啟動平臺。

值得注意的是，海螺水泥本周在香港市場也是連跌三天，股價跌至24.40港幣，換算成人民幣約為19.20元，A股較H股的折價率持續收窄。比較而言，該股在香港市場的量相對沒有上海市場般放量明顯。

而從滬港通開通第二日的盤面情況看，這一陣營的股票幾乎呈現全線下跌的局面，其中浙江世寶跌收14%，報價9.24港元，成交5285萬港元，山東墨龍收跌13%，報價4.18港元，成交5700萬港元，東北電氣收跌12.5%，洛陽鉬業收跌6%，中海集運跌近1.3%。

操盤選擇機構分歧

在面臨著何去何從的問題上，機構對于大方向收窄的ah折價股的態度也呈現分歧。

這里仍然先看上文提到的海螺水泥，記者注意到，在前十大流通股股東中未見任何一家公募基金的身影了，但該股卻是QFII青睞并重倉持有的對象。從排名第三的流通股東到排名第八的流通股中，QFII囊括了這六個席位。接受記者采訪時，一位不愿意具名的QFII操盤人士表示，他們在這只票上此前一直是鎖倉操作的，但在滬港通推出前已經分批分次地降低了倉位，而預計滬港通兩個市場的估值將會進一步接近，因此他們會更傾向于減持該股的港股部分，而對于上海部分則視后市大盤的調整情況伺機而動。

對于素來喜好重倉藍籌股的公募基金而言，這幾天的調整或許讓他們經歷著“甜蜜過后的痛楚”。上海某基金經理指出，借助滬港通推出的預期，實際上兩市已經預熱了一撥兒藍籌行情，而這起行情更大的意義在于修復兩地的差異化估值水平。當然，滬港通開通后大盤應該有一個見光死的回調行情，那么，接下來或許會是一個進入中國市場的海外機構痛定思痛的過程，當消息利好的靴子落地后，未來將在資金池中配置怎樣的股票。

多數接受記者采訪的業內人士也表示對于這一觀點的認可，當兩市的價差效應可以逐漸散去忽略不計之時，收窄后的投資標地必須有新的閃光點才能吸引機構的目光，因為價差收窄乃至完全抹平或許只是時間早晚的問題。

來自萬德的一份報告指出，仍然以水泥股為例，除去板塊龍頭海螺水泥外，另一家滬港兩地上市的水泥股金隅股份也表現收窄。以稍早前上周五的統計計算，金隅股份折價30.4%，較之前的41.3%明顯收窄。

或許，在不遠的將來，AH折價股和AH溢價股這一歷史專屬名詞，就將徹底消失。（張桔）