曾經被業界評為“A股發行史上最壞的制度”的老股轉讓又有所抬頭。在證監會最新宣布核準的11家上市公司IPO申請中，計劃轉讓老股數量占公開發行股份總量比例高達37%，老股東共可通過IPO套現最高可達50億元。

　　市場人士認為，一旦老股轉讓得以抬頭，對投資者信心以及市場氛圍都會帶來一定程度的打擊。

　　記者 楊欣

　　近期，有關老股轉讓的安排方案又開始出現在了一些擬上市公司的招股說明申報稿中，以最新公布的11家擬IPO公司為例，大部分公司在招股說明申報稿中寫有有意進行老股轉讓的條文，甚至不乏個別公司的高比例老股轉讓方案現身。

　　11月13日，證監會宣布核準11家上市公司IPO申請。據最新招股說明書計算，11家公司總計劃募資凈額約83億元，其中計劃轉讓老股數量占公開發行股份總量比例高達37%，老股東共可通過IPO套現最高可達50億元。除將在主板上市的華電重工股份有限公司之外，其余公司全部安排了高比例的老股轉讓，老股轉讓比例高達91%。

　　以在IPO申報稿中計劃老股轉讓比例最高的凱發電氣為例，該公司表示，“發行人本次募投項目的計劃所需資金量為34353萬元，本次擬公開發行股票不超過1700萬股，全部為新股發行，原股東不公開發售股份。如果本次發行募集資金不足，缺口部分由發行人自籌解決。”

　　此外，廣東燕塘乳業股份有限公司計劃在中小板上市，擬通過IPO發行股份3935萬股，其中老股轉讓安排不超過2107萬股，主板公司湖南方盛制藥股份有限公司計劃公開發行不超過2726萬股，其中老股轉讓不超過1400萬股。

　　提醒 市場擔心三大風險

　　據了解，老股轉讓也稱存量發行，是本次新股發行體制改革的一項重要配套措施。由于原始股被等比例轉讓，控股股東持股比例雖被攤薄，但并不影響控股地位，被多數公司青睞。

　　此前，奧賽康計劃登陸創業板。根據證監會對超募資金的限制，奧賽康觸發了老股發行條款。最終的發行方案中，其擬定發行股份5546.6萬股，其中新股1186.25萬股，控股股東南京奧賽康老股轉讓4360.35萬股。發行之后，奧賽康實際新股募集資金8.65億元，而老股奧賽康創始人陳慶財家族直接套現31.8億元。

　　這一結果大大超出了市場和監管層預期。隨后，證監會約談了奧賽康的保薦人中金公司，并且緊急公告暫緩IPO。

　　市場人士認為，老股轉讓制度帶來三個惡果：老股上市后立即交易違反了《公司法》；打新資金直接進入了大股東“腰包”，而不是招股書中的募投項目；上市公司面臨經營風險。一旦老股轉讓得以抬頭，對投資者信心以及市場氛圍都會帶來一定程度的打擊。