本報記者 陳浠 深圳報道

　　沒有懸念。

　　6月26日上午9點20余分，位于深圳福田中心區的深交所新大樓內，新銅鐘被敲響之后，八樓上市大廳的大屏幕上，三只新股集合競價階段的價格，相比發行價齊刷刷上漲約20%。

　　在場參加上市儀式的相關公司及機構人士并未發出明顯的感嘆聲，一切似乎都在眾人意料之中。

　　“首日頂格暴漲沒有懸念。”21世紀經濟報道記者接觸到的資本市場各方人士，均對前三只上市的新股首日表現“成竹在胸”。

　　當天上午，龍大肉食（002726.SZ）、雪浪環境（300385.SZ）、飛天誠信（300386.SZ）在深交所掛牌上市。這是本輪IPO重啟之后，首批在深交所掛牌上市的新股。

　　“你說雪浪環境能不能在一個月內股價翻一倍？”當天上午9點半過后，深交所上市大廳中人聲嘈雜，數個上市公司人士在閑談這幾只新股經過爆炒最終能達到多高的股價，而盤子最小的雪浪環境被認為頗有爆炒潛力。

　　截至收盤，龍大肉食、雪浪環境、飛天誠信相對發行價的當天漲幅分別為44.02%、44.01%、43.99%。

　　但從“出貨無門”到“無人出貨”，對于新股爆炒，市場各方還需要更多的反思。

　　從“出貨無門”到“無人出貨”

　　當天上午9點30分之前，深交所上市大廳內，來自數家新上市公司的人士所討論的，還有當天股價到底怎么上漲的問題。

　　最終相對發行價上漲44%是確定的，但新規則下怎么漲，大多數人此前并未搞明白。

　　6月中旬，滬深交易所均調整了新股上市首日交易機制等相關制度。其中最核心的改變是對首日交易時間的放寬。

　　以深交所為例，主要是“取消盤中成交價首次達到或超過開盤價上下20%的盤中臨時停牌閾值，并將10%停牌閾值的臨時停牌時間，由原來的1小時調整為30分鐘。

　　此前，在1月21日那批新股上市時，一家北京券商的證券投資部副總告訴21世紀經濟報道記者，他們打新所得的籌碼當天本來想賣掉，開盤后猶豫了下，后來竟然就賣不出去了。“第一次碰到這樣的事，新股上市首日賣不出去。”

　　在交易所新股上市首日新規的限制下，8只新股中，7只實現頂格漲幅的新股真正交易的時間僅有5個時點——9點25分、9點30分、10點30分、14點57分、15點，均是在價格轉換的縫隙。若加以統計，全天交易時間應不超過1分鐘，留給機構出貨的時間極短。

　　到了6月26日，這批新股上市時，情況已發生了變化。

　　以飛天誠信為例，當天早上9點30分，公司以相較于發行價33.13元約20%漲幅的價格（39.76元）開盤。在那一瞬間，股價相對開盤價上漲10%，達到43.74元，開始停牌30分鐘。10點整，飛天誠信恢復交易，其股價又瞬間上漲到了47.71元，相對于發行價上漲了43.99%。

　　從交易的角度看，飛天誠信當天的總交易量為2118手，其在9點30分那一瞬間交易了47手，在10點整那一瞬間交易了513手，10點復牌之后均是自由的交易時間，飛天誠信當天剩下的交易量均是在后面的交易時間中完成。

　　“原來的規定不合理，現在改過來是個好事，至少保證了大家充足的交易時間，市場買賣雙方愿不愿意交易是另一回事。”6月26日，前述北京券商的證券投資部副總表示。

　　一位接近深交所的人士則告訴21世紀經濟報道記者，上一輪新股上市的時候，由于停牌時間太長，很多投資者反映新股上市首日想賣或者想買股票都沒有交易機會，所以新規是在投資者交易機會上進行了優化。

　　自由交易時間明顯增多，但交易量卻很低。

　　6月26日，龍大肉食、雪浪環境、飛天誠信當天的換手率分別為2.71%、1.26%、1.06%。與此對比，1月21日8只新股上市首日的表現中，6只新股換手率均約10%，1只新股換手率達21.72%，還有在上漲中“掉隊”的炬華科技（300360.SZ）換手率高達84.37%。

　　“現在拿著新股肯定不會賣，市場預期這么高，合適的賣點顯然不在首日。”前述證券投資部副總稱，這三個新股最后可能都不只翻倍，這與市場情緒相關，暫時與公司基本面沒關系。

　　“白菜價”導致爆炒

　　“大家都對新股漲幅預期很高，很少有人愿意首日賣出，這與1月那一批截然不同。”6月26日，一位北京私募基金經理稱。

　　最大的差異在于市盈率。深交所信息顯示，龍大肉食、雪浪環境、飛天誠信的發行市盈率分別為19.58倍、22.17倍、16.57倍。

　　這比此前一輪新股發行的價格明顯要低。今年1月23日在深交所上市8只新股中，3只中小板公司的平均發行市盈率為24.7倍，而5只創業板新股平均發行市盈率為33.7倍。

　　由于控制超募、網上網下回撥機制等新股發行制度改革的合力，此輪新股定價普遍偏低。

　　“定這么低，可以說是白菜價，實際上首日的交易制度是什么差別都不大，因為爆炒不可避免。”6月26日，一位深圳資深資本市場人士說，現在首日上市制度相對市場化一些，但發行端卻并不市場化，現在的制度設計，可以理解為監管層在發行端定價無法實現正常市場化情況下，通過行政化干預，向普通投資者讓利。

　　該人士認為，雖然個人投資者從目前的新股上市中可以得到好處，但目前發行端行政的制度實際上是一種倒退，新股基本停了兩年的時間，最后卻變成了這個樣子，不能不說有些讓人失望。

　　前述北京私募基金經理表示，新股發行的問題最終還是得回歸到市場化的軌道，改革沒法一步到位，但希望監管層對新股發行制度的改革能更加重視，讓該市場化更加市場化。

　　（記者郵箱：chenxich@foxmail.com）（編輯 卜堅 鄭世鳳）