今年第二輪IPO即將重啟，各路資金也是磨刀霍霍向新股。為避免重蹈此前被套利的覆轍，近期混合基金紛紛開始閉門謝客，暫停大額申購。

    國投瑞銀日前發布公告稱，國投瑞銀新機遇靈活配置混合型基金于6月13日起暫停10萬元以上的大額申購和轉換轉入、定投業務。華安新活力也表示，暫停100萬元以上的大額申購和轉換轉入。天弘安康養老混合則暫停了20萬元以上的申購和轉換轉入申請。

    不過，上周聯明股份、雪浪環境等新股公布的中簽率情況，讓幻想借道基金打新的投資者非常失望。四只新股的網下中簽率遠低于網上中簽率，聯明股份萬分之八的網下中簽率實屬罕見，眾多基金豪擲數億，最后僅中不到萬股，十分尷尬。

    回撥機制導致網下中簽率奇低

    以聯明股份為例，本次發行股份2000萬股，回撥機制啟動前，網下初始發行數量為1200萬股，占本次發行總量的60%；網上初始發行數量為800萬股，占本次發行總量的40%。由于網上初步有效申購倍數為515.41倍，發行人和保薦機構決定啟動回撥機制，將1000萬股（本次發行規模的一半）股票從網下回撥到網上?；負軝C制實施后，網下發行200萬股，占本次發行總規模的10%；網上發行1800萬股，占本次發行總規模的90%。據統計，最終該股網下中簽率0.0752%，網上中簽率0.44%，兩者相差懸殊。而年初48家新股的網下中簽率一度高達百分之十幾。

    網下機構的超低中簽率也意味著，上一輪IPO中炙手可熱的打新基金很難復制之前的成功了。手中拿著如此有限的股票數量，即使個股出現極大的漲幅，對于規模極大的打新基金來說，這樣的收益仍是遠遠不夠的。原先還有不少投資者冀望著如果打不到新股，就去買入一些打新類基金，博取高收益，不過現在看來，本輪行情恐怕很難給他們獲得高收益的機會了。

    快進快出得不償失

    好買基金研究中心發現，吸取了上一輪IPO的教訓，此次打新基金們紛紛未雨綢繆，早早開始采取限制申購的舉措，避免規模變化影響自身操作的同時，也避免稀釋原有基金持有人收益。不過值得提示的是，此輪IPO中，套利資金未必能獲得理想的收益。

    好買基金研究中心表示，本輪IPO與上輪最大的差別在于報價方面，報價單位由產品改為機構，這使得有效報價者數量不變的情況下，實際獲配的產品數量大大增加。以昨日發布發行公告的4只新股為例，每只新股可參與配售的公募基金都有100余只，加上其他類型的網下投資者，參與配售的產品數量較之上一輪普遍增加了10倍以上。這種情況對于公募基金的影響是，單只基金獲配新股的數量較之上輪會大大減少，而入圍會更為容易。后續公募打新基金的收益，會從“三年不開張，開張吃三年”的相對暴利模式，變為“薄利多銷”的相對微利模式。

    好買基金研究中心認為，雖然公募打新基金的中位收益水平還會維持大約年化8%—10%，但這些收益需要較長的時間去兌現，快進快出的模式已不適用。如套利資金繼續維持原來的操作模式，申贖費用或將令其得不償失。(記者 賈肖明 實習生 陳哲敏)