■趙學(xué)毅

二季度以來，52%的社保基金重倉股跑贏大盤，社保基金投資A股平均收益率為1.47%；基金公司管理的社保基金在二季度投資A股平均收益率為0.84%。

以上兩組數(shù)據(jù)說明，在寬幅震蕩的二季度股票行情里，社保基金實現(xiàn)了有效的保值增值。基金公司管理的社保基金雖然相對收益率不高，但在股票市場上做到了逆市正收益也值得欣慰。其實，社保基金的投資收益不是全部從股市而來，還包括債券、股權(quán)、境外等投資市場。從今年的市場環(huán)境來看，投資A股對社保基金投資收益的貢獻(xiàn)十分有限。換句話說，基金公司將從債券、股權(quán)、境外等投資市場大做文章，提升管理社保基金的收益率。

6月20日，全國社保基金理事會投資部主任詹余引公開表示，養(yǎng)老金投資的一個特點在于其承擔(dān)社會責(zé)任的時候強調(diào)社會責(zé)任投資；養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)投資者最重要的職責(zé)是把資產(chǎn)配置做好，對每一大類資產(chǎn)配置進(jìn)行細(xì)分，比如說股票、固定收益，對每一個細(xì)分產(chǎn)品有清晰的投資目標(biāo)或基準(zhǔn)。

顯然，這是重點對基金提出的要求。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會6月中旬發(fā)文表示，在基金行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長的同時，基金管理公司為養(yǎng)老金的保值增值做出了重要貢獻(xiàn)，公募基金是實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值的最主要工具。2008年以來，全國社保基金的歷史年化平均收益率在8%至10%之間。目前，18家全國社保基金受托管理人中，16家是基金管理公司，其他2家是證券公司。截至2013年底，全國社保基金資產(chǎn)總額為11943億元，由基金公司管理的全國社保基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4519億元，占社保基金委托投資規(guī)模的比例超過80%。

筆者認(rèn)為，公募基金在養(yǎng)老金保值增值方面，的確功不可沒，但真正承擔(dān)起社會責(zé)任投資還是有一定的努力空間。社保基金的投資不外乎有三個特點：一是價值投資，二是長期投資，三是專業(yè)投資。作為投資能力最強、有人才優(yōu)勢、風(fēng)控體制健全的公募基金業(yè)，專業(yè)投資已不在話下，但真正堅守以基本面的價值為導(dǎo)向、長期持股的投資理念還是有一定難度。研究社保基金投資A股的歷程不難發(fā)現(xiàn)，社保基金用“多次成功逃頂、抄底”的事實證明了A股市場確實存在一個有效的投資方法，可以不必反復(fù)的波段操作（至少從目前了解的情況看確實如此）。

在管理社保基金方面，公募基金還有一段很長的路要走，好處是投資目標(biāo)清晰，投資方法亦有章可循。