證監會日前發布了備受市場關注的《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》（以下簡稱“指導意見”）。作為企業鼓勵其員工持有本公司股票的一種有效方式，員工持股計劃帶給了上市公司、公司員工、高管乃至二級市場不同程度的利好期待，但由于稅收優惠政策的具體方案未出臺及面臨其他一些障礙，市場人士預計短期內其實施仍存一定難度。

　　“稅收優惠政策是影響員工持股計劃實施的一方面，如果推出相關稅收優惠政策的話，上市公司會更積極地推行相關計劃。”南方基金首席策略分析師楊德龍表示。不過，令市場遺憾的是，針對員工持股計劃目前仍未推出明確的稅收優惠政策。

　　在北京鑫稅廣通稅務師事務所業務主管王偉看來，稅收優惠政策如何制定、優惠力度涉及面有多廣，都將直接影響員工持股計劃的實施預期。王偉表示，“具體要看稅收政策優惠的力度與對于投資者的吸引力有多大，如果稅收優惠的政策都難以抵消投資者在持股計劃中的投資損失，那么其實施預期可能會很低。如果購買股票的薪酬可以免征個人收入調節稅，那么吸引力就很大”。

　　《指導意見》中規定，每期員工持股計劃的持股期限不得低于12個月，以非公開發行方式實施員工持股計劃的，持股期限不得低于36個月。因此，如果配套的稅收優惠政策不夠具有吸引力，那么公司員工完全可以通過自主選擇買入二級市場的任何股票，而且不受投資標的、買入時間以及鎖定期的限制，更沒有必要委托專門的投資機構代為管理投資資產。

　　同時，稅收優惠政策的出臺涉及利益各方協調工作復雜，也可能成為員工持股計劃推行的障礙。一位接近監管層的人士表示，“稅收優惠政策的出臺需要多個相關部門的密切配合，并非證監會所能左右”。對此有分析人士認為，稅收配套政策肯定會解決，但是其時間點難以確定。必須協調各方利益，選出最優方案。

　　需要注意的是，A股市場的持續低迷也成為員工持股計劃順利實施的阻礙之一。“股市天天跌，即使是自己公司的股票，買入也會擔心造成損失。”北京某上市公司員工如此表示。東方財富通顯示，今年A股市場已經運行的113個交易日中，上證綜指由2115.98點跌至2026.67點，累計下跌4.22%，期間資金共流出1792億元，不斷流出的資金也表明其對未來市場仍不看好。作為即將成為公司股東的投資者，A股的走勢直接影響著企業員工的參與熱度。

　　此外，“實施員工持股計劃不需要行政許可，這使其可能成為上市公司為企業員工謀取福利的手段”。華泰證券分析人士稱。作為對企業員工的一種獎勵措施，員工持股計劃本身就帶有一定的福利性質，如果在具體推進過程中上市公司再利用利益輸送、內幕消息等交易手段放大員工持股利益的話，將對A股其他投資者造成嚴重的不公平。（馬元月 董亮）