負利率時代調控面臨兩難 財富縮水百姓“傷不起”

    新華網廣州８月１１日電（記者 王凱蕾）我國宏觀經濟數據半年報顯示，上半年ＣＰＩ同比上漲５．４％；最新公布的７月ＣＰＩ再創三年來的新高，同比上漲６．５％。盡管央行年內已三次加息，一年期存款利率達３．５％，卻仍未能改變負利率格局，百姓財富面臨縮水。

    業內分析人士認為，對熱錢涌入的擔憂、貨幣超發、企業借貸壓力增大等問題令政府在加息問題上陷入兩難。但長期負利率勢必影響國家宏觀調控效果，建議政府加強對熱錢管制、減輕中小企業負擔、降低物價成本，在條件允許的情況下，可考慮進行不對稱加息，以緩解中小企業融資難，維護實體經濟健康發展。

    持續１７個月負利率

    廣州市民陳揚最近很焦慮。“現在存款利率已追不上物價上漲，眼看辛苦積攢給孩子讀書、老人看病的那點錢正不斷縮水，怎能不著急啊。”陳揚先生說。

    自２０１０年２月以來，ＣＰＩ同比上漲２．７％，而一年期存款利率是２．２５％，宣告了負利率時代的到來。截至２０１１年８月，負利率已經持續１７個月，老百姓的資產價值正隨著物價上漲而相對貶值，體現為銀行存款的實際收益為負數。

    業內分析人士稱，在不考慮其他因素的情況下，當前６．５％的通脹率與３．５％的存款利率之間的懸殊將給儲戶帶來３％的利息損失。即現在儲戶定存１萬元，一年后至少將損失３００元。

    負利率在很大程度上降低了購買力，挫傷了民眾消費熱情。記者在廣州采訪中發現，各行業價格普漲讓不少民眾不得已“捂緊口袋過日子”。家住越秀區的退休職工劉細花說，原來煲湯用豬腱肉，豬肉價格飛漲之后改用便宜一些的豬扇骨，且煲湯后的肉渣不再扔掉，而是撈出來做菜吃。

    “物價一個勁在漲，過去花起來挺寬裕的退休工資，如今維持一個月的開銷已很勉強，物價高一點我可以節省花錢，但銀行里的養老錢正不斷貶值，我卻無能為力。”劉細花女士說。

圖表：7月份食品價格依然領漲CPI。 新華社記者 曲振東 編制

    加息與否調控陷入兩難

    業內分析人士認為，政府擔憂加息帶來的系列連鎖效應，負利率在短期內或許對修正經濟運行有一定效果，但長期持續勢必會侵蝕社會財富，降低民眾購買力，最終阻礙經濟轉型和市場經濟的健康發展。

    首先，人民幣升值預期導致大量熱錢涌入國內，加大了貨幣政策的調控難度。法興銀行亞太區經濟師姚煒指出，在居民存款實際收益持續為負的情況下，通脹預期日漸趨向不穩定，市場中到處充斥著尋求高回報率的沖動，大量的流動性在市場中難以找到對沖點。如果在此時加息，將導致大量賭人民幣升值的熱錢涌入國內賺取利差，可能會進一步加劇通脹勢頭。

    其次，物價持續上漲的慣性導致通脹壓力會逐漸傳遞到勞動力、土地等生產成本上來，導致的物價上漲慣性加大。而通脹預期往往會“自我實現”，一旦形成了，政府需要花費較長時間和精力去改變這種預期。

    最后，貨幣超發的后果正在顯現。復旦大學經濟學院副院長孫立堅認為，始于２００８年的寬松貨幣政策讓銀行體系獲得巨大的資金，但當回顧資金的使用效益和質量的時候，卻發現銀行正面臨著這兩年地方信用平臺大規模透支、房地產過度貸款導致流動性泛濫、地方融資平臺償債能力堪憂等問題。目前，國家已及時轉向穩健的貨幣政策，但政策發揮效果具有一定的滯后性。