8月22日，昔日的“第一高價(jià)股”海普瑞（002399.SZ）收盤(pán)價(jià)定格在31.91元/股，拋開(kāi)除權(quán)除息的影響，以4月29日收盤(pán)價(jià)為基準(zhǔn)日，海普瑞下跌幅度仍然接近20%；距離它曾經(jīng)創(chuàng)下的188元/股的驚人高價(jià)更是一去不返。

　　“唯一性”破滅四面受敵

　　海普瑞神話的破滅，與其“唯一性”被打破密不可分，肝素鈉原料藥本就不是海普瑞一家能生產(chǎn)，美國(guó)FDA認(rèn)證現(xiàn)在也不是海普瑞一家享有。千紅制藥7月26日公告其向美國(guó)FDA遞交的注射級(jí)肝素鈉原料藥的所有資料得到了FDA的認(rèn)可。與海普瑞一樣主營(yíng)肝素鈉制劑和原料藥常山生化也將擇日上市。而且常山生化野心勃勃，不僅在積極申請(qǐng)F(tuán)DA認(rèn)證，還明確表示將把所募集的資金用于擴(kuò)大產(chǎn)能250%。

　　在千紅制藥(002550.SZ)、擬上市的常山生化左右?jiàn)A擊下，海普瑞將來(lái)可能面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)將前所未有的殘酷。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)肝素鈉原料藥企業(yè)都在經(jīng)歷產(chǎn)品價(jià)格下降的陣痛。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年，中國(guó)前四家肝素產(chǎn)品出口企業(yè)出口額約占肝素鈉產(chǎn)品出口總額的97.67%，而海普瑞一家就達(dá)到了51%。2010年海普瑞FDA等級(jí)肝素鈉原料藥(產(chǎn)品) 毛利率高達(dá)40.57%，彼時(shí)千紅制藥相應(yīng)產(chǎn)品毛利率僅為海普瑞的1/3。

　　根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)8月中旬剛發(fā)布的信息：經(jīng)過(guò)去年的價(jià)格暴漲，肝素鈉原料藥由于二線出口企業(yè)提高產(chǎn)能、擴(kuò)大出口，龍頭企業(yè)海普瑞出口比重有所下降，同時(shí)，由于全球肝素鈉需求量相對(duì)穩(wěn)定，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出口競(jìng)爭(zhēng)局面出現(xiàn)，平均出口價(jià)格回落至9163美元/公斤，同比下降12.16%。

　　這嚴(yán)重影響了海普瑞的中報(bào)業(yè)績(jī)，海普瑞今年上半年實(shí)現(xiàn)15.74億元的營(yíng)業(yè)收入，同比下滑13％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.62億元，同比下降39.51%。另外，肝素鈉原料藥剛剛喜獲FDA認(rèn)證的千紅制藥也是業(yè)績(jī)平平。

　　除了競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格下降，更令海普瑞感到威脅的，還有北大荒豐緣集團(tuán)有限公司年產(chǎn)30噸肝素鈉項(xiàng)目已于4月中旬開(kāi)工建設(shè)，達(dá)產(chǎn)后將成為國(guó)內(nèi)第二大肝素鈉生產(chǎn)企業(yè)，同類(lèi)企業(yè)的爭(zhēng)相加入將使原料資源稀缺加劇。

　　李鋰夫婦5.76億元落袋

　　“高成長(zhǎng)”、“唯一性”光環(huán)幻滅的同時(shí)，海普瑞股價(jià)一落千丈，其實(shí)際控制人李鋰夫婦的身價(jià)也急劇縮水。以148元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，海普瑞創(chuàng)始人李鋰、李坦夫婦合計(jì)持有28803.7萬(wàn)股,身價(jià)高達(dá)426.29億元，在公司上市時(shí)足以問(wèn)鼎內(nèi)地首富。

　　公司2011 年 4 月實(shí)施資金公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本方案后，李鋰、李坦所持有公司股票數(shù)量分別為 320,354,640 股、255,719,520 股，合計(jì)5.76億股，按照海普瑞最新股價(jià)計(jì)算，身價(jià)已經(jīng)縮水到了183.83億元。

　　值得注意的是，海普瑞轉(zhuǎn)增十分慷慨，4月29日實(shí)施每10股轉(zhuǎn)增股本10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元（含稅），其中分配現(xiàn)金股利總額達(dá)8.002億元，占利潤(rùn)的三分之二。如此大手筆的分配方案最大收益者便是李鋰夫婦，二人共計(jì)轉(zhuǎn)增額度高達(dá)5.7582億元。不論股價(jià)如何“日薄西山”，這筆紅利已經(jīng)盡收囊中。

　　對(duì)于海普瑞將來(lái)的業(yè)績(jī)，公司表示，隨著仿制依諾肝素制劑和新肝素制劑的生產(chǎn)企業(yè)被美國(guó) FDA 批準(zhǔn)，下游市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)預(yù)計(jì)將會(huì)進(jìn)一步加劇，盡管仿制企業(yè)山德士也是公司客戶之一，但隨著終端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，仍可能會(huì)對(duì)公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售產(chǎn)生影響。

　　中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)8月表示，國(guó)內(nèi)下游產(chǎn)品肝素類(lèi)藥物市場(chǎng)有望迅速擴(kuò)容，將使肝素鈉原料藥需求保持旺盛。但今年海普瑞和千紅制藥將通過(guò)技術(shù)改造擴(kuò)大產(chǎn)能，因此預(yù)計(jì)肝素鈉中長(zhǎng)期發(fā)展將在國(guó)內(nèi)原料有限與國(guó)際國(guó)內(nèi)供求市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)中維持相對(duì)平衡。

　　而海普瑞對(duì)產(chǎn)品價(jià)格下降的解釋是“公司根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)、上下游產(chǎn)業(yè)情況和未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格作出了調(diào)整”，而且供不應(yīng)求的表述依舊：“主要訂單來(lái)自于公司長(zhǎng)期穩(wěn)定合作的客戶，由于受到公司產(chǎn)能的限制，公司仍然暫時(shí)不能滿足客戶的全部訂單需求。”公司承認(rèn)的是“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)預(yù)計(jì)將會(huì)加劇，可能會(huì)為公司未來(lái)的產(chǎn)品銷(xiāo)售帶來(lái)影響。”陳雅瓊