作為國內首只滬深300ETF，嘉實滬深300ETF于昨日起正式發售。不過，在其登陸深交所當天，中國經濟網與中國網兩大媒體共同對嘉實基金賠錢仍發新基金提出質疑。有分析人士指出，嘉實在目前情況下發行新基金藏六大暗疾，更有部分網民痛斥其行為如“吸血蟲”。記者昨日為此聯系了嘉實基金品牌營銷部鐘俊杰，他認為嘉實并不存在輿論反映的問題，而網民對于滬深300ETF還存在認識的誤區。

　　暗疾一：嘉實滬深300ETF設計疑存缺陷

　　嘉實為新基金造勢時，其指數投資部人士大張旗鼓的宣稱，嘉實滬深300ETF產品本身的創新模式。不過，據了解，證監會批準上市的兩只跨市場ETF中，華泰柏瑞旗下的滬深300ETF相關產品將在上證所上市，產品實行的是T 0交易，即用一攬子股票申購的產品，當日即可在二級市場賣掉；而嘉實滬深300ETF在深交易所交易，采用的是T 2，即需要兩個交易日才能完成上述操作。總體來看，華泰柏瑞滬深300ETF在流動性方面顯著優于嘉實滬深300ETF。

　　一位不愿具名的分析師坦率表示，華泰柏瑞滬深300ETF或比嘉實滬深300ETF更易受到資金青睞。假如上市后，從產品設計方面來說，華泰博瑞滬深300ETF在客戶流通性方面要強一些，可以滿足投資者短期交易的需求。投資者顯然明白，這些因素換而言之，就是說嘉實滬深300ETF從一誕生就可能存在某些設計上的缺陷。

　　暗疾二：基金經理楊宇兩年虧114億，上億元管理費照收

　　稍加留意的基民或許已經注意到，根據最新披露的數據，嘉實基金旗下的嘉實滬深300(LOF)摘得了2011年度虧損冠軍的稱號。WIND統計數據顯示，從單只基金的情況來看，970只基金當中，有812只基金出現了虧損，虧損面積高達83.7%。其中，嘉實滬深300的虧損總額達到了73.5億元，在所有基金中虧損總額最大。盡管2011年公募基金行業出現了全行業的巨幅虧損，但基金公司依然收取了不菲的管理費用。其中，嘉實滬深300(LOF)所收的管理費是1.5億元。雖然該基金虧損巨大，但基金管理費分文未少。而據媒體報道，楊宇掌管滬深300指數(LOF)兩年虧損約114億元。

　　有業內人士認為，滬深300指數雖為指數基金，但業績與基金經理的管理能力也是有一定關系，而虧損巨大，管理費卻一分不少收。如此水平的“被動投資”，憑什么要每年要收取上億元的費用，投資者實在有點冤。

　　暗疾三：嘉實基金去年虧274億

　　而事實上，去年嘉實基金旗下基金的虧損不是個案。據悉，嘉實基金2011年共有8只基金虧損超過10億元，其中嘉實滬深300指數去年巨虧73.5億元，前年虧損也多達41.6億元，而嘉實基金去年新發基金嘉實領先成長首募僅27.7億元，嘉實滬深300指數基金虧損金額竟是新發基金首募金額的3倍之多，數據對比觸目驚心。嘉實滬深300指數基金兩年累計虧損超110億元，截至3月30日，凈值僅余0.646元，且4年未分紅。

　　與之類似，一直被投資者詬病的嘉實海外2011年巨虧31.8億元，跌幅與發行價相比已達48.60%，為此坊間經常出現嘉實海外基金“被清盤”的傳聞。雖然第一批出去的四只股票型QDII基金表現都很差，但目前由鐘山管理的嘉實海外成為不折不扣的“特差生”。

　　此外，嘉實主題精選虧損26.3億元，嘉實優質企業虧損16.4億元，嘉實主題新動力虧損12.8億元，嘉實策略虧損26.2億元，嘉實服務虧損17.5億元，嘉實價值優勢虧損10.3億元，去年虧損金額超10億元的基金達多8只，除此之外，嘉實50指數虧損3.6億元，嘉實成長收益虧損6.7億元，嘉實黃金虧損0.3億元，嘉實回報虧損6.5億元，嘉實理財增長虧損9.6億元，嘉實量化虧損4.5億元，嘉實研究精選虧損5.7億元，嘉實基本面120ETF虧損1億元，嘉實基本面120ETF聯接虧損0.7億元，嘉實領先成長虧損1.8億元，嘉實理財穩健虧損9億元，嘉實基金旗下偏股、混合、QDII基金全軍覆沒。如此之大的虧損面，著實讓投資者“大跌眼鏡”，也直接造成了其去年遭遇巨量的凈贖回。

　　暗疾四：嘉實管理社保基金巨虧

　　除了自家的基金巨虧，嘉實管理下的社保基金也面臨同樣的困境。目前，全國社保基金一零六、二零六、三零六、四零六、五零四、六零二和七零六組合目前均由嘉實基金管理。據統計，嘉實基金旗下的三只社保組合，在去年三季度合計持倉35只個股。公開資料顯示，如果其一直持倉至今年的2月28日，共有28只個股被套，投資操作失敗率竟然高達80%，而且這個統計數據還包括了今年以來的大幅反彈，如果只按照去年四季度的收盤價計算，其整體被套的概率將更高，虧損的情況將更嚴重。

　　在新股市場，嘉實的表現同樣令人擔憂。一位資深的業內人士表示，與博時、南方等同樣管理著眾多社保組合的基金公司相比，嘉實所管理的504與406組合其在新股市場屢敗屢戰的“頑強作風”由來已久。據統計發現，嘉實系基金自身的打新情況則更是慘不忍睹。自2011年以來，嘉實系基金共計有60條的網下新股配售記錄，共計認購了33只個股。2011上半年所認購的11只高價新股，除了鐵漢生態外，都處于深度破發的狀態；至下半年以來打新次數有所減少，但仍有兩只個股利君股份與金明精機雙雙出現首日破發。

　　暗疾五：嘉實基金投研團隊“鬧饑荒”

　　出現上述巨額虧損，有業內人士認為，這源于核心管理團隊出現了紛紛轉投他家。業內人士稱，在嘉實基金，公司分管市場業務的副總經理李道濱、總經理助理兼渠道總監秦軍以及嘉實主題基金經理鄒唯，被稱為嘉實“三老”。目前，三位均已證實離開了嘉實公司。特別是鄒唯的離職，對嘉實管理團隊的影響尤大。鄒唯是嘉實基金的明星基金經理,2009年曾被譽為賺錢最多的基金經理，為此贏得不少投資者的親睞。業內預計，他的離職會進一步加速基金客戶的流失，而其離職的原因在于嘉實近年來重營銷、輕投研的發展思路。

　　“元老級”核心人物在出走，后備管理人員卻還沒成長起來，甚至后繼乏人。據每日經濟新聞報道，嘉實海外中國股票基金的基金經理江隆隆，在任期即將滿2年之際，帶著任期內虧損18%的業績，黯然離開，回爐研究員崗位。某券商分析人士表示，嘉實QDII業績不佳的原因是多方面的，但是研究力量薄弱是不容懷疑的，從一個側面反映，公司內部優秀管理人員的匱乏。

　　暗疾六：李道濱辭職 發行考驗張峰

　　更令人憂慮的是，市場還不斷傳出的嘉實基金分管市場副總經理李道濱欲離開嘉實基金的消息終于在今年年初被證實。業內人士都熟知，李道濱在市場營銷方面具有豐富的經驗，曾被媒體評為“最會賣基金的人”，與易方達基金以營銷擅長的總經理劉曉艷，頗受基金業內的贊譽，被成為“北道濱、南曉艷”。不過，2011年5月份嘉實基金原董事長王忠民任期屆滿退休后的人事變動表明，李道濱失去了出任總經理的機會。

　　市場營銷和投資在基金公司業務中，是最重要的兩個業務。此前的2008年，嘉實基金分管投資的副總竇玉明從嘉實基金離職，李道濱離開嘉實基金，對嘉實基金的影響不言而喻，由此帶來的壓力直接將落在繼任者張峰來身上。昔日，李道濱曾對滬深300ETF的募集規模寄予厚望，表示滬深300ETF發行將在500億左右，加上現有LOF基金轉聯接的接近500億規模，要打造中國第一只“千億基金”。而目前，張峰只是謹慎的稱，“我們當然希望發行的規模越大越好。ETF運行之后，也會繼續推廣。”

　　網民痛斥嘉實“吸血蟲”

　　昨日，在嘉實基金的貼吧里，網友對于嘉實滬深300ETF發售進行了激烈討論，絕大多數網友表示了不滿。有網友無奈的評論，這么些年來只收錢不分紅，存銀行都比賣嘉實基金強。

　　“我一元買的基金。快五年了，幾萬元錢賠了一半，試問基金經理，你們拿幾百萬元的年薪，在玩弄百姓的感情，有做人的良心嗎？”在一嘉實海外基金吧里，有基民悲憤地發帖質問。

　　網友甚至懷疑，嘉實的好業績以前是靠運氣得來，現在只會在講壇上吹噓什么技術科學管理，起碼也要漲回一元凈值才對得起基民！

　　更網友氣憤的表示：“嘉實的臉皮可真夠厚。買到跌的股虧錢，買到漲的股也不賺，基金公司是不是不干活只拿我們的錢發工資啊！嘉實穩健是騙子還是吸血蟲？經理要出來給股東一個交代。”該貼得到了眾多網友的支持。

　　嘉實認為分歧緣于認識誤區

　　對市場上對嘉實滬深300ETF發售的爭議，鐘俊杰在書面回答中國經濟網記者的提問中表示，在“實物申贖”和“部分現金替代”兩個方案中，嘉實選擇前者是為了給投資者提供能夠更好擬合指數、操作透明、完全掌握套利效率的工具，投資者在市場上的套利效率不依賴于交收時間是T 0還是T 2，核心是套利成本的確定性。

　　他解釋，目前國內普遍存在一種誤區，將套利效率與證券交收效率混為一談，認為只有單市場ETF現行的“場內申購贖回、T 0證券交收的套利模式”才是有效的套利模式，但實際上，現有這種T＋0交收的套利模式，并不是實現ETF功能的唯一模式，更不是全球通行的申購贖回和套利模式。

　　為證明其說法，他還專門舉例：當300ETF折價時，投資者可通過在二級市場買入300ETF份額，同時融入組合證券并賣出的方式來鎖定套利價差；之后，投資者可將買入的ETF贖回，并將獲得的組合證券償還融券來還原交易。

　　而針對去年嘉實基金的市場表現，鐘俊杰表示，在去年的市場下跌中，嘉實主動管理的股票基金力求更為抗跌，多只主動投資方向的偏股型基金跑贏大盤。對于投資者而言，更為青睞的是基金的中長期業績表現。在2011年業績排名靠前的基金絕大多數都是穿越牛熊市歷練的“老面孔”，嘉實系基金：嘉實優質企業、嘉實研究精選、嘉實增長、嘉實服務和嘉實主題均獲銀河三年期五星評價。其中嘉實增長曾六獲金牛贊譽，過去兩年及過去三年凈值增長率在同類基金中均排名前列。根據銀河證券2012年3月30日統計，嘉實增長成立以來累計回報率已超過500%，嘉實服務、嘉實成長等基金成立以來累計回報率均超過300%。

　　關于人員流動的問題，鐘俊杰表示，嘉實已經具備培養人才和儲備人才的機制與平臺，組織架構上強調“大船結構”的發展方式，公司的前行不依賴于某一部位，而是集體的力量，團隊的智慧。林磊