48億融資盤深套基金浮虧逾10億

    廣匯能源上演“黑天鵝”

　　作為一家長久以來頗具爭議性的公司，廣匯能源近一段時間的股價暴跌引發了市場的關注，在大量融資賬戶以及大股東股權質押的情況下，這家公司短期的股價波動及其背后的廣匯系資金鏈的真實狀況，仍然疑云密布。

　　48億融資盤深度套牢

　　廣匯能源及其背后的廣匯系，始終是中國資本市場上一個充滿爭議的話題。近一段時間以來，廣匯能源的股價暴跌及其帶來的融資盤爆倉的風險，更是再度引發了市場的關注。

　　數據顯示，截至一季度末，在廣匯能源的十大流通股股東中，包括了海通證券、國泰君安、宏源證券、中信建投以及銀河證券的客戶信用交易擔保證券賬戶，持股比例分別達到了2.91%、2.27%、2.22%、1.45%和0.99%，分別位列第二、三、四、五、七大流通股股東。

　　“客戶信用交易擔保證券賬戶”是用于記錄客戶委托證券公司持有、擔保證券公司因向客戶融資融券所產生債權的證券。在融資融券業務中，投資者(即客戶)在開始融資融券交易前需向證券公司提交作為擔保品的證券以及開始交易后融資買入的證券(均作為證券公司的擔保物)，隨后投資者將擔保證券轉移給證券公司，存入“客戶信用交易擔保證券賬戶”，設立以證券公司為受托人、客戶與證券公司為共同受益人、以擔保證券公司對客戶融資融券債權為目的的信托。

　　一般而言，一家上市公司的前十大流通股股東中出現“客戶信用交易擔保證券賬戶”，存在數種可能性：股東本身缺少資金，因此把股票質押給證券公司，從而進行套現，也可能是上市公司的限售股股東對于公司股票的未來走勢并不樂觀，因此通過這種方式來對沖下跌風險。此外如果一些機構不希望自己的名字出現在公開報告的股東名單中，也可以通過這種方式來進行回避。據了解，原股東作為擔保品提交的證券并不會計入融資余額中。數據顯示，截至7月10日，廣匯能源的融資余額為48.07億元。

　　而Wind統計數據顯示，自7月2日到7月9日的短短6個交易日內，廣匯能源就暴跌了24.28%，而按照最大杠桿計算，融資下跌36%爆倉，廣匯能源如果跌到8.5元，融資倉位則面臨爆倉風險。市場有傳言稱其融資資金平倉多殺多，令股價不斷下跌。然而數據顯示，近一段時間以來，廣匯能源融資償還額仍在1億元左右，并沒有大幅上升，也就是說，杠桿資金仍然持有廣匯能源。

　　廣匯能源的融資放巨量始于去年10月，在去年10月份融資余額突破20億元之后，去年底突破30億元，今年2月初突破40億元，此后持續保持在高位。而從廣匯能源的股價區間看，大部分融資資金的股價成本都在最新收盤價之上，因而處于嚴重套牢的局面。

　　公募基金6日浮虧逾10億

　　似乎是出于安撫市場情緒的目的，廣匯能源在7月11日公布了數個重大項目的進展。其中，新疆吉木乃廣匯液化天然氣發展有限責任公司“150萬Nm3/d液化天然氣項目”于7月1日凌晨1：30時打通全部生產流程，生產出LNG產品，預計于2013年8月實現投產。新疆廣匯新能源有限公司“年產120萬噸甲醇/80萬噸二甲醚、5億方LNG項目”工廠生產工藝流程已全部打通，事故修復同時已對原有裝置進行技術改造提升，接受政府相關部門考核驗收通過后，即可實現復產；新疆廣匯煤炭清潔煉化有限責任公司“1000萬噸/年原煤伴生資源加工與綜合利用項目”于2012年12月立項通過，2013年3月開工建設，截至目前，前期手續審批辦理工作正常開展，項目施工進度按計劃節點順利推進、部分提前。

　　此前，市場曾有傳言稱，廣匯能源的2013年中期業績將出現下降。似乎是為了打消市場對龐大資本支出導致資金壓力的疑慮，稍早之前，廣匯能源公告，鑒于公司在能源領域投資的部分實體項目已陸續建設完成并產生收益，為了進一步提高閑置資金的使用效率，公司擬在確保本金安全、操作合法合規、保證正常生產經營不受影響的前提下，利用公司或下屬子公司自有閑置資金進行委托理財和委托貸款業務。公司單筆購買理財產品和委托貸款金額或任意時點累計金額不超過15億元，且上述額度可循環使用。

　　在業內人士看來，廣匯能源上述行為表現出了對短期股價的高度關注，可能與其大股東的股權質押有關。數據顯示，截至2013年2月6日，大股東廣匯集團直接持有廣匯能源15.41億股，占公司總股本的43.97%；累計質押其持有該公司有限售條件的8.8 4億股股權，占廣匯集團持有股份的57.34%，占廣匯能源總股本的25.21%。分析人士說，一旦廣匯能源的股價迅速下跌，接受廣匯集團股權質押的銀行、信托會要求廣匯集團追加質押。

　　實際上，除了融資盤可能面臨的爆倉、大股東可能被迫要追加質押外，廣匯能源股價的暴跌，還帶來了更多的“連帶傷害”。Wind統計數據顯示，除了融資賬戶之外，在廣匯能源的前十大流通股股東中，還包括了興全社會責任、華商領先企業兩只公募基金，其持股數量分別達到了3084萬股和3075萬股。基金一季度報告則顯示，截至一季度末，共有50只基金重倉配置了廣匯能源，持股總數達到了3.17億股，持股市值則達到了67.17億元。

　　從基金公司的情況來看，民生加銀、華商、華寶興業等數家基金公司旗下的多只基金都重倉持有廣匯能源。自7月2日到7月9日的短短6個交易日內，廣匯能源暴跌了24.28%，這也意味著，假定持倉數量不變的話，在短短的6個交易日內，上述基金的賬面浮虧就達到了10.14億元。

　　廣匯系資金鏈緊繃

　　在今年年初，廣匯集團擬發行15億元的短融，募集說明書顯示，發行人實際控制人孫廣信2012年6月以貨幣及實物資產(藝術品)評估作價增資，其中藝術品(70幅字畫)評估價值35億元，其中4200萬元計入注冊資本，其余34.6億元則列入資本公積。廣匯集團此舉引發了爭議，并加劇了市場對于其資金狀況的懷疑。

　　實際上，2013年才剛剛開始，廣匯系就開始大量融資，其中包括廣匯集團1年期融資票據15億元；廣匯汽車1年期融資票據15億元，3年期融資票據5億元；廣匯能源1年期融資票據10億元。另外，稍早之前，廣匯能源還向國開行申請一筆總額6.69億美元的外匯中長期固定資產貸款。

　　數據顯示，截至2012年末，廣匯集團負債總額達到666.59億元，同比增長45.47%。從負債結構來看，公司流動負債占比較大，且2012年隨著短期借款等的增加，流動負債占比進一步提升至68.26%。公司流動負債以短期借款、應付票據、應付賬款、預收款項、其他應付款和一年以內到期的非流動負債為主。短期借款同比增長75.84%，主要包括31億元的信用借款、86.55億元的保證借款以及24.27億元的質押借款。

　　從旗下公司來看，廣匯汽車由于快速擴張，其剛性債務規模迅速擴大，2012年9月末已經達到了244 .74億元。2009-2011年及2012年1-9月，廣匯汽車投資活動現金流出分別為10.08億元、29.65億元、32.34億元和68.90億元，逐年較快增長。新世紀評級說，未來公司將繼續通過并購及新設經銷網點的方式進行業務擴張，將持續面臨較大的資本性支出壓力和資本補充壓力。

　　廣匯系的上市公司廣匯能源2013年一季報顯示，該公司的短期借款已經達到了25.78億元，應付賬款達到了13.19億元。與此同時，該公司還背負著43.60億元的長期借款，而其當期凈利潤則為5.26億元。